这些“娃娃”分析师们不仅缺经验积淀，不少人还不具备专业技能。他们身上的缺陷被接踵而来的牛市繁荣所掩盖，他们被冠以“财富金手指”的称谓。牛去熊来，伴随着社会财富的急剧蒸发，“娃娃”分析师们的缺陷被无限放大，中小股民更是把他们作为情绪宣泄的对象，认为他们不过是财富骗子。

　　只唱多不唱空，

　　独立分析师不独立

　　前光大证券首席经济学家高善文是牛市中享有盛誉的分析师，其人民币升值、价值重估是他最鲜明的理论。即使A股因估值泡沫破裂下挫到4000点时，他还在鼓吹“牛市下半场即将开场”。

　　一位从业经历将近十年的基金经理告诉笔者，他虽然愿意相信高善文的逻辑推理，但不相信他的数据。这位基金经理认为，美国次贷危机带来国际需求的萎缩，中国以产能支撑起来的制造业面临着极大危机，他对市场的看法较为谨慎，所以，在后面的大熊市中损失较少。

　　在上一轮大牛市中，“人民币升值”和“价值重估”这两个分析师们着意编织和渲染的谎言贯穿始终。在人民币升值的朦胧中，银行股和地产股主导了整个牛市。国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行很少走出国门，没有海外收入，自然不能直接分享人民币升值的利好。中国实行严格的国际收支和外汇管制，人民币即便升值也很难成为真正的利好。但就是这个莫须有的自说自话，却被市场疯狂地炒作了两年。

　　价值重估很大程度上是纸面富贵，随后带来的疯狂炒作更是加剧了股市泡沫的膨胀。由于股价上涨，分析师们就想当然地认为商场、耕地等资产价格上涨，然后以重估后的资产价格再推算股价。价值重估谎言的逻辑漏洞明眼人一看即知，但谎言依然推动了相关股票价格的疯狂上涨。

　　事实上，在群情激愤的牛市中，市场需要自圆其说，要找到上涨的理由。于是，当这群“娃娃”分析师们的看多报告一发布，股价就像雨后春笋一样向上蹿。牛市之时，中信证券某营业部，每天都以手机短信的方式告知，某某分析师推出某某上市公司深度研究报告，目标价位多少，云云。

　　正是此类看多报告将股市泡沫越吹越大。当中国国航股价已经站稳25元的时候，中信证券还在持续看多。短信推介的效果立竿见影，国航不久后就上摸30元。而一年以后，国航股价最低跌到3元出头。同样的东西，价格竟呈云泥之别。投机者秉持的理论是，股价不由公司的基本面决定，股价高低取决于买主愿意支付的价格。本应作为价值投机播种者的独立研究员，却以追涨杀跌的散户面目示人。

　　中国股市没有做空机制，参与者盈利的前提是，要把股价做上去。出于行业整体利益和自身饭碗，分析师有唱多股市的意愿。有些分析师跟踪的股票即使涨翻天，完全溢出了价值投资的边界，分析师仍然大肆鼓吹“买入”、“增持”等正向评级，鲜有主动下调股票评级的。同时，由于基金作为报告买方的强势地位，分析师的独立性难以保持。东方证券一位地产行业分析师，由于发布看空整个行业的分析报告，竟被群起而攻之，被清除出分析师圈子。利益所系，相当数量的分析师沦为基金的帮凶，在他们还没有顺利退出之前，就竭力唱多。

　　谁都没有预测未来的水晶球。股市牛熊有自身的规律，分析师的言论虽然在一定程度上会影响市场，但无法改变市场的运行规律，泡沫最后终要破裂，不管他们聒噪得多么热烈。当泡沫破裂之后，我们至少可以知道，如果一个分析师为五斗米折腰，丧失了独立性，就砸了自身招牌。无论牛熊，这样不独立的分析师，都是市场的毒瘤。

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