焦瑾璞 中国人民银行研究生部党组书记、部务委员会副主席

　　作为一家网点最多、人员队伍最多、业务领域最复杂、历史包袱最重的一家国有商业银行，也是四大国有商业银行最后一家上市的银行，中国农业银行公开上市(IPO)在中国金融改革历史上具有重要里程碑的意义。不仅意味着农业银行股份制改革的初步成功，农行上市也为国有商业银行上市划上圆满句号，对中国金融业的发展而言更是一个新的起点。

　　一、农行公开上市的意义

　　(一)有利于促进农行自身的发展，增强可持续发展能力。农行IPO对农业银行自身来说有着积极的影响。一是有利于健全农行的公司治理机制，规范农行的经营行为。农行IPO改变了股本结构，改变了国有股独控局面，从而解决国有股权“所有人”缺失的问题，对完善公司治理结构发挥重要作用。同时农行成为上市公司后，股东要求农行保持良好的业绩增长与友谊的股东回报能进一步规范自身的经营行为，创造可观的利润。二是有利于改善与提升农行的品牌与形象。农行A+H股IPO后，上市集资所得将加强农行的资本实力，经营素质在更严格的监管下得以优化，国际知名度得以提升。三是有利于推动农行的制度创新与业务创新，培育差异化竞争能力。四是IPO后为农行拓宽了融资渠道，提高融资能力，资本充足比率也有保障，增强了可持续发展能力。

　　(二)有利于扩大中国金融业规模，优化中国金融结构。农行A股的发行价格最终以询价区间上限定价2.68元／股，H股最终将以招股中间价3.2港元／股定价，如全额行使超额配售选择权，沪港两地融资额将达到1498.87亿元人民币，约合221亿美元，将略高于工行219亿美元的融资额，有可能成为全球最高IPO记录。中国金融业规模已经领先全球，中国工商银行、中国建设银行为全球市值第一大和第二大银行，中国银行排名全球第五，农行的上市将进一步巩固中国金融业规模全球领先的地位。中国金融结构的弊病主要在缺乏为小企业、微型企业、个体工商户、农户等客户群体提供金融服务的中小金融机构。农业银行在县域地区的网点分布占较大比重，截至2009年末全行在县域共有12737家分支机构。农行上市后，无论从贷款的放款能力，还是资金供需管理水平，都有利于提高农行为小企业、微型企业、个体工商户、农户等客户群体提供金融服务水平与质量，优化中国金融结构。

　　(三)有利于解决城乡二元经济结构问题，促进和谐社会构建。在城乡和区域收入差距不断扩大的背景下，生活在中国农村和中西部地区的广大低收入人口，以及众多的个体生产者、微型企业和小型企业，都急需获得适合的金融服务。利用金融工具与手段解决城乡二元经济结构问题，是对我国经济实现可持续发展的重要支持，同时对落实科学发展观和构建和谐社会有着很重要的现实意义。解决微、小企业和农户等融资难问题关系到我国经济社会发展和和谐社会建立的全局，同时又关乎银行自身生存和发展的战略性调整。在农行完成IPO之后，在健全公司治理机制，优化经营模式，提高持续经营能力的基础上，随着我国农业产业化和农村城镇化进程的深入，农业与县域为其提供更为优质、更为广阔的市场的前提下，作为将“服务三农”视作自身承担的使命的农业银行抓住农业产业化的先机，成功占据农业与县域的市场份额，有利于避开与其他商业银行的同质竞争。

　　二、农行IPO对农村经济金融的影响

　　大型商业银行开展小额信贷服务，长期存在两个难题：一方面，贷款对象经营规模小、收入不高、缺少有价值的抵押品，“贷款难”、金融服务供给不足；另一方面，大银行直接面对千家万户，成本高、收益低、风险大，难以实现自身的可持续发展。在农行IPO之前，市场和政府对农行上市存在种种疑惑与顾虑。在以政府为主导的为农村提供金融服务的任务和以利润为导向的城市商业银行业务之间农行将如何谋求平衡？会不会存在涉农业务侵蚀着城市业务的利润？农行上市会不会导致享受政策优惠与补贴偏离“服务三农”方向？

　　农行IPO告诉我们，“三农业务”得到了市场的认可，“三农业务”这片蓝海将为农行带来广阔的发展空间，进一步提升盈利能力。新农村建设、农村城镇化等的纵向推进，现代农业产业化发展，县域新型工业兴起，农民收入的大幅提高为农行把政策性定位转化为自身发展将空间奠定了基础。农业银行已经初步探索出了以县域规模化融资和中小企业服务为基础，以农户为重点，以惠农卡为载体，以农户小额贷款为驱动，以三农金融部为组织保障，服务到位、风险可控、发展可持续、具有农业银行特色的服务“三农”新模式。

