记者 李侠

　　停滞9个月之久的新股发行刚刚启动，证券市场再次迎来又一重大利好：国务院近日决定在境内证券市场实施国有股转持政策。凡2006年股改后在境内IPO的含国有股公司，除国务院另有规定的，均须将实际发行股份数量的10%转由全国社会保障基金理事会持有。而财政部、国资委、证监会、社保基金四部委联合发文，社保基金将在承继原国有股东的禁售期义务上再延长三年禁售期。

　　国有股转持对社保基金来说，无疑是一个特大利好。接受记者采访的机构、专家和学者均表示，这一举措不仅将有效缓解社保基金巨大的资金缺口，而且有助于直接减缓国有限售股解禁压力，传达出呵护市场的强烈信号。

　　充实社保资金 间接刺激消费

　　社会保障基金是社会保障体系的核心，是现代社会保障制度得以建立并正常运行的物质基础和财力保证。国有股转持政策对社保基金来说，无疑是一个特大的利好，用清华大学世界经济研究中心主任李稻葵的话概括，就是“对市场有利，对社保有利，对国家有利。”

　　自2000年全国社保基金设立之后，截至2008年底，全国社保基金管理的资金规模约为5600亿元。此前，全国社保方面曾表示，社保资金缺口在万亿元左右。

　　在此背景下，将部分国有股转持无疑极大地拓宽了社保资金的融资渠道，一定程度上弥补了社保基金的资金缺口。财政部财科所所长贾康表示，这一政策主要是从充实社保基金这一战略层面考虑的，通过将部分国有股转由社保基金会持有，有助于社保基金通过增持的国有股实现资产的保值增值，其着眼点是应对未来人口老龄化过程中出现的支付高峰。

　　根据财政部、国资委、证监会和社保基金四部委发布的公告，按现有资料初步核定，截至今年3月26日，股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的含国有股公司共131家，涉及国有股东826家，应转持股份约83.94亿股，发行市值约639.33亿元。而随着后续新股的发行，社保基金转持的股份将不断增加，社保基金的实力也将随之不断壮大。

　　业内人士指出，作为一项制度创新，国有股转持将为社保基金提供一个稳定的资金来源，社保基金既可以享受转持股份所带来的资本增值，更可以通过分享股息收入获得稳定的收益。随着发行机制改革后新股发行的重新启动，今后转持国有股数量将会稳步增长。

　　另一方面来说，转持部分国有股充实社保基金还可以更有力增强保障职能，消除城乡居民的后顾之忧，从而进一步刺激消费增长，促进经济复苏的步伐。

　　有效缓解减持压力 稳定市场

　　与8年前国有股减持通过二级市场出售股份把资金转给社保不同，此次国有股转持是将一定比例的国有股直接转拨给社保基金持有，再加上社保基金对转持股份延长三年禁售期，对市场不存在转持后的抛售压力。“显然，目前的政策对于市场不会有太大的冲击，甚至应该算是一个利好。”中国政法大学教授刘纪鹏表示。

　　大小非问题一直是影响市场投资信心的一个挥之不去的阴影，国有股转持后社保基金将禁售期再延长三年，无疑有助于缓解当前投资者对国有“大小非”减持的紧张情绪。有分析人士指出，未来两年，正是大小非解禁进入减持的高峰期，延长禁售期三年，实际上是再次锁定了10%国有股份的流通，直接缓解了部分“大非”带来的解禁压力，这也有助于市场投资信心的进一步恢复。

　　从四部委的公告看，虽然转持后社保基金并不干预公司日常经营管理，但却享有对转持股份的收益权和处置权，也就是说，社保基金对转持股票可以选择长期持有，也可以在禁售期满后抛出。市场人士表示，社保基金是我国证券市场重要的机构投资者，奉行长期投资、价值投资和责任投资的投资理念，因此，作为长期投资者，社保基金不会轻易减持。

　　进一步提升社保基金在市场中的作用

　　自2008年中直接入市以来，社保基金已经成为A股市场重要而具有影响力的机构投资者。东北证券金融与产业政策研究所所长袁绪亚表示，随着国有股转持进程的开始以及新股发行工作的重启，以后会有更多的国有股逐渐转由社保基金持有，将大大增强社保资金的实力，不仅会持续带来减轻“大小非”和“大小限”减持的市场预期压力，更将大大提升社保基金在证券市场中的影响力。今后，投资者在操作中将会越来越重视社保基金这一因素。

　　数据显示，截至2008年12月31日，全国社会保障基金总资产5625亿元，基金权益5132亿元。其中，社保基金持股比例约占其总资产的16%，今后持股量将逐步上升。此次转持后，社保基金将再增加持有131家公司的国有股约83.94亿股，发行市值约639.33亿元，社保持股将永远是中国股市的第一航母。

　　中央汇金公司副董事长汪建熙更指出，国有股转持政策更有利于实现机构投资者成为市场主导力量的战略目标。过去几年，虽然我国机构投资者增长快速，但过于同质化是现有机构投资者队伍的重大缺陷之一，基本上都是共同基金或者是互助基金、证券投资基金。由于评价方式存在一些问题，这些基金的运作存在短期化倾向，不利于市场的稳定。社保基金乃至保险资金、企业年金的逐步壮大，将有利于这种局面的改善。

　　对股市影响正面 短期刺激股市继续上行

　　国有股转持对股市影响如何？专家们一致认为，转持政策某种程度上表明了国家对股市的呵护态度，不仅不会对市场造成负面影响，而且还能够起到稳定市场的作用，短期可能会刺激大盘继续冲高。

　　国金证券首席经济学家金岩石表示，这个政策出台将对大盘起到“火上浇油”的效果，股市有望在很短的时间内突破3000点。另一位市场分析师认为，国有股转持可以营造中期利好预期，尤其是可以稳定大非预期，市场对大盘股的预期将进一步升温。

　　部分市场人士对此政策对A股市场影响评价为偏正面或中性。燕京华侨大学校长华生认为，不可忽略的是，转持政策在心理层面还是有一定的暗示作用——它把一部分股权从国有大股东手里转到了机构投资者的手里，而从长期来看，社保基金是需要出售这部分股权变现，以负担全社会的养老问题的，所以从长线来看，它是一个利空。综合来看，市场评价中性。

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