陈天翔 彭洁云

　　得益于保荐承销中小项目的优势，平安证券去年在投行业务上成为全行业的最大赢家。这样的领先态势会否继续？作为平安集团这样一个综合金融平台下控股的证券公司，平安证券能否发挥出更大潜力？

　　平安证券董事长兼CEO杨宇翔于日前接受《第一财经日报》专访时，畅谈了其作为这家近年来异军突起的券商掌门人对于投行业务发展的理解，及对公司其他业务定位的思考。

　　新股破发是资本市场发展必经阶段

　　第一财经日报：近一阶段的新股发行迎来了史上最猛烈的一股“破发潮”，于是就有不少声音质疑承销商对于新股定价过高。你是怎么看待这个问题的？

　　杨宇翔：我非常理解投资者的心情和舆论的关注。我个人认为，目前新股的持续破发是资本市场发展和成熟过程中一个必经的阶段。只要能够坚持市场化的原则，我相信市场最终是有效的，会越来越多、越来越好地实现风险辨认，承担有效定价的功能。市场的问题最终还是应该交给市场解决。

　　我始终强调，承销机构真正的责任，还是应该从原则、程序、方法三个方面着手，持续解决好充分、有效的信息披露问题。

　　日报：平安证券承销的项目总是能够成为市场上热议的话题。你认为是公司自身原因，还是市场或者媒体，有意把平安证券身上的事情刻意放大？

　　杨宇翔：坦率地说，都不是。

　　我们必须承认，无论中外，中小企业的成熟性和稳定性，不论从商业模式、财务状况、发展路径、治理结构、包括承受经济波动和经济环境改变的能力等方面，客观上是不如成熟大型企业的。作为具有高成长潜力的中小企业，对应而言，它的变化和波动比市场平均水平要高一些，这属于正常现象。

　　平安证券一级市场的核心定位把中小企业作为突破口和主要战略，目标企业受整个系统性的影响相对会比较大，这个也存在一定必然性。作为一个保荐机构，平安证券真正关心的不仅是外界的议论，当然，这是非常好的提醒；而是更加着力于严格按照监管部门所确定的原则，依据完备的程序，遵循正确有效的方法，切实履行保荐义务。

　　日报：外界一直很关注投行的保荐质量，平安证券在合规性和内控方面是怎么做的？

　　杨宇翔：保荐机构真正需要做到的，还是应该按照清晰的原则、依据完备的程序、遵循正确有效的方法，切实履行作为保荐机构和保荐人应该承担的责任，我的理解最根本就是要履行好信息披露的职责。把这个工作做好、做到位，然后交给市场。萝卜就是萝卜的价，白菜就是白菜的价，由市场来最终定价。

　　尚未布局新三板和国际板

　　日报：2011年证券市场比较热门的两大话题应该就是新三板和国际板。对于新三板，平安证券早在2006年就拿到了主办券商的资格，但到目前为止仅推荐了一家企业。在“新三板扩容”预期很大的2011年，平安证券在该业务上的布局思路是怎样的？

　　杨宇翔：关于新三板，因为具体的办法举措还没有出来，还没有向证券公司广泛地征求意见，公司在这方面还没有相关的布局，但会进行持续的关注。

　　日报：平安证券在投行业务上积累的优势是否可以继续延续到国际板的项目上？目前有没有什么准备工作在进行，或者已经与相关企业达成初步意向？

　　杨宇翔：国际板是一个讨论多年的话题，但一直没有实质性的推进。国际板能够出来，当然对市场会有重大的影响。但我们目前还并不清楚整个国际板的基本模式，作为券商也比较难去做一些具有针对性的准备工作。

　　另外，按照平安证券的发展阶段和能力而言，我们在现阶段也不会对国际板的企业做一个很全面的准备，但会在个别重点的领域，以及我们能力边界可以接触到的比较重点的公司做一个针对性地准备。

　　日报：最近还有一个比较热门的话题，就是小QFII。平安证券2009年也在香港成立了子公司，目前的运营状况和对小QFII的筹备工作进展是怎样的？

　　杨宇翔：我们自己设立香港公司主要是战略上布局的考虑，希望在国际资本市场设点，并逐步地发展业务。

　　客观地说，我们现在资本规模方面的现实条件也不可能给香港公司注很多的资金，目前发展重点还是在零售业务方面。小QFII也正在考虑，但准备的工作非常多，很难说什么时候能够出成果。

