…………李允峰(山东高校教师)

  从海外证券市场的发展规律看，新三板扩容之后，最亟须的就是建立主板、中小板和创业板之间的转板机制，让新三板的优秀公司到更高层次的市场交易，而退市垃圾股则转向三板市场。   

  在多层次资本市场中，新三板市场属于低层次市场，为保证新三板市场主体定位，并充分发挥新三板市场在整个资本市场中的作用，将转板制度引入新三板市场的交易机制是必要的。只有引入了转板机制，才能在三板市场与我国场内交易市场间建立起有效的通道，将我国各层次间的资本市场连通起来，活跃交易，增加市场的流通性。 

    投资者对新三板扩容最直接的担心，是怕造成资金分流导致主板市场遭受冲击。如果在转板过程中，能够实现从新三板转到主板场内交易市场交易但不融资，那么新三板扩容对证券市场的冲击就会大大减少。笔者认为，监管层有必要尽早出台措施，约束新三板公司转板导致的融资行为。对于那些想转板又不想再融资的优秀公司，证监会在审核程序上可给予适当简化，以区别于其他普通公司的IPO，让这类三板转板公司获得上市的优先权，鼓励新三板公司不融资进入创业板和中小板等高层次市场。至于那些需要再融资并转板的新三板公司，可以用IPO标准或者更严格的标准去审核，避免在转板过程中出现欺诈和造假上市行为。 

    在美国，许多著名公司如微软(微博)、思科等最初都是通过在三板市场上市获得一定的起步资金，然后再逐级转到高层次的市场上市，从而发展壮大起来的。或许会有投资者认为这么做会导致A股遭遇扩容冲击，但实际上转板机制是能上能下的，只要让垃圾股退市的速度超过扩容速度，证券市场就能做到“流水不腐”。从最近管理层积极推动退市制度实施和新三板扩容来看，国内资本市场有望建立起顺畅的退市和转板机制，这对市场的健康发展是必不可少的。如果新三板能够提供大量不融资的优秀上市资源，或者提供虽融资但成长性极高的上市资源，那么对资本市场来说是值得期待的。