除了人民银行、银监会收紧措施的密集出台和利空传闻影响之外，近期A股市场不断下行还有另外一个重要原因，那就是基金公司的大面积分红，据统计，1月份共有136只基金宣布分红。

　　胡立峰就说新一年的钟声敲响之时，就是基金行业给投资者兑现09年利润的支持开始了。

　　中国银河证券研究所基金研究中心总经理胡立峰：“就是今年春节前后这一段是基金行业这种集中性分红的这么一个时期。”

　　在汹涌的分红潮中，大比例分红再次出现，上投阿尔法基金每10份基金份额将派发红利18.8元。与此同时，同一家基金公司兄弟基金集体扎堆分红，如富国基金旗下10只基金集体分红近30亿元；嘉实基金旗下的7只基金也集体分红；博时、交银施罗德、国泰、华宝兴业、招商等多家公司旗下均有5只以上的基金进行了分红。此外，次新基金态度积极，2009年成立的基金中，已有39只进行分红。胡立峰认为，基金公司掀起分红潮的原因主要是基金行业在2009年获利丰厚。

　　胡立峰：“那么09年整个基金行业平均的回报大概是70%左右，那么应该来说是赚了相当不错的，那么有很多基金也累积了相当可观的红利，那这样来说，那你就是新年一过，你肯定要分红，你要么就是早分晚分你迟早都给投资者按照契约的规定，你要兑现一些部分的这种的红利。”

　　在2009年1月份，基金行业仅有5只基金分红，2008年1月份，尽管刚刚经历了大牛市，也不过有20只基金分红，但在今年1月份，短短一个月的时间，各大基金公司的分红总额已经超过去年全年的60%。胡立峰预计，今年春节前后，基金的分红总额将会是一个天量。

　　胡立峰：“那么据初步的测算的话，那么可能要放出1400多亿的这种分红。”

　　1400多亿的分红，对当前的A股市场到底会产生什么样的影响呢？胡立峰认为，短期内这将加大股市的资金压力。

　　胡立峰：“如果说整个的资金的来源不是特别多，那么持续应效这一块，申购这一块如果不是很多的话，那么在当前春节前后这一段，就基金行业来看的话，应该来说资金的进流出。而基金又重仓持有一些蓝筹股票，所以你可以看到市场近期一些蓝筹股票的压力受到沉重的压力。”

　　胡立峰还表示，随着越来越多基金公司加入分红行列，市场受到的压力还会逐步加大，一直到分红的因素消化完毕之后，基金行业的投资才会步入正常状态。

　　胡立峰：“那现在只是因为要分红，可能都，可能会砸出一个叫做分红坑，因为集中性的一个分红，它在短期之内，所有的基金都可能采取这种基本上相一致的行为之后，它对市场的影响就比较大了。”

　　其实，如果我们仔细回忆就会发现，管理层在去年年底就曾多次透露出信息，今年在保持宏观政策基本走向不变的同时，将更多兼顾结构调整。这必然会带来政策上的一些微调。

　　而赶上基金集中分红，又在资金面上对股市构成了一定压力。多重因素叠加，会不会带来股市逆转呢？我们也就此采访了证券界人士，来听听他们的看法。

　　绍骥咏是汇丰晋信基金管理有限公司的基金经理。在绍骥咏看来，尽管货币政策调整信号和大盘的大幅下探有些超出时间预期，但他认为，这次大盘的持续下探，并不能说明政府已经全面收紧货币政策。

　　汇丰晋信基金管理有限公司基金经理绍骥咏：“我们觉得本次信贷政策的调整，到目前来说的话，还不能定义为全面收紧货币政策，或者说全民收紧银根，我们只是觉得是应对今年上半年，由于数据指标比较的好，可能会带来在微观层面，在行业层面一些过热的一些苗头，所事先或者说提前所做的一些预期的一些管理。”

　　绍骥咏表示，对于未来市场的走势，他仍然持乐观态度。他认为这次的调整和08年有着截然的不同。

　　汇丰晋信基金管理有限公司基金经理绍骥咏：“我们觉得2010年很难会重复到过去的两年这样一个大幅波动的水平，市场的一个波动，应该会像这个比较平缓，但是当中会有一些结构性的机会。从今年开始，我们可能会在未来一两年，甚至更长时间，都比较看好这些产业的发展机会，主要可以包括为三个方面：第一个方面是反消费类；第二个方面是低碳；第三个是科技。”

