证券时报网(www.stcn.com)09月17日讯

　　超预期的第三轮量化宽松(QE3)政策引起国内机构投资者广泛关注。接受证券时报记者采访的公募和私募人士认为，此次美国推出QE3政策力度较强，但市场已经有所预期，且后续政策空间已不大，对美国以及国际经济影响有限，中长期会给中国带来输入型通胀的压力，但短期会刺激黄金、有色等板块走强，从而给A股带来一定机会；但真正能推动我国资本市场稳定健康发展的基石，是我国经济的稳定健康可持续发展。

　　美国房地产市场直接受益

　　据证券时报报道，重阳投资认为，新一轮量化宽松对美国经济的直接影响集中在房地产市场。美联储购买MBS压低按揭贷款利率，不仅可以降低现有购房者的月供负担，还可以吸引新的购房者进入市场。目前，美国的房屋价格仍然处于金融危机后的最低点，如果能够推动房地产市场复苏，不仅可以释放居民消费能力，还可以增加建筑业就业。

　　鹏华美国房地产基金经理裘韬也认为，美国房地产市场和金融板块直接受益于QE3政策，将会有较好表现。特别是房地产信托投资基金(REITs)融资成本下滑、交易价格上扬会对REITs价格产生立竿见影的影响，而就业市场的健康、消费的提升也将促进基本面更快复苏，从而支撑租金、出租率和股票价格的上涨。

　　上投摩根认为，QE3推出方式超出市场预期，将推动房地产市场的进一步恢复。美欧货币政策在明年还会维持宽松，这有利于全球风险资产包括大宗商品和股票上行，未来超预期因素可能来自中国经济及货币政策。

　　华安基金(微博)认为，量化宽松(QE)无法解决目前美国经济面临的分配严重失衡，甚至会阻碍经济自我调整。尽管未来QE规纳能还会提高，但基本上货币政策已到尽头。市场将开始从货币政策期待中摆脱出来。现在利率已经低至极限，无论从估值还是利润率，都没有进一步推升力量，因此美股后期走势堪忧。

　　华宝兴业基金策略部总经理周晶表示，美联储这次几乎将能够拿出的货币工具全部拿出，不仅QE3启动，而且不规定规模，在延长低利率和不排除使用更激进手段的强硬措辞下，估计美股的上扬势头还将维持一段时期，但是对于大宗商品而言，QE3的刺激作用不言而喻。

　　从容投资认为，中短期来看，对欧美的就业和投资信心有立竿见影的效果，进而激活消费、刺激经济的增长；长期影响目前难以定论，究竟是饮鸩止渴还是妙手回春，也与其他各国的政策应对息息相关，但通胀时代的再次来临已是不争事实。

　　短期提振中国经济和股市

　　从容投资认为，短期来看，低成本美元将扩张至国内市场，推高资产价格，刺激投资，黄金和大宗商品在本轮QE3下将持续走高，一定程度上利好中国经济及股市。但长期来看，中国经济将遭受输入型通胀以及美元主权债务危机捆绑带来的风险。在现阶段中国经济结构未调整到位，实际通胀仍然较高的情况下，会给经济转型带来严重干扰。

　　重阳投资认为，QE3对中国经济和股市的正面影响主要有这样几方面：一、通过美国经济复苏带动中国出口相关产业；二、提高市场风险偏好。不利之处在于，QE3也会在一定程度上抬高原油、有色金属和农产品等大宗商品价格，推升后续通胀。

　　周晶表示，QE3启动后考虑到美元指数下挫，资金有对新兴市场的溢出效应，对A股短期影响偏正面；但从中期来看，上扬的大宗商品价格无疑将使得央行的货币政策更趋谨慎，降息和降准的可能性都在下降，因此，在短暂上扬之后，A股将再次面临考验。周晶认为，QE3带来的A股行情不会超过一个月。

　　中欧基金(微博)表示，QE3对中国经济影响是偏正面的，“对通胀形势尚不会构成较大的威胁，整个社会价格体系上调预期将促使中游开始补库存，促使供给层面改善。未来两个季度，股市环境或将逐渐好转。”该基金认为。

　　A股长期走势需看经济基本面

　　多家公募和私募基金认为，QE3之后A股的走势根本上还需要看国内经济何时能走出下滑态势，短期仍不乐观，对大宗商品的反弹也表示谨慎。

　　汇丰晋信基金(微博)则认为，中国资本市场有可能从海外市场的积极表现中获得提振，但QE3政策的本质是一个将当前无法有效解决的危机转移到未来的手段，是一个将储蓄者的利益向负债者进行转移的政策，是一个将美国国内危机向国际金融市场转移的机制，从根本上来说是一个绝对利己并且非常有可能损人的政策。所以，真正能推动中国资本市场稳定健康发展的基石，必须而且也只会是中国经济的稳定健康可持续发展。

　　大成基金(微博)认为，QE3对中国经济总体而言是利大于弊。首先，QE3或多或少能给美国国内经济复苏提供一定的支持，从而降低了中国出口大幅下滑的可能性。其次，QE3将加速美元贬值，这有助于缓解中国资本外流的局面。此外，对于QE3可能给中国带来的输入型通胀不必过度担心。

　　上海名禹资产董事长王益聪认为，对国内股市最直接的刺激是有色板块和黄金，短期是利好，但能否持续现在还无法判断。

　　北京启明乐投投资董事长李坚表示，QE3对有色和黄金有短时间刺激，但很难大涨，长期取决于实际的供给和需求，目前追高风险较大。他认为大宗商品相关的股票受海外市场影响大、波动较大，长期来看仍需等待经济基本面的好转。

