本报记者 熊元俊

　　在桂林三金拿下IPO重启的首单之后，自从2001年6月以来一直困扰深沪股市的又一只鞋子落地。6月19日，财政部等四部门印发通知，宣布在境内证券市场实施国有股转持政策，转持国有股由社保基金持有。专家们认为，中长期而言，此举有助于培养稳健的投资机构者，减缓大小非套现的压力，对A股市场有利好效应。

　　“减持”变“转持”带来利好

　　2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》，规定“国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股”。自此，“国有股减持”五个字成为A股市场最敏感的神经，沪综指因此在2005年一度跌至998.23点。

　　2005年，上市公司启动股改，国有法人股股东以对价形式换来全流通资格。去年，国有股减持问题，演变成大小非和大小限的解禁问题，并在去年的大熊市中，继续成为空头的砸盘武器。眼下，沪综指回到2880.49点位的相对高位，充实社保基金旧事重提，国有股减持以转持新政出台。

　　“这一做法避免了先减持后划拨，有利于市场稳定。”英大证券研究所所长李大霄认为，从实际效果来看，减轻了减持压力，最大限度降低了筹集社保基金过程中对市场的冲击。

　　曾建议“由社保基金接盘大小非”的清华大学世界经济研究中心主任李稻葵认为，国有股转持制度是一个突破性、历史性的制度安排，在很大程度上解决大小非问题。“由于社保基金最终为养老退休人员服务，所以最终持有期会超过三年。”

　　会否影响冲击3000点

　　对于新政在2900点的关口这一敏感时间出台，有台湾“股市神童”之称的深圳光华方得资产管理公司董事总经理黄嘉尚认为，政策面没有打压股市的意图，国有股转持有利于相关股票筹码的稳定。

　　国金证券首席经济学家金岩石更乐观地认为，新政对财政部、社保基金、上市公司和投资人四方是一个“四赢”的结局。这一政策的出台，“会使IPO重启的利空被解读为利好，将起到火上浇油的效果，股市会在很短的时间突破3000点。”

　　对于不少机构将新政解读为“利好”，黄嘉尚认为，主因在于其打消了国有股大幅减持的猜测，对市场整体来说，应属于中性偏向利好。不过，对一些被划转国有股股份的上市公司来说，可能有偏利空性质。

　　据悉，在所涉及的826家股东中，一些持有上市公司股权的A股公司。据财政部相关公告显示，宝钢和长江电力将分别被划转所持建行股票超过1626万股和650万股。

　　从散户情绪来看，昔日对国有股以及大小非减持的恐慌心理，目前并未出现。据新浪网一项有65487人参与的调查显示，有70%的人认为新政策长期对市场构成利好，持“不是利好”和“不好说”观点的人则分别占17%和13%，显示市场情绪偏向乐观。不过，对“政策出台短期是否会冲击大盘”的看法则有较大分歧，持有“会”、“不会”和“不好说”观点的人，分别占48.7%、41.2%和10.1%。

　　社保基金将成政策风向标

　　短期来看，将有83.94亿股的股份将划转社保基金。长期来看，随着IPO的持续发行，IPO股份10%的转持份额，将令社保基金在A股市场日益做大。中国社科院金融研究所机构金融研究室主任殷剑峰表示，美国的资本市场比较发达，而养老基金是其中重要的组成部分。让社保基金参与进来，培养这样一个长期、稳健的投资机构对市场有好处。

　　政策要让社保基金作为稳定股市主力军？中国政法大学的刘纪鹏教授却反对这一说法。“社保基金是老百姓的保命钱，不应该走上前台。”

　　“社保基金持有A股应设上限，应以持有变现快、风险低的国债资产为主。”黄嘉尚认为，如果社保基金持有太多的A股，很可能演变成平准基金。

　　据Wind数据显示，在去年一季度，社保基金以减持为主。从去年11月份开始，则连续3个月大量增开A股账户，抄底策略极为成功。有深圳私募基金专家认为，这实际上是社保基金凭借信息和资金优势，赚取了市场的差价。这种短线大进大出的方式，是否有利于A股市场的长远发展，值得商榷。

　　从2月份以来，社保基金连续4个月A股零开户，同时，却“放款”巨资投资海外市场。九鼎德盛首席证券分析师肖玉航认为，社保基金作为A股重要的风向标，其阶段性动向可能预示A股的风险加大，顺应市场，回避风险的一种策略。

　　黄嘉尚亦认为，市场可能将国有股转持视为利好，但是，以目前的点位来看，即使出利好对股市整体影响也不太大。“如果股指冲破3000点，投资者更应考虑的是诱多风险。”

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　　涉及国有股转持公司一览

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　　划转国有股增值空间大

　　上海市人大财经委员会委员、国泰君安首席经济学家李迅雷：

　　部分国有股转由社保基金持有，对目前存在资金缺口的社保来说有重大积极意义，这将为社保基金长期发展、做大规模打下坚实的基础。从长期看，社保基金的持股数量将进一步增加，而其通过分红扩股等方式得到的收益也将大幅提升。

　　东方证券研究所副所长邓宏光：

　　从资本市场发展的角度看，由于目前多数公司股价要高于其发行价，所以应当划转至社保基金的股票市值应该多于639.33亿元的发行市值。

　　东兴证券助理总经理、研究所所长银国宏：

　　以目前的股价估算，应转持部分的国有股市值应该已较发行时起码翻了一番。而随着IPO的启动，未来划转至社保基金的国有股市值应该还会有更多。

　　中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军：

　　此次国有股转由社保基金持有，将使得更多资金充实社保资金体系，进一步完善我国社保建设，这将间接解决老百姓的“后顾之忧”，增加我国的民间消费能力。

　　未来若减持影响有限

　　西南证券研发中心副总经理解学成：

　　2010年A股仍将面临限售股解禁的一个高峰期，包括股改限售股份、新股发行限售股份在内的压力仍将存在，此次转由社保基金持有的部分国有股禁售期再延长三年，将对资本市场产生积极作用。

　　东兴证券助理总经理、研究所所长银国宏：

　　虽然长期看按发行规模10%计算的国有股可能会逐步被社保基金减持，但此次政策的出台，给资本市场明确了短期内不会减持和减持上限是多少的问题，进一步平衡了市场的预期。

　　社保基金可引导投资理念

　　中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军：

　　社保基金与普通机构或国有股东不同，它奉行长期投资、价值投资的投资理念，其投资思路是保持稳定的持股数量与稳定的收益率，因此，社保基金限售期过后立即大规模减持国有股并不现实。

　　西南证券研发中心副总经理解学成：《实施办法》规定社保基金会转持国有股后，仅享有转持股份的收益权和处置权，不干预上市公司日常经营管理。社保基金可以通过长期持有绩优公司股份和减持其他股份来引导市场的主流投资方向，这将对培育中国资本市场健康投资理念起积极推动作用。

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