今年是能源危机和信贷危机并发的一年，目前从各种经济指标来看，工业增加值上半年是十几，现在更低，发电量以前是增加12%，最近两个月是负的，十一月份是负9.6，钢铁价格也进入了暴跌。现在的分歧主要是下滑会持续多久，跌幅多深，上半年通胀，下半年马上通缩，关键看政府还有什么政策。前段时间，政府救市甚至连“电击”都用上了，四万亿就类似于电击的手段，但是救市效果还是有比较大的不确定性。目前主流的预期是到09年底经济开始复苏，股市提前见底。如果这个主流预期没有达到的话，比如过一段时间发现这个复苏是遥遥无期的，市场肯定还会经历比较大的下跌，乐观的认为现在第四季度已经是最低了，现在是存货周期消化的过程，随着存货的消化经济会有比较快的复苏。悲观的是2010年、2011年左右复苏。

　　在这种分化的震荡阶段，有三种机会值得把握，一个是脉冲式反弹，第二是结构分化中的领先板块和个股，这种状态有点类似于04、05年，整个市场指数没有什么表现，少量的个股和板块有表现。还有是政府强力刺激下的较大波段，这个需要对政策有比较好的理解。从配置思路来看，上半年主要是政府主导行业，因为现在经济急速下滑，大家都不敢花钱，只有谁花钱？就是政府在花钱，政府花钱的领域就是经济的兴奋点，目前有铁路、电力、电信、医疗等方面，政府花钱的领域应该会相对好一些。下半年要关注经济复苏的相关内容，但这个要边走边看，大家要跟踪指标的变化。

　　从个股来看，政府主导行业，医疗、新能源等机会较大。有人认为，石油下跌那么多，新能源没戏了，但从长期来看，全球对气候的关注，对二氧化碳的关注，新能源有比较好的发展，也可能这次的解决经济危机的办法，如果有技术突破的话，新能源有可能会成为一个重要的发展方向，因为它是低碳排放的。科技板块在熊市中有比较大的防御能力，还有就是资产重组，最后一点是关注经济转折中的积极信号，有一种路径是国内先恢复了，房地产、汽车有所表现，或者产能淘汰达到一定程度了，但是这个过程可能在一年以内都比较难以看到；第二种可能是外围经济复苏，如果美国复苏的话，会刺激我们的出口；第三是新技术突破，这一点目前看不到任何的迹象。

　　广发基金：中小股票依旧看好

　　广发基金总经理兼投资总监易阳方认为，明年是次贷的第三个年头，全球经济可能会见底，股市急跌可能已经结束，上半年沪指会在2000点上下波动20%。股市现在处于对政府刺激预期的反弹中，明年乃至后年需要关注的几个重要结点，一是经济刺激显效时，二是外国经济见底时，三是经济刺激效用下降时，四是经济正常时。

　　明年股市的主题可能包括三个方面，国家投资、结构调整、企业整合。国家投资包括基建、交通、电力设备、通讯等等，民生包括医药、环保和消费，从整个市场的格局来看，可能上半年充斥的是一种主题投资。结构调整包括产业升级、高附加值、技术创新及新兴服务业和制造业。企业整合主要是国有企业的整体上市及吸收合并及因宏观经济调整而出现的行业集中。这些不是看盈利基础，而是看收益程度。

　　整体来看，明年是次贷的第三个年头，全球经济可能会见底，股市急跌可能已经结束，上半年就在2000点上下20%，除非有一些重大的政策出来。从基本面来讲，数据不会很好看，整体的估值水平会上升，最困难的时候肯定是估值最贵的时候，结构的分化会发生比较大的变化，好的股票长期来看会表现比较好一点，像这一轮的调整，尽管一些医药板块也跌了一些，但是它又会回来，甚至比以前还要高。另外一个因素是投资因素，我觉得对盈利贡献不大，像高铁这些只是增加折旧，对于企业盈利来讲没有那么大，要影响也是明年下半年以后，而且整个企业的盈利面并没有多大的贡献，只不过是把现在过剩的产能做一个消化。更多的是看房地产能不能激活，这是明年内需的关键。如果目前的政策还是不能使房地产激活的话，可能会有更多的政策出来，看房地产不是看价格涨多少，要看成交量的变化，只有成交量上来了，经济才有一个真正的活跃和周转。从最近来看，深圳是连续两个月成交量上涨。从长期来看，和政府投资相关的，还有稳定增长的，比如医药、电力设备等等。明年只有下半年才有更大的机会，因为下半年这些不确定的问题才能看得清楚。

　　从行业格局来看，消费内需在政策的支持下以及结构调整下，会相对有一些基本面的复苏，但是对金融服务业，明年还是比较谨慎一点。周期性行业，一些资源性企业和能源企业可以稍微看一下，如果跌得多了可能有一些机会，短期也可能存在一些震荡。弹性最大的是技术领先的企业，还有现在的一些新股，都是一些新兴行业，这些机会会大一点，最近小股票表现比较活跃，当然这个最终还是要适应产业发展的新兴行业和技术领先企业。

　　-权威声音

　　南京证券总裁步国旬：

　　如果问我对明年资本市场的个人看法，我简单概括为，一方面我认为，在宏观经济没有出现明显向好的拐点之前，在大小非的问题还没有出台非常利好政策之前，明年资本市场要想实现反转是不可能的，不知道我讲的对不对；另一方面我感觉明年也充满了机会，对长线投资者来说，明年可能是一个非常好的历史性的机遇，对短线投资者而言，由于多空分歧的加剧造成的市场波动会加剧，所以对短线而言机会也很多，在分析明年市场的时候，我们感觉明年的市场很可能好于今年。中国资本市场最坏的时期正在过去，明年的交易量我们感觉不会低于今年，很可能会超过今年。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。