《 国际金融报 》

　　千呼万唤的创业板退市制度在4月20日出台，并将于5月1日起实施。可以说，创业板退市制度有五大“亮点”：

　　亮点一，有利于遏制“三高”发行。创业板推出之初，由于打着“高成长”的旗号，受到各路炒家热捧。IPO重启以来，发行市盈率最高的前十席中，创业板占了9席，最高的新研股份达150倍，平均市盈率也在60倍以上，成为“三高股”孵化园。退市制度推出后，各路炒家就要掂量询价时抬高创业板市盈率的风险了。创业板估值水平将趋于合理，使“三高股”回归其应有价值。

　　亮点二，让财务报表制假和包装上市者闻风而退。新规定明确表示，粉饰财务报表做假账，4个月内仍未改正的，将被暂停上市；在规定期限届满之日起6个月内仍未改正的，将被终止上市。创业板上市之后，业绩变脸的公司层出不穷。可以说，上市前粉饰报表包装上市痕迹明显，倘若不整改扭亏，就难逃退市厄运。

　　亮点三，有利于遏制高管离职套现。从创业板开板至今，已经创造出370余位亿万级富豪。同时，也掀起一轮又一轮高管离职套现热潮。截至目前，已有200多名董事、监事、董秘等高管频频辞职，有的甚至为了套现连公司都干脆不要了，怎么会尽心尽力搞创新做大主业？新增“暂停上市公司申请恢复上市的条件”，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力，主营业务能力的作用被凸显。这就迫使套现离职的高管把精力放在做好主业上，否则，公司退市了，套现也就成为了泡影。

　　亮点四，有利于遏制小盘题材股炒作。创业板因都是小盘股，一直都是投机资金猎取的对象。创业板退市制度在暂停上市情形的规定中，将原“连续两年净资产为负”改为“最近一个年度的财务会计报告显示当年审计净资产为负”，缩短了创业板退市时间。这将使以赌博的心态炒作净资产为负的小盘题材股的行为得以收敛。

　　亮点五，为主板退市制度推出铺平了道路。创业板退市制度完善了恢复上市的审核标准，明确不支持通过“借壳”恢复上市。这一规定有望在主板的退市机制中得以体现，从而遏制主板炒作“壳资源”及ST股之风。

　　长期来看，退市制度带给A股积极因素大于负面冲击，会给A股市场投资环境带来好的改善。SourcePh">