主管部门的权威人士解读混合所有制国有股转持实施办法

　　A股投资人有权得到补偿

　　钟国斌 李雁争 马婧妤

　　中工国际：国有股转持概念第一单

　　在四部委19日公布的需履行转持社保的国有股东目录中，国电电力(600795)也在列。主管部门的权威人士表示，根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》(简称《实施办法》)，国电电力在股权转持时，需要给予A股投资人相应补偿，补偿标准将在实施细则中加以明确。该人士还对实施办法的其他条款做了解读。

　　混合所有制转持办法待明确

　　《实施办法》规定，混合所有制的国有股东，由该类国有股东的国有出资人按其持股比例乘以该类国有股东应转持的权益额，履行转持义务。具体方式包括，在取得国有股东各出资人或各股东一致意见后，直接转持国有股，并由该国有股东的国有出资人对非国有出资人给予相应补偿。

　　对此，主管部门的权威人士解释说，混合所有制的国有股东，即非单一所有制国有股东。在国有企业产权多元化改革实施多年后，目前大部分国有股东属于这一范畴。国有控股或参股的上市公司也包括在内。

　　在《实施办法》公布的同时，四部委还同时公布了《境内国有股转持公司国有股东的转持数据表》。其中，远光软件(002063)的转持股东国电电力，需要将其持有的144.7368万股远光软件划转社保。

　　该人士表示，作为国电电力的普通投资人，由于转持社保而造成的权益降低，当然应该得到一定补偿。至于补偿的标准，将在稍后出台的实施细则中加以明确。

　　资金划转金额将有计算公式

　　《实施办法》明确，对符合直接转持股份条件，但根据国家相关规定需要保持国有控股地位的，经国有资产监督管理机构批准，允许国有股东在确保资金及时、足额上缴中央金库的情况下，采取包括但不限于以分红或自有资金等方式履行转持义务。

　　这意味着，除了股权划转，资金划转也是国有股转持的重要模式。至于转持的具体金额，《实施办法》没有给予说明。中国社科院经济所微观经济研究室副主任剧锦文认为，目前可行的参考指标主要有三种：第一是按照净资本算，但这可能导致社保资金变成政策性暴利；第二是按照市值算，由于划拨给社保的部分三年内禁止流通，且社保基金理事会也不参与经营，这种计算方式当然也有失公平；第三是按照发行价格计算。但是对于办法颁布前进行IPO的公司，其资金的时间价值又应该如何计算仍是个问题，而对于在市场处于牛市阶段上市的公司，按照这种计算模式也存在一些问题，因为在上市后，其股价可能较长时间在发行价之下运行。

　　对此，主管部门权威人士表示，资金转持的具体金额，将综合以上标准，应用有关计算公式，该公式将在实施细则中予以明确。

　　划转社保第一单有望亮相

　　对于以上没有明确的操作细节，该人士表示，一个办法不可能面面俱到，何况国有股划转社保的问题论证多年，情况非常复杂。但是他说，出台的文件既然名为《实施办法》，就意味着可能要很快实施。

　　中央财经大学保险学院执行院长郝演苏表示，改革将分为两步走：由于股权划转的模式比较简单，能够尽快推进；在股权划转的模式取得社会各界的一致认可之后，资金划转的模式才会进行尝试。

　　主管部门的权威人士透露，改革不可能一蹴而就，预计国有股转持社保的工作全部完成需要三年时间。

　　(上海证券报记者 李雁争)

　　新闻观察

　　国有股转持细节仍待明确

　　作为我国资本市场一项重要制度性安排，《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》一经推出就受到了从业者和投资者的广泛关注。由于《办法》涉及131家需履行转持义务公司的国有股东构成情况较为复杂，部分公司国有股转持进入操作层面之前，一些细节问题仍待进一步明确。

　　“《办法》第九条对混合所有制国有股东转持做出了规定，但细观《办法》条文，131家公司中仍有一些特别情况属于《办法》的未尽事项。”业内专家说。

　　例如，部分需履行转持义务公司的国有股东本身是股份公司或上市公司的，在转持过程中将涉及国有股东本身股东的权益实现，具体如何操作？根据《办法》第九条规定，混合所有制的国有股东直接转持时，其国有出资人对非国有出资人给予补偿可采取何种方式，国有出资人以分红或自有资金上缴中央金库的部分又如何核算？