　　张玮是上海国泰基金的基金经理。张玮认为，提前出台的调控手段所导致的心理预期变化是这次大盘下跌的主要原因。和绍骥咏的乐观不同，张玮判断，短期内市场还会维持弱势，而且在目前已经处于3000点以下的情况下，大盘可能还会有下探的空间。

　　上海国泰基金基金经理张玮：“有一些投资者，包括机构投资者，还在处于减持这样一种行为，这就是本身大家对它的估值的水平，在可以承受的心理估值水平在继续下移，这个继续下移还没有体现在对未来企业盈利改变的情况，现在的投资者可能预期未来盈利会下降。、、但是我觉得在这个位子再下行5%、10%，应该是比较大的这样一个跌幅了。”

　　张玮认为，未来大盘走势仍然要看政策脸色，乐观地判断话，今年2季度以后，市场会有触底反弹的可能。

　　上海国泰基金基金经理张玮：“中期来看，看经济实际增长的态势，是不是受到了政策比较明显的影响，对企业的盈利是不是产生不利，、、5、6月份左右，就是我们看到一些调控的政策，甚至包括房地产这个方面，对市场产生的影响，它已经逐渐平稳之后，那么大家的心态呢，就会对不确定性的理解就会比较好一些，市场就容易触底向上。”

　　国金证券首席经济学家金岩石博士对2010年的股市，仍然保持谨慎乐观的判断。在去年年底，他曾经对媒体表示，上证指数跌破3000点的时候可以闭着眼睛买股票，而现在他仍然这样认为。

　　金岩石：“所以我们对A股市场2010年整体的预测区间，2700到4000点，就是基于基本面业绩增长不会低于25%，货币也就是资金面在2010年也不会大大低于2009年，所以在基本面和资金面这两个层面上，我们看不出股市有暴跌的可能，但是呢也没有继续暴涨的趋势。”

　　金岩石用一个词“卧虎藏龙”来形容2010年的中国股市，他认为2009年中国股市是一个牛市，指数上涨了近80%，那么2010年就会相对平稳，不会出现大起大落。

　　金岩石：“所以整个2010年如果相比于2009年的V型反转，2010年就是一个平平淡淡比较正常的一年，股市、楼市都是如此。那么V型反转，在2010年需要整固，所以牛年牛气冲天，虎年可能虎落平阳，也就是说是一个卧虎蓄势的概念。卧虎蓄势能够把2009年中国在国际市场中的地位，中国股市已经完成的变革，中国楼市已经创造了一个巨大的市值稳定住，那么未来的三、五年内，龙行天下，所以要看大趋势。”

　　对于近期股市出现的较大波动和加息等各种传言，金岩石认为，从中央经济工作会议等决策面传出的政策信息来看，我国适度宽松的政策基调未变，目前只是政策的“微调”；从银监会的信贷政策来看，今年7.5万亿的信贷规模，从总量来看仍较宽松。

　　金岩石：“去年还有1.6万亿现在还在银行，也就是在今年要投出来的，所以如果把7.5万亿加上1.6万亿，就是9万1千亿，远远超过去年，去年虽然是9万7千多亿，但是去掉1.6万多亿，才8万多亿，所以中央一再调4万亿的投资计划不会终止，也就等于是告诉大家资金推动性的经济增长不会改变，当资金推动性的经济增长不会改变，市场的流动性就依然保持着充裕的状态。”

　　目前的震荡体现了市场对加息引发政策基调变化的担忧，是紧缩预期提前的表现，对市场会起到降温的作用，出现短期较大幅度的涨跌是正常的。他认为预期中的政策大概在第三季度，最晚不到四季度会出现加息。如果出现下面的情况，央行就会在上半年加息。

　　金岩石：“上半年除非有意外，这种意外主要来自于信贷投放的速度过快，央行直接干预；第二就是以CPI所代表的通货膨胀出现了比较显著的超预期的上升，这个超预期具体讲，就是超过3%，这个时候央行的政策会启动强势干预。”

　　半小时观察：如何看股市的起起落落

　　近期大盘连续阴跌，反弹乏力，让不少投资者心里又开始打鼓了，送走了牛年的牛市，虎年的股市会不会虎头蛇尾？股市受政策因素的影响，但是归根到底，股市还是经济的晴雨表，2010年中国经济继续向好的势头目前仍然非常明显，现在的宏观调控措施也是为了让中国经济发展的更加健康，因此，面对股市暂时的起起落落，我们恐怕没有必要太多担心，毕竟，中国股市有中国经济高速增长的列车在拉动。尽管要过一些沟沟坎坎，但是向好的趋势不会发生根本的改变。

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