周俊生 《 国际金融报 》( 2012年08月08日 第 06 版)

　　截至目前，A股已经通过发审的准上市公司共计有115家，它们一共计划募集资金702亿元，其中计划募集资金规模在10亿元以上的就有9家。此外，尚有超过700家企业正在排队过会。可以想见，随着时间的推移，这个“堰塞湖”所积聚的能量也将越来越大，对市场行情形成泰山压顶之势，从而使行情的有效上升刚一露头便会受到无情打压

　　进入8月，中国股市的行情开始有所好转，随着证监会领导人深夜喊话，加之或真或假、鱼龙混杂的一些救市消息的刺激，投资者似乎看到了一丝希望，随着成交量的增加，股指也似乎开始小幅走高了。在一些人看来，如果我们不是拘泥于具体的一个点位而是适当放宽尺度的话，那个曾经击穿的“钻石底”真的是一个大底部了。

　　尽管证监会以向市场喊话的方式积极推动股市行情上升，但是，对于市场最为敏感的新股IPO，却仍然坚持不松口。在8月1日的深夜喊话中，证监会有关负责人认为，造成股市下跌的原因是多方面的，比如经济增速减退，而新股发行并不是惟一的原因。

　　负责人说的这个话当然是对的，谁也没有把新股发行当作造成股市下跌的惟一原因来看待。确实，今年上半年我国宏观经济遭遇的困难，不仅对GDP等指标造成了拖累，也使相当多的上市公司出现了经营业绩下降，这些因素都会在股市上产生不良影响。但是，面对股市的持续下跌，证监会首先要做的是体察投资者的苦衷，在自己职权范围内帮助投资者渡过目前的难关。以证监会的一己之力，它当然无法扭转目前经济增速下降的现实，但是，它可以通过调节新股发行的节奏来减轻市场的压力，让市场得到休养生息的机会。但是，证监会却拒绝了投资者的要求，并且认为：“1995年、2001年和2004年均有过停发新股的情况，但停发期间市场仍然下跌，可见停发新股对提振二级市场作用有限。”这种截取历史长河中的一段“为我所用”的做法，至少说明管理部门在对待投资者提出的要求暂停IPO的态度上缺乏诚意。

　　因此，尽管目前证监会对于推动股市行情上升表现出了比较大的热情，并且出台了一些积极措施，但是，由于其回避了目前影响A股市场行情上升的主要矛盾，因此这种行情上升必然是有限的，期望市场走势出现逆转更不可能。最近一段时间，IPO审批放行出现了放缓的趋势，但是，由于证监会没有特别表明暂停或者放缓IPO的明确态度，因此这种放缓其实是在市场压力之下的不得已而为之。而随着那些已经过会却尚未启动IPO的企业的增加，它们积聚起来的数字越来越大，已经成为高悬于中国股市上空的一个“堰塞湖”。Wind统计数据显示，截至目前，A股已经通过发审的准上市公司共计有115家，它们一共计划募集资金702亿元，其中计划募集资金规模在10亿元以上的就有9家。此外，尚有超过700家企业正在排队过会。可以想见，随着时间的推移，这个“堰塞湖”所积聚的能量也将越来越大，对市场行情形成泰山压顶之势，从而使行情的有效上升刚一露头便会受到无情打压。

　　数据显示，今年上半年中国IPO数量为104家，全球第一，融资额为690亿元；此外，上半年A股增发融资额达到了1400多亿元，配股融资额100多亿元。中国股市再一次轻松地夺得到了全球IPO第一的宝座，并且把其他国家和地区远远地甩在后面，但是，这个荣誉的取得，却是交易市场的投资者为此付出的沉重代价，这种代价而且倒逼证监会改变了不救市的态度，不得不出台一些利好政策来压力。但是，只要IPO不慢下来，特别是不在这方面表示出与投资者意愿一致的明确态度，那么，市场仍然将在IPO的重重压力之下战战兢兢地运行，最终，即使是证监会推出的那些有限的所谓利好政策，其功用也将化为乌有。

　　值得注意的是，在证监会最新发表的谈话中，没有再像以往那样重弹“市场化”的老调，这是一个有限的进步。中国股市的IPO，如果实现了完全的市场化，早就像很多国家和地区的资本市场一样，只能陷入停滞了，而不可能表现得如此“牛烘烘”。现在，证监会既然需要救市，就应该丢下那块名不副实的“市场化”的遮羞布，坚决、果断地宣布暂停IPO，至少也应该明确在现有基础上放缓节奏，并将这种明确态度向市场宣示，那么，市场一定会逐渐恢复生机，以良好的走势来回答证监会的善意。