　　【下篇：罗杰斯对QE3不屑一顾 新兴经济体严阵以待】

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　　证券时报网(www.stcn.com)09月17日讯

　　罗杰斯对QE3不屑一顾 新兴经济体严阵以待

　　过去一年让全球投资者猜得死去活来的第三轮量化宽松(QE3)终于来了。与以往的两轮量化宽松政策不同，美联储“印钞机”这次加足马力，带着暂无上限的美元向全世界“撒钱”。对于这股庞大的力量，全球金融市场、新兴经济体、甚至美国自身都交织着乐观与恐惧的情绪。

　　金融市场：火力还能持续多久

　　由于美联储并未给此次的资产收购计划设定具体的期限，有经济学家预计，鉴于美国的“开放式QE”的性质，美联储最终可能会购买超过1万亿美元债券。

　　QE3增强了市场中的风险偏好，商品股市齐齐走高。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价升至每盎司1772.7美元，创下近7个月以来的新高。国际油价升至每桶99美元，为今年5月3日以来的最高水平。

　　各国股市也同样“疯狂”。欧美股市全线走高，亚太股市也纷纷上扬。与美元指数一跌再跌不同，欧元兑美元汇率一举突破1.31水平。

　　有分析人士表示，美联储的QE3政策比预期“给力”，预计近几周全球股市仍会继续出现资金净流入态势。不过，由于现在美联储与欧洲央行都已表明立场，股市可能重新对经济数据反应敏感，QE3的刺激效果待检验。

　　美国：烦恼还是希望

　　美联储主席伯南克指出，QE3有利于房地产市场的回暖，并会支持美国经济持续复苏。不过，美国经济自2009年夏天结束衰退后，一直在复苏道路上蹒跚前行。美联储使出浑身解数，经济强劲增长却始终没有来临，失业率也一直在高位徘徊。

　　投资大师罗杰斯对QE3不屑一顾，认为量化宽松与经济刺激措施并不是一回事。不少经济学家认为，QE3的推出对美国经济不会有明显的拉升。

　　独立评级机构Egan Jones将美国信用评级由AA降至AA-。该机构认为，QE3几乎不会有助于提升美国经济，但会令美元贬值并推高商品价格。

　　新兴经济体：危与机并存

　　QE3的溢出效应不容小窥。量化宽松将扩大美元货币供给，促使热钱流入新兴经济体，使发展中国家面临输入型通胀的威胁。巴西政府曾激烈批评发达国家实施的货币扩张政策如同制造了“货币海啸”。

　　巴西财政部长曼特加表示，巴西政府严重关注QE3，绝不允许这种货币扩张损及巴西本币雷亚尔。巴西政府日前推出刺激政策，旨在帮助处于困境中的企业。

　　国际金融协会货币市场与新兴市场政策部主管Hung Tran则表示，QE3可能对新兴市场没有太大影响。

　　【下篇：短期热钱流入有利于补充市场资金】

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　　证券时报网(www.stcn.com)09月17日讯

　　短期热钱流入有利于补充市场资金

　　美联储北京时间上周五(9月14日)凌晨公布利率决议宣布，推出第三轮量化宽松政策(QE3)——每月购买400亿美元机构抵押贷款支持债券(MBS)，维持利率在0～0.25%区间不变，并延长维持超低利率的时间至少至2015年中期。

　　据证券时报报道，从国内机构对QE3的点评不难看出，市场对其早有预期。尽管对美联储推出QE3的原因分析上各有侧重，但在谈及该举措对我国经济及市场影响时，都不约而同地认为中国将被迫进行联动，对A股市场影响总体还是偏正面。

　　至于美联储推出QE3的原因，东北证券研究员王国兵认为，最直接的原因是美国近5个月就业改善不及预期。

　　至于背后原因，多家机构的一致看法是：全球经济疲弱和强势美元对美国制造业和出口增长形成双重压制。同时，美国经济仍未实现房地产市场的有效拉动，二季度国内生产总值(GDP)中住宅投资仅增长9.7%，私人投资增速在2012年持续下滑。而且近期国债利率走高不利于投资的增长。此外，两轮的扭曲操作曾压制10年美国国债利率低至1.43%，但7月份以来升至1.77%，表明仅用扭曲操作难以实现低利率的目标，QE3无奈提前接棒。

　　也正是基于此，中金公司首席经济学家彭文生提示投资者关注两个相关的问题：第一就是单凭货币政策无法解决失业高企的问题。彭文生认为，美国经济复苏以来就业改善较慢，主要源自于周期性因素。货币政策不是万灵药，还需要其他政策配合。第二就是如果财政悬崖发生，货币政策无法完全抵消其负面效果。

　　王国兵也预计，中国央行操作将在两难中倾向宽松，但短期热钱流入有利于市场资金补充，央行降准仍谨慎，但降息可能性提高。不过，也有不同的声音，华泰证券首席经济学家刘煜辉(微博)认为，市场前期对QE3的讨论已经引发了通胀预期抬头，所以QE3拉升通胀的能力有限。

　　具体对市场影响方面，申银万国(微博)证券研究所首席分析师桂浩明分析，QE3对中国股市尽管也有负面影响，但正面影响要大一些。桂浩明认为，美联储此举将推动全球资产价格上涨，同时也使我国输入型通货膨胀压力加大，虽多空交织，但QE3总体有助于A股短线结构性反弹延续。

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