　　再如，部分上市公司需履行转持义务的国有股东，本身就已经包括社保基金理事会，如中国银行、工商银行等，这是否还涉及国有股转持的问题？

　　131家公司中也存在较为个别的情况，即需履行转持义务的国有股东是某个产品，比如中国人寿需转持的国有股东是“中国人寿公司－传统－普通保险产品”，该如何转持，转持过程中购买寿险投资者的权益又如何保障？

　　另外，《办法》明确自2009年6月19日开始实施，但却并未对实施过程划下时间限制，131家公司将以何种节奏、在多长时间内完成国有股转持？

　　国有股转持“新政”对A股市场投资者来说是一颗货真价实的“定心丸”，而要让这颗“定心丸”真正踏实地落定，显然还需要出台进一步的配套措施予以配合。

　　(马婧妤)

　　国有股转持概念股受追捧

　　分析人士认为，银行和“破发”转持概念股后市机会较大

　　【本报讯】 (记者 钟国斌)受国有股转持消息刺激，国有股转持概念第一单——中工国际昨日盘中涨停，尾市收报19.20元，大涨7.02%；有转持概念的银行股亦大幅走高，南京银行、宁波银行涨幅超过6%；中行、建行、工行涨幅超过2%……如何把握当前市场转持概念股机会呢？

　　据统计，在国有股划转涉及的131家公司中，目前仍有6家公司股价低于发行价，分别是中国石油、中国神华、中煤能源、中集海运、中国太保和建设银行。

　　根据国有股划转有关规定，“对符合直接转持股份条件，但根据国家相关规定需要保持国有控股地位的，经国有资产监督管理机构批准，允许国有股东在确保资金及时、足额上缴中央金库的情况下，采取包括但不限于以分红或自有资金等方式履行转持义务。”这意味着，对于相关股东而言，如果当前市价低于发行价，存在通过市价买入补足差额股票比按发行价来履行转持义务更为划算。类似的情形，对于已经先抛售了股票，需要补缴现金或者股票的国有股东同样适用。

　　民生证券张志民认为，由于国有股转持时间跨度很长，相关上市公司有望受到资金持续追捧。投资者具体可重点关注以下三方面机会。首先，131家上市公司应转持股份市值约639亿，其中金融企业占据半壁江山，金融股尤其是银行股短线机会较大。与此同时，目前跌破发行价的大盘股公司，短线或存在一定的市场机会。例如，建设银行14个交易日累计涨幅35%，相信同社保“转持”股份有一定关系，因为目前建设银行市价依然低于发行价。此外，一些需要保持国有控股地位的公司，后市亦存在阶段性交易机会。根据国家相关规定需要保持国有控股地位的公司，即便是目前股价高于首次发行新股时的发行价，也有可能从二级市场上逢低买进股票，以便确保自身控股地位和股份划转的两不误。

　　交易日首席评论员吴佳认为，国有股转持概念股中工国际昨日受到追捧，主要得益于该股是新老划断后IPO第一单。国有股转持短线给了市场一个做多理由，但中线看则只是一个中性消息。比较而言，股价跌破发行价或在发行价附近徘徊的转持概念股，后市机会要大于股价大大高于发行价的转持概念股。目前两市6家“破发”的转持概念股，主力有可能短期将股价拉至发行价上方，投资者后市可以适当关注。另外，板块效应比较明显的“601”板块，以及转持市值及权重大的银行股板块，短中线均存在较佳市场机会。

　　深圳芙浪特赖戌播认为，国有股转持板块题材概念大于实质意义。因为国有股转持不会改变上市公司经营，也不会改变上市公司基本面，对相关公司股价没有本质影响，从而市场短炒“划转概念”的可能性较大。赖戌播认为，鉴于转持概念股集中的银行股短期涨幅较大，虽不排除国有股转持概念短线仍有机会，但后市上涨的空间应不会太大。

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