新浪财经讯 IPO重启后第一只大盘股四川成渝今日上市，成渝市场表现将会如何呢，能否重复新股爆炒后走跌行情呢，新浪财经特别连线长江证券高速公路行业研究员杨志清在线答疑。

　　亲爱的新浪网友大家好，今天我们有请到的是长江证券高速公路行业研究员杨志清先生做客新浪嘉宾聊天室，为我们讲解四川成渝上市首日表现。

　　目前四川成渝已经开盘，开盘价报了7.6元，涨幅高达111.1%。您觉得这个开盘涨幅对于四川成渝是偏高还是合理呢？

　　杨志清：我个人觉得股价从估值来讲应该是偏高的，但是因为A股对新股的炒作，因为我们前期报告中也提到过，不排除新股上市首日的爆炒，实际就是这么一个情况。而且它现在的走势是朝下滑，从估值来讲，7.5、7.6元的水平相当于30倍市盈率，而且相当于2009年的业绩，远远高于行业的平均水平。

　　高速公路的成长性很少，即使在牛市2007年可能达到那样水平，这个股价可能是偏高。

　　主持人：四川成渝当时发行市盈率是20倍，处于行业平均水平，您怎么看待它当时的发行价是否合理？

　　杨志清：发行价当时采用的市盈率是2008年的业绩来算市盈率，2008年业绩是20倍，确实处在行业的平均水平，通常因为高速公路有成长性，08年业绩低于它的成长性，3.6元的股价从公司本身价值来说肯定是偏低。但是作为新股申购有部分溢价也是合理的情况。它如果采用09年的业绩来估20倍的市盈率，应该是在5块钱左右。

　　主持人：杨老师，您刚才说四川成渝属于高速公路行业，您怎么看待四川成渝公司的基本面，以及在行业中所处的地位？

　　杨志清：每个省基本上有一家高速公路上市公司，每个高速公路是区域经济、区域网络明显，有一定的独立性，行业也有一定的景气性。成渝高速在四川这个地方，它和外省联通的道路，高速公路网并没有完全贯通，目前还处在高速公路初期发展的高速成长的阶段。比如说像中部地区高速公路04、05年的状态，那时中部地区的高速公路没有贯通也是属于高增长。但是一旦路网联通之后将进入平稳的增长期，现在中部地区高速公路成长性已经非常低了，保持一个稳定的趋势。成渝高速现在正好处在这么一个阶段，它和其它行业都不大一样，在公路的成长性上有成长性。

　　第二，本身它的收费标准，有20%的折让。这一块可能会在明年取消优惠的幅度，这也会同样带来一个提升。

　　另外是高速路网的贯通，贯通路网效。

　　这几个因素对它构成良好的支撑。

　　主持人：四川成渝目前涨了100%，前几天桂林三金、万马电缆等新股上市之后，大多走低。您如何看待成渝高速的后市走势呢？有网友问会否在短期内，比如3个月内会破发吗？

　　杨志清：是否破发这个情况取决于整个A股市场的情况。从公司基本面情况来看3.6元的发行价还是偏低的。A股如果整个市场没有出现一个大幅度的调整、回调、下降，尤其是国家宏观资面没有收紧，我们认为大幅回调跌回发行价的可能性不大。3.6元是建立在08年的行业估值水平，而且是行业的平均水平，我们认为是偏低的，只要市场没有大的风险，对这个公司而言我们认为它不会破发。

　　主持人：您认为四川成渝上市后给高速公路板块会否带来一些机会？先请您给投资者讲解一下在高速公路板块有哪些个股还值得投资？

　　杨志清：高速公路这个板块整个都是属于一个防御性较强的板块，在大幅反弹的过程中，其实涨幅是落后于大盘的。但是也是这个行业特征的表现。成渝高速的上涨，可能会对行业有一些积极的因素，但是影响不会那么大，因为各个行业基本面并没有发生很大的变化，从整个板块来讲，投资高速公路，第一是从稳定的角度，第一就是它的收益、盈利保持每年的稳定，没有出现一个大幅度分流或者是大的风险，这是我们考虑的第一个因素。

　　第二个因素是估值偏低。每公里高速公路的造价是多少，按照现在高速公路的市值，除以公路的里程，每公里实际的价值是多少。这个方面可以做一个估算。

　　第三，市盈率作为一个参考。

　　楚天高速现在的增长，2009年上半年保持增长，这是在整个高速公路板块中比较少的。另外路网效益也会贯通带来业绩，可能2009年会有一个大幅度增长。

　　整体来看板块的涨幅相对于市场来讲应该基本上都会低于大盘，它带有稳定的性质，弹性比较小。所以，高速公路板块一般是机构投资者作为配置。作为个人投资者就长线持有，做比较长期的投资，不太经常做短线、做波段的投资者可以关注这样的概念。

