文/曾星

　　巴菲特是有史以来最伟大的投资家和全球首富，被尊称为股神。他倡导的价值投资理论风靡世界，拥有无数的追随者。

　　在目前的全球金融海啸中，巴菲特大约花了280亿美元进行各类收购和证券投资，其中以他在9月23日买入50亿美元高盛永久性优先股并附带可转换价为115美元普通股选择权的交易最为引人注目。巴菲特在宣布这项投资时候说道：“我不能精确地告诉你时间是否正确。我不试图为投资选择时机，但努力为投资定价。我有一个交易准则，押注在智慧上，只要是正确的交易就押注。就高盛而言，华尔街没有公司能出其右。我们已经和高盛打了多年的交道,而且价格合适，条款合适，经营者也合适。于是，我决定签署支票。”撇开时机不谈，巴菲特认定的合适价格真的非常合适吗？

　　与道琼斯股指在去年10月到达最高点一样，高盛的股价也在去年10月底到达最高点250美元。自那以后它与道指的走势几乎相同一路震荡下跌。当巴菲特今年9月买入的时候高盛的股价是125美元。两个月过去了，那么今天(11月20日)高盛的股价是多少呢？52美元！这个价格较最高点狂跌了80%，较巴菲特入股时暴跌了58%，跌破了高盛的发行价53美元，距离巴菲特115美元的普通股可转换价已经是遥不人士可及！看来，巴菲特认定的合适价格并不那么合适。在巴菲特价值投资的原则中最重要的一条就是：买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。显然，巴菲特先生这次是买贵了！

　　价值投资说起来似乎简单，实践起来困难无比。价值投资的股神巴菲特这次也没能买到好价钱，就更证明了这一点。

　　神只能膜拜不能效仿

　　对于投资交易来说，控制风险是第一位的。对于一般广大投资大众来说，就更是如此。然而，巴菲特式的价值投资风险非常的大，一般的人如果没有他天才的头脑、过人的胆量和巨大的实力，特别是亿万的身价的话，冒然做类似尝试是极为危险的。

　　在巴菲特9月23日购买50亿美元高盛永久性优先股的消息公布后，在同一周内高盛公司顺利地在公开市场卖出了50亿美元的普通股。同样是高盛公司的新股东，购买普通股的投资者与巴菲特的境遇是有着天壤之别的。到如今，对于巴菲特而言，如果今后五年内高盛的股价回不到115美元之上的话，顶多就是不行使普通股选择权罢了。而他仍然可以每年坐收5亿美元的优先股股息。然而，对于这些在巴菲特对高盛公司信心投票鼓舞下抢进的投资者来说则是结结实实地被深度“套牢”了！

　　巴菲特10月16日在纽约时报上呼吁人们现在就买进股票，并说“如果你想等到知更鸟报春，那春天就快结束了。” 这种说法是值得商榷的。在宏观基本面上，目前美国经济进入衰退，全球经济也进入衰退，同时又伴随百年不遇的金融海啸。在技术面上，美国股票市场自去年10月到达最高点之后就一路走低，下跌的趋势非常强烈，至今还没有出现反转的信号。巴菲特拥有雄厚的资金和最丰富的投资技巧，可以经受得住金融市场各种各样可能的严酷考验。然而，一般的投资大众却是两者都不具备的。

　　如果美国股市今后几年内不是出现“U”型反转，而是出现象九十年代日本股市的“L”型长期低迷情况的话，他们怎么办？因为不具备象巴菲特那样高超的选股能力，一旦买入并长期持有诸如雷曼兄弟公司、安然公司和美国第二大电器零售商Circuit City公司那样的股票的话，他们又该怎么办？ 对于一般投资者来说，还是等到知更鸟报春后再行动吧，那并不太迟。最起码要比在冬至的时候就把棉袄提前卖掉而被冻死要来的好。

　　我们不是巴菲特，千万不要试图去“抄底”。我们不是巴菲特，千万不要不设止损就进场。我们不是巴菲特，十几年后才见分晓的游戏玩不起。我们不是巴菲特，保住我们有限的投资资金为第一！

　　随波逐流是凡人的生存之道

　　在金融海啸肆虐之时，持币旁观，藏身于高山之上是最安全的选择。待风暴停息后，再下水扬帆也不算迟。金融投资交易不是竞技比赛，看究竟谁能每一次都“抄”到最低点，“抓”住最高点。我们没有神的本领和神通，那是根本不可能做到的。金融投资交易是在控制风险的基础上谋取一定的盈利。我们可以做的是，在适当的时机介入市场，伴着市场趋势大潮的涌起，乘风借力随波前进。一旦发现市场明显转向之后，就毅然上岸，放松休息，耐心等待下一波趋势大潮的再次兴起。这也许是更简单安全，也更适合一般凡人的股市生存之道。

　　究竟如何判断何时是适当的介入时机？何时市场发生了明显的转向？以及何时趋势的大潮开始涌起了呢？金融市场的技术分析方法可以为我们提供判断的工具。

　　技术分析是价值分析的很好补充

　　巴菲特的价值投资理论博大精深，如果能够真正学懂掌握并且正确地运用的话，对于股票投资的成功能够起到巨大的作用。价值分析能够告诉投资者应该投资哪些行业和应该投资哪些股票。技术分析则能够为投资者提供判断市场趋势和选择适当进场时机的有力工具。如果能够将二者很好地结合在一起，则会避免被套牢的痛苦，大大提高投资的成功率。

　　其实，投资者只需要在相对比较长的时间周期中，比如说周线图，应用技术分析工具中最简单的移动平均线或者MACD指标，就可以对于市场的趋势有一个比较清楚的了解。了解了市场趋势的方向后，投资者只要顺势操作，永远不逆趋势而行，就能够取得相当好的投资回报，或起码不会被套牢，或造成重大的投资损失。

　　如果我们进一步应用帝纳波利点位交易法的话，则可以进一步了解市场最有可能得到支撑或者受到阻力的位置，从而更好更精确有效地应用上述趋势交易的方法。

　　在上一期的专栏中，我应用帝纳波利点位交易法对美国道琼斯股指、美元指数、原油期货和黄金期货的走势进行了分析和预测。一个月过去了，下面让我们对这四个市场再做一下追踪分析。

　　道指震荡后果然创出新低

　　在上期的专栏中我提到“由于在季度线和月线图中，道琼斯指数目前仍然处于强烈的下降趋势之中，同时，美国经济也已经进入衰退状态。所以从中期来看，道琼斯指数很有可能在黄金叠加10345/10296与它的最新的低点7844之间震荡徘徊。需要特别指出的是，与2002年几乎恰好在0.382黄金率点位7277处开始反转不同。这次道琼斯指数是强力穿透了对应的0.382黄金率点位8789后才反弹的。所以说，它在今后再次创出新低的可能性也是不能完全排除的。”道琼斯股指前期低点7844之上震荡了一个多月后果然创出新低，今天收盘在7552!

　　道琼斯股指跌破十月初的最低点更加加剧了它下降的趋势。它在今后几个月中将会首先下降到1929年美国大萧条时的低点41与去年十月的最高点14198之间黄金分割比率0.5的位置。然后，可能会最终下跌到图中的扩展目标点(XOP)6414。

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