如果说过去的11月，“跨年度行情”是A股市场最热门的话题，那么12月，这个关键词恐怕就变成了“内幕交易”。

　　从高淳陶瓷到西飞国际，从经委主任落马，到“股神市长”浮出水面，内幕交易俨然成为A股市场12月的关键词，冲击着亿万股民的心。

　　是什么原因让内幕交易的不法投机者能够大行其道？中国资本市场完善的过程中，又该如何整治内幕交易这个顽疾？

　　内幕交易猖獗的三大原因

　　12月10日，“股神市长”李健疑似内幕交易案例浮出水面；11日，南京经委主任刘宝春涉嫌内幕交易非法获利落马；14日，媒体报道原中国中期实际控制人刘润红疑似“内幕+操纵=完全抽身”；17日，天山纺织内幕交易疑云再起……

　　进入12月以来，A股似乎进入一个异常黑暗的区间，随着一些内幕交易疑似案件的不断曝光，内幕操作似乎在年底突然集中爆发，大有愈演愈烈之势。是什么原因让A股市场内幕交易如此猖獗？又是谁给了他们这样的胆量？

　　法律有空白取证存困难

　　“取证难是A股市场违规频发的重要因素。”业内人士指出，因为很多内幕消息的泄密，通常是通过口头传达的，事后并不会留下任何证据。即使是对于外界的质疑，只要当事人选择沉默以对，就可渡过难关，或者当事人死不认账，在没有确切证据的情况下，就算是监管层也难以拿出有效的办法应对。这也助长了不法分子敢于动歪心思的气焰：只要你拿不出证据来证明我是通过内幕交易获利的，你就奈何不了我！

　　拿此前被媒体热炒的“人大教授内幕炒作ST盐湖(现股票名称为‘盐湖集团’)爆赚5000万元”的事件为例子。据报道，中国人民大学教授任淮秀此前一直担任ST盐湖的顾问，对ST盐湖重组情况了如指掌，另一方面，却携其妻在重组敲定前大举买入ST盐湖，一度获利5000余万元。记者查阅了盐湖集团的股东信息后发现，截至2009年9月30日，任淮秀仍然持有盐湖集团113.47万股未变。

　　此举一度受各界热炒，闹得沸沸扬扬，任淮秀也被外界一致指责利用内幕交易非法获利。后来监管机构也介入了调查，但至今未有结果。早在任淮秀案件调查之初，就曾经有调查组人员说过：“任淮秀是资本市场投资领域的顶级专家，他对相关法律非常熟悉，他敢于用实名操作ST盐湖，这就说明他有足够的把握让调查组很难取证，所以想要拿出证据证明他存在内幕交易，难度相当大。”

　　“目前，我国没有法律要求证券市场违规嫌疑人自证清白的规定，比如说高淳陶瓷案中的南京科委主任，他说自己是清白的，他也没有义务证明自己是清白的。你说他不是清白，需要有证据。” 私募基金经理吴国平认为，因为在内幕交易的取证上，别人是很难取得证据的，只要找不到证据，即使从逻辑上已经感觉这个人是有问题的，监管层也拿他没有办法。

　　利用吴国平所说的那样逃避处罚的恐怕在A股市场的例子太多了，以“股神市长”李健为例，在媒体不断深挖和追问之下，其辩解的“证据”却是显得那么苍白和无力，面对媒体针对其辩解提出的新质疑，“股神市长”又再一次选择了沉默。

　　其实不光在取证问题上，法律给了投机者可钻的漏洞，就算是在具体细节问题上，监管法律也是漏洞百出。

　　“另一个问题是，关于证券市场违规的，法律上有很多漏洞，涉及到利益博弈的地方一直都存在争议。事实上，并不仅仅中国有违规，只要有市场就存在违规。”中信建投分析师刘杨进一步指出。

