■本报记者 张 颖

　　自1990年12月19日上海证券交易所诞生至今，中国股市已走过了23年的风雨历程。而最近10年的一系列制度改革和市场变化，无疑将在历史上留下浓墨重彩的记录。

　　这10年，中国股市完成了上市公司专项治理、证券公司综合治理、股权分置改革、壮大机构投资者队伍、完善法律法规、建设多层次市场体系、改革发行制度等市场基础性制度建设；2011年10月末以来，包括进一步深化发行制度改革、完善退市制度、促进上市公司分红、推动长期资金入市、证券行业创新等措施的新一轮改革启动。

　　股权分置改革被称为中国证券市场具有里程碑意义的重大事件。 2005年4月29日，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革试点开始。随后经过一年多的时间，股改工作基本完成。二级市场在经历2002年至2005年四年熊市后，实现了“完美蜕变”，走向持续健康发展之路。期间，上证指数自2005年6月6日创出998点的新低后，2006年快速回升，直至2007年10月攀升到历史最高的6124点。

　　对此，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求(微博)认为，股改是中国建立证券市场以来“最重大的制度改革”，解决了制约中国资本市场发展的重大制度性缺陷，从根本上使上市公司大小股东利益趋同，优化了公司治理结构，为中国股市稳定健康发展奠定了良好的基础。

　　不过，处于“新兴+转轨”阶段的中国股市仍然面临诸多制度性挑战和资本文化不足的制约。尽管股改解决重大制度性缺陷问题，但股改后续工作依然繁重，上市公司与投资者之间的良性互动关系，仍然需要通过改革来增强；行政力量与市场化之间的矛盾，仍然需要通过改革来解决。

　　新任证监会主席郭树清上任后，在继承过去改革发展成果的同时，启动了新一轮资本市场改革。2012年以来，改革措施可谓应接不暇，其中多数涉及市场基础性功能的进一步改善。主要措施包括，遏制过高市盈率发行、鼓励上市公司分红、完善退市制度、引入长期投资者、降低交易和监管费用；积极推动开办新三板市场、恢复国债期货交易、推出转融通业务；而对于国际板市场，则采取搁置态度。

　　这些改革措施体现了市场化、法治化、公开化、国际化的原则，改革措施相互叠加，将给资本市场发展带来新的制度红利。业内专家评价说，今年以来我国股票市场的制度性变革涉及基础性功能进一步提升、服务实体经济“转方式、调结构”水平进一步增强，不仅包括证监体系内部的改革，还包括顶层设计、部际合作的改革。这些措施将推动资本市场加速回归其本色。

　　专家还认为，尽管近期股市走势低迷，但新一轮改革对A股走势的正面影响正在累积。中金公司首席策略师黄海洲认为，第一，证监会今年以来持续加大推动制度建设的力度，使得包括新股发行制度、分红制度、退市制度和杜绝内幕交易等一系列新规密集出台，这无疑会对A股走势带来直接影响。第二，随着金融创新推进的力度加大，各类股票金融衍生品不断出现，A股市场上的交易和投资者盈利的模式正在发生潜移默化的变化，A股交易行为中出现了越来越多的套利交易，包括大小非和私募股权基金的一二级市场套利，大宗交易的一级半市场套利，以及利用股指期货、ETF和其他衍生品的二级市场套利交易，这种交易行为的变化将导致市场波动率下滑及交易换手率下降。

　　总之，短期看，这些改革尚难引发市场出现大的转折性改变；但从长期来看，改革将对市场发挥越来越显著的影响，提升市场的正面预期。