印花税现在只有1‰，单边征收，再降恐怕就只好暂停征收了，上篇我们谈到印花税即便真降股市也未必会持续走好，当然一定会有人反问，你怎么知道，或许就此走好了呢也未必啊？

　　这个的确无法证伪，从内心而言，水皮也是希望印花税能有所调整的，因为也许这真的有助于确定A股的底部。

　　底在哪里呢？

　　知道这个答案的人既不是水皮，也不是郭树清，当然也不太会是中金公司。

　　之所以提到中金公司，是因为在第一财经电视台的《首席评论》节目中主持人在问侯宁和水皮，你们同意中金公司底部可达1850点的判断吗？

　　侯宁的回答相对干脆，他指出早在年初中金就提出过类似的看法，市场好转指数上涨中金又改口会上冲到2600点，现在说1850点不过是老调重弹。水皮则认为中金公司的判断在玩弄文字游戏，中金表述的其实是一种小概率事件，因为文字上很清楚，“如果政策继续选择既不放松房地产，也不加大货币投放力度和放松地方融资平台，在出现这种我们向来作为小概率事件发生的情形下，预计上证指数可以跌落至1850-2050点之间。”中金公司的判断偏悲观是和这家公司历史上的经营模式和发展路径紧密相关的，曾经垄断了几乎所有国企海外融资承销的这家投行性券商对于A股市场心态相当复杂，从历史经验看，国内市场越糟糕，海外发行越火爆，承销海外发行越赚钱。尽管数年前，中金已经转型，国内海外并重，但是公司的性格和人的性格是一样的，一旦形成习惯很难改变，我们不能说人的性格有对与错之分，有好与坏之分，再说中金给出的区间如此宽泛，你能说2100点和2050点有多大本质上的差异吗？问题是，中金公司的前置条件是否成立？从现实看三个条件同时满足的可能性是不存在的，房地产的确不放松，地方融资平台也不会放松，货币投放力度不可能不加大，否则真成“两头堵”了，的确，这是小概率事件，而大多数投资者习惯的表述是大概率事件，这就是中金的聪明之处，既点了1850点的穴，又把它定义为“黑天鹅”，信不信由你，反正他说过这个点位了，不管是肯定的还是否定。

　　2132点曾经被英大的李大霄(微博)称之为“钻石底”，2100点又被东方的但斌(微博)赞叹为“玫瑰底”，指数真的下探1850点的话，这两个底都会成为“豆腐底”的。底，有时是个点位，有时候是个区间，有时候则是一个不断挖坑的过程。你认为底到了，指数都摔到地面了，怎么不是见底呢？孰不知，地下还有地下室，地下室下面还有十八层地狱，打到了十八层地狱，阎王又告诉你下面加盖了二十四层。从哲学的意义上讲，底在每一个人心中，人人都认为这是底的时候，底也就在大家心中形成了，心中有底，指数才会见底。

　　多少人现在心中有底？

　　第一财经的编导梳理了历史上多达六次重要底部的一些指标，想从中寻找答案。

　　底之一是1992年11月9日的386点，平均市盈率15倍，市净率1.5倍；

　　底之二是1994年7月18日的325点，平均市盈率12倍，市净率1.2倍；

　　底之三是1996年1月18日的512点，平均市盈率19.44倍，市净率2.44倍；

　　底之四是1999年5月19日的1043点，平均市盈率是19.53倍，市净率1.89倍；

　　底之五是2005年5月24日的998点，平均市盈率是15.87倍，市净率1.7倍；

　　底之六是2008年10月27日的1664点，平均市盈率14.24倍，市净率1.95倍左右；

　　历史上底部平均市盈率是15倍，而截至7月30日统计，沪深平均市盈率已分别降至11.31倍和21.19倍。

　　从估值上看，A股的确已经出现郭树清所谓的罕见的投资价值，投资者不是不清楚，他们更担心的是A股的折腾什么时候算完，管理层对于市场的定位有没有改变，对投资者的态度如何。