　　对于相关法律法规的漏洞，郑名伟认为，我国现有的法律，对证券市场诸如内幕交易、操纵股价等违规行为的相关规定都有。但对于如何认定这些行为，则并没有太多细节，这存在一定漏洞。“简单说就是规定法律上都有，但怎么操作由管理层自己掌握，这就造成在处理上有弹性，认定的范围比较宽泛。”

　　制度不健全规定不明确

　　“防止内幕交易首先要防内幕信息源，堵住源头。”分析人士称，目前各方保密制度不健全，存在严重漏洞，这是内幕交易存在的一个基本前提。

　　据悉，为了防止内幕交易，深交所于11月24日发布《深圳证券交易所中小企业板诚信建设指引》，要求上市公司建立完善的内幕信息知情人登记制度，严控内幕交易行为。12月9日，证监会和深交所又再次单独为创业板划定了包括内幕交易在内的“四大禁区”。

　　在上述分析人士看来，目前，虽然监管层在制度上严禁内幕交易，但它没有明确和具体说明如何打击内幕交易行为，因此“吓唬”的成分偏多。此外，他认为，上市公司的内幕消息源没能有效防止重大信息泄密，这是市场存在内幕交易的最直接原因。“中国中期前实际控制人刘润红借内幕减持就是个很好的例子，其重大内幕消息在公布前，就已经在小道上闹得沸沸扬扬。”

　　相关报道分析，刘润红近两年原本一直减持不断，却在中国中期重组前几个月突然停止减持，似乎是在“有意识等待随后的重大资产重组公告的发布”。果不其然，就在中国中期发布重组公告、股价大涨的前后，刘润红突然又再次启动大幅减持。

　　更让人瞠目结舌的是，就是在重组公告发布后，伴随着刘润红减持的，是中国中期不断地释放利好，股价也“似乎是在有意释放出来的利好”的推动下，逆势大涨，刘润红顺利快速完成脱身……

　　实际上，早在9月底，股吧里就有自称中国中期知情人大喊：9月30日是中国中期最后建仓机会，公司将有重大重组内幕公布，股票将停牌。

　　股吧里老早就有人喊出来了，作为公司实际控制人，如此重大内幕消息岂能不知道？这极有可能是刘润红精心组织策划的有预谋的减持，减持过程中不断有利好发布，股价不跌反而大涨，这显然有大股东在幕后操纵，为自己减持开路的嫌疑。

　　惩罚过于轻处理不透明

　　“A股对内幕消息处罚不严，对违规减持的处罚就更少，惩罚太轻，一些不严重的问题仅仅采取内部解决的方式。” 国金证券财富管理中心分析师张兆伟认为，今年以来市场比较好，机会比较多，因此很多人借此获利，但却只有很少的人受到处理，这是违规频发的一个重要原因。

　　对于张兆伟的观点，刘杨也表示赞同。但他同时认为，其实管理层对违规查处也有尺度，有很多事情实际上已经内部处理了，而且也采取了没收所得等各种处罚措施，只是监管机构出于某种目的，这些处罚结果都没有公开，同时，监管层对违法违规行为的打击力度松一阵紧一阵的，没有很好地起到打击的效果和作用。

　　其实，张兆伟和刘杨的观点是有事实做依据的。拿任淮秀案来说，相关的调查情况至今为止仍然杳无音信，而且，记者根据已经有的资料判断，任淮秀可能已经被内部处理了，只是没有公开而已。

　　记者查阅了中国人民大学的网站，发现从2008年9月起，任淮秀就已经不是财金学院副院长了。而网上关于任淮秀的最新简历也可以得到佐证，他现在的身份是中国投资学会常务理事、副秘书长。

　　此外，一些激进的分析人士认为，违法案件频繁，和我国A股市场的环境和不良风气有关，但更重要的是，内幕交易违规分子之所以如此猖獗，和监管打击力度不够，没能给违法违规分子足够的警示作用有关。

　　“强烈建议监管层甚至是司法介入到西飞国际的案件调查中来，查清事实，给投资者一个交代，也给不法分子一个强烈的警示。”该分析人士说。

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