周俊生

　　让丧失上市资格的股票退出市场，是今年以来管理层大力推进的一项新政。在上海、深圳两地交易所推出新的交易规则后，长期不被市场注意的闽灿坤B成了最先触及退市条件的一个股票。但是，就在它的退市快要成为事实之时，深交所玩起了“捉放曹”游戏，对其实行暂时停牌。8月14日，闽灿坤B发布公告宣称，公司所在地漳州市政府针对闽灿坤B可能终止上市的风险，专门成立了一个“维稳小组”。

　　回想最近一个月来，当闽灿坤B日复一日地出现跌停板行情、日益逼近深交所规定的退市底线时，深交所忽然让其停牌，当时就让笔者疑惑，而今答案出现，显然与漳州市政府出于“维稳”需要而与深交所进行的交涉有关。于是，曾经声势浩大的退市大戏，刚刚开场，就有点演不下去了。

　　很显然，交易所制订的退市规则，只是从国外市场照抄照搬，却忽视了国内市场有像B股这样因政策原因而陷于“不死不活”僵局的股票，于是按照退市新政，一个业绩尚可的B股公司只能成为“退市第一股”，这不仅引起了投资者的不满，也引起了当地政府的强烈反弹。所以管理部门出于良好的愿望推进退市制度，然而退市制度在A股的实施恐怕并不像一些人想的那样简单。

　　其实，撇开闽灿坤B“躺着中枪”的偶然性，目前所推行的退市制度中，真正的大麻烦在于，一个公司一旦退市，对造成退市并无责任的普通投资者会顿时陷入困境，而按照现行的制度，他们却无望维权。

　　这些公司的高管，通过上市时的圈钱、变现早已成为了富豪，退市对他们来说或许只是损失了一把“鸡肋”，而对于投资者来说却是真金白银的损失。因此，与其说退市的板子打在了劣质公司身上，倒不如说打在了普通投资者身上。一项以保护投资者利益为目标推出的制度，最终完全可能走向它的反面，这未免让人啼笑皆非。

　　当然，市场管理部门注意到了这种风险，因此曾反复告诫中小投资者远离“小新差”股票，特别是要远离充满风险的ST股的炒作，并且苦口婆心地劝导投资者投资蓝筹股。

　　以央企为代表的蓝筹股确实有“大到不能退”的条件，持有这些股票，退市之忧倒是不存在的，但这些在政府曾长期推行的扩大投资中唱主角的央企，在经济结构转型中已露出窘态，其投资收益相比于一些科技创新型企业已没什么优势。

　　另一方面，一个股票既然能通过管理部门的审核进入市场，投资者就有理由对它进行投资。一方面要求投资者远离，一方面又任凭“变脸股”肆意圈钱，这种充满悖论的管理手段只能表明管理部门在市场定位上的尴尬。

　　一个公司的退市，竟然惊动了当地政府，需要专门建立一个“维稳小组”来处理相关事宜。可以想见，如果闽灿坤B因当地政府的介入而改变了退市命运，那么未来当有更多的公司面对退市之时，交易所定会迎来更多的“维稳小组”。

　　其实，公司退市在10年前即已成为事实，在此我们要问的是，为什么近几年停了下来？其原因就在于没有建立起相应的大股东赔偿制度，导致中小投资者最终成了退市制度的受害者，成为影响社会稳定的一个重要因素，这台戏所以才演不下去。

　　今天，管理部门决心让退市制度重回市场，但其制度设计却依然没有考虑到如何让投资者利益得到保护，这种无视现实单兵突进的退市，何时才能走通？(作者系市场资深观察者)