　　主持人：目前来看四川成渝一直处于走低的态势，对于四川成渝来说，开盘之后高开低走的走势是否符合它的基本面，或者说是反映了投资者一种什么样的心态？

　　杨志清：高开低走的情况其实应该是符合它的基本面的情况。因为大幅偏离它合理的股价，必然带来价值的回归，这也是很多新股在上市首日以后，后面持续下跌，然后再走出一个下滑的行情，很多股票都是这样。

　　因为投资者可能在新股上市有追捧或者是爆炒的热情，以后会慢慢回归到它的合理价位，所以必定是向下的，这是符合公司基本面的支撑的。后市我们认为它应该会在一个合理的价位，处于行业的平均水平，因为它有一定的成长性，应该是略有溢价的水平。按目前的股价仍然偏高，虽然现在已经是下跌，跌到7块钱，但是我们认为仍然是偏高。

　　网友：四川成渝多少钱能进？今天肯定是不合适的，那么多少钱左右能进呢？

　　杨志清：我们给大家讲一个简单的股价估值的方法。高速公路目前估值在18、19倍市盈率左右的水平，对于有些公路给一些溢价，像京沪高速、深高速可能是20倍左右。2009年成渝高速也按20倍的市盈率估算，2毛钱的业绩，2009年的业绩大概是5块钱左右，和行业持平。5块钱买成渝高速和其它高速成长性相当，如果它有更高的成长性可以给更高的溢价，但是我们认为5块钱是合理的区间。这是在市场没有大幅回调的前提下，如果大幅度超过这个合理价位，就存在一定的风险。

　　主持人：现在看到

　　目前为止沪指涨了0.51%，深成指跌了0.14%。对于成渝高速这只大盘股上市，市场表现还是比较平静的。现在市场有传言，可能29日中国建筑等一些大盘股就陆续登录了，您觉得像中国建筑、成渝高速这样的大盘股上市，对A股市场会带来什么影响？毕竟A股这半年一直是上升的通道。您觉得大盘股的登陆会否给上涨行情带来冲击呢？

　　杨志清：这是宏观一点的问题，我谈一下我的看法。

　　新股发行其实主要是跟资金量有关系，从国家最新的政策来看，它还是给予适度宽松的货币政策，也就是市场中钱不会出现明显的减少，或者还有略有增多，市场的发行对市场向上的格局不会发生很大的变化，大盘股的上市，毕竟也是由资金决定市场的走势，如果资金面没有出现问题，A股市场也不会出现大的问题。如果在现有资金不变的情况下，不停地发大的股票，对市场有影响。但是目前我们认为这种可能性至少从政策面上没有看到这样的迹象。我们认为市场目前还是延续原有的格局。

　　主持人：杨老师，您认为高速公路行业下半年有何发展以及投资机会？

　　杨志清：高速公路这个板块如果是在大盘大幅反弹的时候，它必定肯定跑不过大盘，因为这个行业业绩比较稳定。从下半年的投资机会来看，它存在一定的补涨机会，因为还有板块轮动。从估值来讲，目前市场上高速公路已经基本上属于最低。另外从涨幅来说，也基本上是涨得最少。因为市场有些板块已经涨得很高，会有板块轮动的机会。我认为下半年高速公路可能会有一些表现，但是表现多少还要看市场对它看好的程度。其实我们从有些高速公路的走势来看，现在已经在不断向上的走势，很明显举个例子，像深高速、中原告诉、粤高速已经很明显处于上升通道，已经明显有资金量在介入，已经进行了板块轮动。尤其是对后市大盘看法有谨慎的机构，开始转向前期涨幅较小、行业性比较稳定的高速公路板块，已经做一些配置。所以，我们认为下半年高速公路板块会有一些表现。

　　主持人：杨老师，目前四川成渝稍微有一些反弹，现在是7.3元，涨了102%。对于现在可能手中还握着四川成渝的一些中了签的投资者，他们现在应该怎么操作呢？

　　杨志清：我认为目前股价偏高，新股开盘如果过于偏高，我们认为可以暂时考虑卖掉一部分，这是我的一些观点。但这只是基于基本面，不排除比方说机构对这个行业看好，向上不断地把股价高，不排除这种可能性。但是我们从基本面的支撑来讲，新股的热潮终归会退去，最终会回归到价值中枢的平均水平。而且这个公司从溢价来讲，差不多30倍市盈率，目前的股价偏高，我们认为还是适当出一些。

　　主持人：由于时间的关系，今天的聊天就到这里，感谢杨志清老师做客新浪财经，谢谢，再见！

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