　　没有差的行业

　　只有差的企业

　　日报：平安证券的投行业务发展速度在过去一年中是最引人关注的。不但是数量多，也为平安证券创造了很大的利润来源。这种项目是在去年有一个集中的释放，还是能在2011年继续保持领先？

　　杨宇翔：业务发展的长期、稳定、可持续是我们的目标。

　　其实，平安证券除了去年以外，已经连续多年在中小板、创业板上的成绩具有优势。如果从承销家数的角度而言，去年是第一，近几年来也一直稳定在前三名到前五名。这说明，平安投行业务的发展不是突然爆发的过程，而是业务积累不断增厚和释放的过程。

　　日报：平安证券目前手头拿到已经符合上市要求的项目大概有哪些？集中在哪些行业？

　　杨宇翔：专注于大企业的投行和专注于中小企业的投行，除了战略目标定位不同外，在组织方式等方面也有比较大的区别。其中之一就是：是以行业，还是区域为中心来组织业务。

　　从这个角度而言，我们对于行业的分类不是特别严格。而是通过区域，尽可能多地接触企业，尤其是有持续发展潜力的成长性企业。

　　在项目储备问题上，作为持续发展的投资银行而言，我们项目不同阶段的储备情况是非常健康和正常的，我们更关注企业的成长性问题。平安证券相信，没有差的行业，只有差的企业。

　　日报：业内也有说法认为，平安投行之所以能够拿到这么多的项目，其中一个主要原因在于，平安用的是交叉销售的形式，有很多其他的财产险或者是养老金的公司，都会帮助平安证券找到合适的项目。这样的说法是正确的吗？

　　杨宇翔：平安作为一个综合金融集团，内部不同子公司之间无论是从相互介绍，还是提供综合服务方面，对于彼此“获客”是有利的。平安证券在投行上和别的公司竞争的重要差异之一，就是项目来源渠道的多样化。包括集团子公司之间的相互支持、自身的争取、合作伙伴之间的介绍、客户的转介绍、地方政府的推荐等等，目前基本均衡发展。

　　新型业务将从“微不足道”走向“至关重要”

　　日报：2010年券商全部实现营收和利润较上一年有所下降，而平安证券去年实现净利润15.85亿元，较2009年大增48%，收入增长超过同业平均水平，请你分析一下其中的原因。

　　杨宇翔：首先就是我们比较突出的优势业务，包括投行和固定收益，这些业务在去年呈现大幅度增长。

　　另一方面，从整个证券业的角度来看，经纪业务都在去年有较大幅度的下降，相比较而言，平安证券由于历史结构的原因，营业部数量在业内并不算多，经纪业务占比原就低于同行。对应而言，全市场经纪业务的下滑，对于平安证券的影响相对较小。同时，就经纪业务本身而言，平安证券的排名还是呈现大幅度上升的。全市场经纪收入下降的格局对平安证券的相对影响进一步变小。

　　以上两个方面的共同作用，形成平安证券去年收入和利润排名上升幅度较大。

　　日报：你刚刚也提到，平安证券营业部数量并不算突出，目前在全国拥有33家营业部。之前有消息说平安证券想要并购上海证券，是不是也映射了平安证券意欲通过兼并收购营业部来提升经纪业务实力的发展思路？

　　杨宇翔：潜在的并购只是可以选择的手段之一，而不是唯一或主要的手段。但从战略的角度讲，平安的经纪业务必须是要进一步加强和提高的。

　　我们会从几方面来加强经纪业务的实力，增加份额。首先，渠道一直是我们一个很大的弱点，我们会继续加快营业部的布局扩张；其次，从获客的角度而言，会继续加强经纪业务队伍，能够继续保持获取新客户的速度高于市场平均水平；第三，要积极应对经纪业务模式的转型，包括盈利模式、产品模式、营运模式、管理模式，提出具体的方向和举措；第四，在机构经纪业务和整个公司系统平台升级上继续加强。

　　日报：过去一年平安证券在资产管理、融资融券、股指期货等其他业务方面的业绩情况是怎样的？

　　杨宇翔：应该说，从具体收入而言，这几块业务还“微不足道”。虽然说这几块业务的整个收入水平占全公司收入比例还很低，包括在全行业也是如此，但都是非常重要的战略方向，是证券公司持续发展的下一步。

　　对于开展这类业务比较清晰的盈利模型和推进方式，包括平安证券在内，整个行业都在思考。我们会继续加强这方面的研究和推动，希望能在整体收入所占份额越来越大。从现在的“微不足道”，变成“比较重要”，最后变成“至关重要”。