《红周刊》作者 郝艳辉

　　5天5个跌停板！本周闽灿坤B收报于0.61港元，这意味着B公司退市已成定局。闽灿坤B连收3阴放大了B股整体恐慌，B股指数周三破位大跌近5%。闽灿坤B退市，是咎由自取还是退市制度缺陷暴露？

　　可怜之股必有可恨之处

　　连续5个跌停把闽灿坤B推上了舆论的风口浪尖。有媒体认为主营小家电制造的闽灿坤B虽然算不上好公司，但比起其他垃圾公司，闽灿坤B至少此前连续数年盈利，而且在不久前的广交会上顺利拿下1.4亿美元的合同及意向订单，根据其公告公司订单已经排到明年第二季度。深交所“股价低于面值就退市”的规定过于苛刻。然而，可怜之股必有可恨之处，在记者看来闽灿坤B并非“躺着中枪”。

　　从公司中报预告业绩来看，上半年预计归属于上市公司股东的净利润亏损约1800万元~2300万元，而上年同期为1973万元，同比下降179.83%~202%。亏损原因是外销市场不景气，营收减少以及人民币升值影响，使公司外销出口毛利率下降，因此公司对相关资产计提减值准备。虽然此前闽灿坤B连续数年略微盈利，但是依然难逃被投资者用脚投票的厄运。武汉科技大学金融研究所所长董登新认为，闽灿坤B自2004年以来长达8年时间一直处在微利与亏损的边沿，每股净资产仅剩0.42元，公司已丧失了盈利能力和生存能力。

　　咎由自取还是制度不公

　　惨不忍睹的财务报表印证了闽灿坤B被退市完全是“咎由自取”，但闽灿坤B走在比自己更差公司前面退市心有不甘。公司董秘孙美美对媒体称，公司每年以高送转来回报投资者，没想到会因为股本扩张而触发退市指标，公司也是受害者。媒体广泛讨论的是，最垃圾的两只B股*ST中华B和*ST盛润B，因为其A股股价分别高达3.34元和7.98元，就可罩着B股不退市。按照深交所的退市规定，如一家公司在A、B股同时上市，这家公司必须在A股B股同时跌破面值才有退市风险，这对纯B股的闽灿坤似乎不公平，因为A股的流动性好于B股，而且现在随着人民币的贬值预期，B股交易日趋清淡。怪不得闽灿坤B董秘对媒体喊冤。

　　也有人士认为，在中国股市制度规则中只有送股、转增的规则，却没有完善的缩股制度，这对曾经有过转股配送的闽灿坤B是巨大讽刺，如果当初不是高送转的数字游戏是不是就要无需面对今天的命运？董登新认为，1元退市标准必须对接“缩股”机制，因为如果只按股价面值就可以决定退市，那所有股价较低的公司都会用不分红来对冲股价低带来的退市风险了，而且缩股盘小后也可以增加B股的流动性。

　　B股改革势在必行

　　连封跌停让持有闽灿坤B的投资者无处可逃，这些股民将成为直接的陪葬者。记者从深交所盘后公布的数据发现，在所有买入和卖出的交易席位中均没有出现任何机构席位的身影，表明目前机构投资者早就已经放弃了闽灿坤B，这对散户是一个警钟——进入股市时一定要搞清楚游戏规则，找有价值的公司，不可盲目跟炒概念。据《红周刊》记者整理发现，目前同样具有退市风险的公司还有：京东方B、*ST中华B、ST雷伊B、ST东海B、ST珠江B等。

　　对于这家1993年在深交所发行B股上市的首只进入中国资本市场的纯外资股来说，退市或许并非坏事。据悉，闽灿坤在7月24日召开的2012年第二次临时股东大会上，无任何涉及避免退市措施的讨论。厦门新汇通资深投资顾问余荩在接受《红周刊》采访时对记者表示：“闽灿坤B退市或是一个更好的选择，纯B股诞生于特殊历史时期，在沪深两市地位非常尴尬，受国家政策限制不能进行增发，无法重回A股上市，发行H股也受到诸多限制。”

　　“闽灿坤B带来的反思在于B股改革”，匿名人士接受记者采访时表示，“目前B股已处‘边缘化’，融资渠道缺失、义务和权利不相匹配”。其实自1999年起，B股就开始丧失融资功能。此后伴随着QFII等制度的推出，中国外汇储备跃居全球首位，B股的历史使命早已结束。闽灿坤B的退市危机让这一话题再次成为焦点，暂停上市后，闽灿坤B将在退市整理板进行30天的交易，期满后将正式终止上市。