在南京证券投资策略研讨会上，经济学家韩志国放言——

　　经过一年多熊市的煎熬，如今似乎没有人再敢提曾经的“万点论”了。然而，在20日南京证券主办的中国证券市场2009年度投资策略研讨会上，著名经济学家、北京邦和财富研究所所长韩志国却表示，这轮股市下跌会跌出一个天大的机会，如果这次能跌到底，再涨的话，真的有可能涨到一万点。

　　管小峰 徐建华 尹武/文 范晓林/图

　　韩志国：平准基金不会推出

　　韩志国称这轮股市下跌会跌出一个天大的机会，如果这轮股市到底以后再涨的话，一万点真的是有可能性，韩志国建议投资者现在要耐心等待，他说，“拐弯的地方有太阳，没有彷徨就没有希望，没有暴跌就没有暴涨。一旦曙光出现了，阳光普照的时候股民就是盆满钵满”。韩志国表示，下一轮的牛市一定是中国历史上最大的牛市，最强的牛市，只是投资者要有耐心，认真地等待，“耐心和等待就是黄金”。

　　不过，韩志国同时认为，今年12月份是最后的行情，纵向比较现在中国证券市场估值很低，但从世界范围来看，中国股市的估值依然较高。其次，市场面来说，明年的大小非是今年的五倍，明年的七月和十月最危险。大小非有三大危害，大小非彻底逆转了中国股市的供求关系；大小非彻底摧毁了中国股市的估值体系，上个月大小非卖的比十月增加了70%，而且大非卖的越来越多；大小非彻底搅乱了中国股市的格局，不解决大小非，所有的救市政策都是一场空。

　　对于未来股市的救市政策，韩志国判断平准基金应该不会推出，因为买了就不能卖，卖了就是新的大小非。同时，股指期货已经不适合救市了，现在推出股指期货谁敢买？从中期角度说，最高涨到3000点，如果投资者现在有股票的话，最好的方法就是高抛低吸。

　　演讲完毕后，有投资者问韩志国“市场底在什么地方”，韩志国称，如果美国次贷危机很快过去，中国股市也会好起来；美国经济危机不过去，政府就会救市。如果政府不这么救的话，肯定在一千点以下。但是现在各项利好政策频出，就不好说什么时候是底，因为你不知道今晚国务院会出什么政策。中国今年整个经济是从三伏到三九，而宏观政策是从三九到三伏。所以问什么时候是底，你给总理写个信，问问他什么时候是底。不过，在十七届三中全会上，温总理说现在股市下跌已经脱离了中国经济的基本面，这话很重要。

　　南京证券：沪指波动不超前点

　　而对于明年的市场走势，南京证券认为，2009年A股市场将改变08年单边下跌的走势而进入战略相持阶段，上证指数波动区间为1600点到2800点之间，1500点之下会引发政策面强力反弹以及产业资本的大力度支持行为发生。

　　南京证券研究所所长助理周旭认为，从宏观经济说，已连续五个季度回落，最近呈现出加速下行，无论是一些指标上的反应，还是发电量都是呈现出快速下行的阶段。09年全球经济将是一个非常困难的时期，明年中国的出口会面临一个加速下滑，从十月份的数据可以看到，进口的增速已出现了快速下滑，中国50%的出口是来自于来料加工，进口的下滑也意味着将来出口下滑，明年出口可能是个位数的增长。明年上市公司的盈利不乐观，会出现前低后高的情况。明年的一季度依然是消化高库存的过程，今年上半年原材料价格大幅度上涨，下半年大幅度下跌，很多企业不可能那么快调整过来，很有可能有一部分成品的储存，消化这个库存的过程会出现很大的损失，带来了盈利的快速下行。明年上市公司的盈利可能就是在正5%到负10%之间，因为这里面有一个中石油和中石化的比重比较大的问题，他们明年的业绩可能会比今年改观，总体来讲，还是一个零增长。

　　明年证券市场流动性将比较乐观，因为现在货币政策的放松是明显的。今年，央行已经四次调整了存贷款利率和准备金率，现在五年期是6.12%，未来会调到5%，而存款准备金率目前是14%，而之前最低是6%，如果到10%的话，会释放1.6万亿的基础货币，这会使得市场流动性出现很大改善。尽管这部分钱，不会全部流入A股市场，但是会有部分流入资本市场。流动性的改善并不会改变市场的趋势，但能稳定市场，可以使得市场能够构筑一个相对平稳的过程。

　　周旭提醒投资者，明年还是应该放弃保守的思路，因为市场会有结构性的机会。一些稳定增长类的股票会成为稀缺品，大部分的股票可能随着政策的变动带来交易机会，以及流动性的改善带来估值的提升，包括一些产业投资者进行的增持等等，以及产业投资者对产业并购的机会。因此，投资者一是把握政策变动带来的投资机会，随着经济的状况，会不断加大宏观调控的力度和刺激的力度，力阻经济下滑。二是要观察产业投资者的选择，因为他们对实体经济的反应会比金融市场的反应更加敏感和敏锐。

　　南方基金：观察政府如何花钱

　　南方基金投资部总监苏彦祝认为，从投资思路来看，价值进入了中长期价值区域，但是趋势仍然向下，现在是经济硬着陆的过程，或者说现在已经硬着陆了，只不过面临着非常强烈的政府救经济和救市的趋势改变的政策，在这两股力量的博弈之下，市场进入了熊市的第二阶段，就是波动增加，既有向上也有向下。

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