　　建立“三农事业部”，搭建专门的组织、机构，配备专门的人员、资源专注于服务“三农”，农业银行为保障“三农业务长期可持续发展进行了大胆的探索。农业银行在开展小额信贷业务过程中，结合各地实际，不断创新，探索出了许多大型商业银行开展小额信贷业务的有效模式，较好地解决信息不对称和管理难题，提高了小额信贷业务的覆盖面。

　　为如何做好农村金融与小额信贷业务建立了标准。一是，按照“低平台、短流程、高效率、能控险”的原则构建专门的有别于城市业务的“三农”金融服务体系，依照“三农”金融需求“短、小、频、急”的特点优化“三农”信贷业务流程。二是为满足农村金融需求，在金融服务方式进行创新。与各类农村经济组织和大户能人合作，如“农行＋龙头企业＋农户”、“农行＋合作社＋农户”、 “农行＋农村协管员＋农户”等；与政府部门合作，如“农行＋地方政府＋三农客户” 、“农行＋信用乡镇＋三农客户”、 “农行＋新农合＋农户”、“农行＋妇联＋农户”等。三是在下沉经营重心，提高服务效率的同时，始终把风险管理放在突出位置，健全管理制度，创新工作方法，提高现代科技管理水平，实现了小额信贷业务的健康、可持续发展。

　　三、农行上市后的前景预测

　　农行是一家纵贯城乡，在城市与县域均占主流地位的大型商业银行，通过城乡一体化的平台向客户提供全面金融产品与服务，能够很好地把握中国未来增长机会，显著受益未来中国城乡经济的协调发展。在这里我主要谈一谈小额信贷发展空间与农行在小额信贷领域的作为。

　　目前，我国农村金融市场上存在较强的金融抑制(Financial Repression)问题，正规金融体系不能满足农户信贷需求，从而存在着“信贷配给”。 从我国农村正规金融机构获得贷款的农户，仅占全部农户的比重为15.5%，占有信贷需求农户的比重为31.67%；已经得到贷款的农户，其所获贷款的平均额度仅为其有效需求额度的43.1%。可见，农村大多数需要资金的农户没有得到任何贷款，与此同时，绝大部分已得到贷款的农户仍面临严重的信贷不足问题。

　　中小企业融资难问题一直以来也是其迅速发展的瓶颈制约因素。一个佐证是来自小额贷款公司试点。据调研，大多数小额贷款公司在其成立未久时，其注册资本金就发放一空，面临断粮停业的局面，而且这些资金往往以较高利率(约16%年率)发放。这说明，大多数小额贷款公司的客户(主要是小企业和农户)都不能及时地以正常利率从正规金融体系得到足够融资。小额贷款公司从2008年以来的飞速发展，证明了我国小额信贷市场融资需求压抑已久，且总量很大。

　　2010年中央一号文件跟过去的连续六个一号文件是有机衔接，一脉相承的，共同构成一个完整的“三农”政策体系。中央对农村经济发展越来越重视，城市反哺农村，各种各样的惠农政策与措施会进一步深化。随着经济的发展，新农村建设和城镇化进程的推进，现代农业产业化的迅猛发展，县域新型工业的蓬勃兴起，小额信贷行业的市场空间会越来越大，市场层次和质量也会越来越高。农业银行利用自身的资金雄厚、网点多、三农事业部经营管理模式优势，定位准确实现差异化竞争，避开恶性同质竞争，坚定不移的实施“三农”和县域蓝海战略，定能有巨大的发展空间和很大的作为。

　　本文作者焦瑾璞，经济学博士，研究员，博导。现任中国人民银行研究生部党组书记、部务委员会副主席。兼任中国金融会计学会秘书长、学术委员会委员，中国国际经济关系学会副秘书长，中国人民银行金融研究所博士后科研流动站学术委员会委员，中国农业大学、厦门大学教授，国务院扶贫开发领导小组专家咨询委员会委员。   

　　曾任中国人民银行研究局副局长，金融研究所副所长，金融研究所博士后流动站负责人，重庆市经济委员会副主任等职，主要从事金融改革、货币政策、金融监管、农村金融和小额信贷等方面的研究。公开发表学术论文或理论文章100余篇，出版著作10余本，代表作有《WTO与中国金融业未来》、《中国银行业竞争力比较》、《中国商业银行改革》、《中国货币政策争论》、《小额信贷和农村金融》、《农村金融体制和政府扶持政策国际比较》、《建设中国普惠金融体系—提供全民享受现代金融服务的机会和途径》等。