IPO重启迫在眉睫，有人估计说不定本周六就会刊登招股书，在IPO这只“靴子”没有落下之前，大盘指数也踯躅不前，不敢急拉，更不敢杀跌。

　　市场在等待什么？在笔者看来，市场等待的是IPO重启后的三道答案，或者说，正是这三道考题将测试新股改革的成败。 　　

　　【第1道考题】中小散户中签率

　　机构中签率远远高于散户，这是新股改革前的一大弊病。这次颁布的IPO新政采取了两条措施：一是网上网下只能任报一处；二是网上申购有1‰的资金限制。

　　从理论上说，机构大多会选择网下配售，拿中小板平均每只新股发行3500万股、发行市值约4亿元来说，1‰的资金限制意味着一只新股最多只能申报40万元，如此小打小闹机构显然不屑一顾；而机构不参加也就大大提高了散户的中签率。有人测算，这两条措施采取后，预计新股中签率将从改革前的平均0.08%上升到0.13%。到底会提升多少，不妨拭目以待。

　　【第2道考题】二级市场收益率

　　爆炒新股，二级市场收益动辄数倍，更是A股市场的一大奇观。实际上，正是因为中签率奇低，实际申购成本(加上资金利息)高，财大气粗的机构大户又掌握着大量筹码，才使爆炒新股成风。

　　这次IPO新政将使机构和大户网上申购筹码大幅减少，网下配售又有三个月的限售期，从理论上说，新股爆炒会有所抑制。加之新政还加强了对承销机构的监管，特别是开闸后头几只新股，一旦出现爆炒，监管部门当不会听之任之。因此，二级市场收益率可能会有所下降。但这也只是理论上的推测，实际如何还有待市场检验。

　　【第3道考题】场内外资金吞吐率

　　每当新股发行，银行资金大搬家，屡屡被业内外广大人士所诟病。记得自2006年6月中国银行发股吸纳资金超过1万亿之后，“打新”资金就直线上升；到2007年10月中国石油IPO时，资金大搬家超过3.5万亿。试想为抵御金融危机，中国政府发布4万亿投资计划，然一家公司发股一天内竟能调动3—4万亿巨资！

　　在新股威力令人叹为观止的同时，二级市场严重失血，而且为此频添大量人力物力和无效劳动，甚至引发资金安全风险；而用募股资金、企业流动资金、银行资金摇新股，更是到处都是。此弊端一日不除，新股改革就难言成功。(青年报)

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