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龚方雄：我还是会直言不讳地说股市(2)
李南：超乎预期的差。
龚方雄：超乎预期的差。
何刚：超乎预期的跌，然后政策又超乎预期地逆转。
龚方雄：所有的就是大家觉得，不太可能发生吧，就这小概率事件都发生了，所以我们经常开一个玩笑，每一年在香港投资界都会请一个风水师来对明年进行一个预测，现在反过来看，风水师的预测，比所有的经济学家，或者投资策略师他预测都准。去年我记得香港那个很有名的风水师，他讲了三件事情，很有趣，就是当时我们只是一笑而过。
李南：那是什么？
龚方雄：他讲三句话，他说今年风不调雨不顺，这是去年12月份讲，确实风不调雨不顺，这第一句话，第二句话说会出金融海啸，当时我们听了简直是。
李南：这比宋鸿兵说得还早嘛。
龚方雄：当时因为东南亚出了海啸，我觉得这只是一个时尚的一个词汇，换成金融，金融海啸，这是第二。第三他说香港的娱乐圈会出大问题，结果这三件事情都被不幸而言中，但是风水师把所有的事情都说对，这本身也是一个小概率事件，你觉得特别有愧吧。
李南：不如他啊，我做那么多年研究。
龚方雄：今年是一个什么年份，我们讲把这所有的小概率事件，加在一块 他们说今年就是说，1/120亿年的事件，就是说120亿年才可能出一年，所以咱们今天能坐在这，探讨明年的投资策略，已经非常幸运了。
何刚：至少我们都是活下来的人了，其实小概率它也是一个现实，那么刚才这个龚总说到的，其实我觉得对于所有投资者，有一个特别好的提醒，就是市场不管你怎么看，未来它永远是不确定的，这个风险是始终存在的，最小的小概率的风险，有可能演化成一个年度的，巨大的自然的，或者市场的灾难，那么看到明年，我觉得现在比如说刚才说到这是港股，60%的涨幅，当然短期它的，我们说从技术的角度来讲，肯定是一个超买的状态，那么正常的回调是必须的，A股市场虽然涨幅不是这么巨大，但是短期的这种，大家这种政策带来的这种景气和乐观，恐怕也是有点过度了。前一阵我记得有很多我们的同行媒体人说，政策4万亿的时候说，这是新的5·19，另一个5·19，但是我记得当时我们就有争论，我说现在我们看一看A股市场，它已经是反转了，还是仍然是熊市，我们大家都得同意，现在还是熊市。所以说我们有一个说法叫做，我们报纸有一个说法，现在是一头叫《做牛气十足的熊》，它还是熊，只不过有点牛气，只不过我们对于市场这种，暴跌的这种最大这种恐惧，那种绝望的心态，在政策托底之下呢，有所恢复。但是我们担心的是什么呢，这种恢复不要变成了，另外一种政策景气的膨胀，那确实会在明年的布局当中犯一些重大的错误，所以说回顾2008年的，这种惨痛的损失，回顾2008展望2009的时候，我们可能要仔细地选择，这个行业和机会。当然2009年我个人觉得呢，应该是更有可为的。
李南：所以我们看到很多的，公司的一些策略报告，题目中金叫《走出盈利低谷，股市能否脱熊》，中信建投叫《逆势布局》，中原证券《最坏的时刻，最好的时机》，但是很多会这样来形容说叫“黄金十年，豪情不在”，2009年熊眼看待，那是不是还是要，来熊眼看待2009，到底我们要怎么样做，在广告之后接着说。
李南：《听我非常道》听了才知道，今天早上是老龚带领他们的团队出了一份最新的投资策略报告，不过是短期的 未来3个月，说因为基于A股和港股，涨了这么多的情况下，那么第四季度宏观的数字可能会更差，而企业的最差数字，在明年一季度才能显现，所以短期大家，还是要稍微谨慎一点，那为什么出了，比如4万亿之后，出了地方政府的十数万亿的配套之后，出了中央经济工作会议之后，那我们整体的感觉上，还是这个冬天还是很冷。
龚方雄：这个有两方面的情况，当然一方面是说，国际的情势，比我们想象的要差得多，自从雷曼破产以后形势急转直下，我们很多企业的订单，一夜之间就都被取消了，主要是信贷封冻，美国欧洲那边的进口商，拿不到这个信用证，那么正好这段时间，是我们圣诞节的销售旺季，按照往年正常的情况来讲，那么企业库存都很多，所以信贷封冻以后，突然这个订单取消，然后拿不到信用证，这些库存都卖不出去，所以生产马上要停顿下来，所以这是一方面，反映了国际的情况，但另一方面不可讳言的就是我们政策的滞后性，现在对经济还是有它的杀伤力。
李南：就说紧缩政策，目前还在延续它的反应。
何刚：因为我们上半年贷不到款的企业，它的减产，停产，它现在要恢复没有那么快，它会有一个相当长的过程。
李南：包括房地产。
龚方雄：房地产行业应该来讲，是受我们过去三年的紧缩政策，现在的这个滞后影响最深的一个行业，那么大家知道我们6月份还加了一次存款准备金加了100个点，一般货币政策的紧缩效应，会滞后6个月才开始发生，所以从这个角度来讲，最近一段时间，这个宏观政策出了很多，它当然就是想逆转以前这种政策滞后的这种效果，所以说经济情况很差，但是它减息，存款准备金，现在都减得非常非常快，但是想逆转那个效果，但是不幸的是这种政策的发挥一般都是要3到6个月以后。
李南：跟市场有一个磨合期其实是。
龚方雄：所以我们为什么在7、8月份就一直在呼吁，就是希望出积极的财政政策，宽松的货币政策，当然我们讲减息，讲减存款准备金被市场骂，没有人相信我，但是问题就是，从国际视野的角度来讲，当时来看全球经济放缓，恶化的趋势非常明显
何刚：迹象已经非常明显。
龚方雄：我们一直在说，我们的出口虽然很好，但是明年出口就会很差，尤其是欧盟的出口，因为你的出口，欧盟的出口，可能还有个欧元的一个滞后效应，但是欧元现在大幅度贬值，经济又在衰退，这样的话，对我们出口的杀伤力非常非常大。
李南：所以说两个半月内我们降了七次息，但是这个宽松的货币政策，也要再滞后一点，现在目前我们还是看到，紧缩的政策在起效果，宽松的还没有开始显现出效果来，所以应该是正常的。
何刚：你现在可以看到是交叉的阶段，焦灼状态，为什么说四季度和明年一季度，是一个最不明朗的时候，因为就过去的紧缩政策还在延续，新的这个刺激政策，还没有发挥作用，所以就是说，现在它是一个叫收尾阶段，那么刚才龚总说到，短期内是要审慎的，当然其实这里面隐含了另外一个意思，我认为中期，或者相对长期一点，我觉得还是可以保持一个乐观的，就是说如果说四季度和一季度是一个最混乱的，焦灼的，最坏的一个阶段的话。
李南：以后就往上走了，往好处走了？
何刚：明年二季度我相信就会逐渐地，比如我们现在的宽松政策，到明年二季度，是不是可以发挥作用了，我相信就可以了，但是我看到你们的一个报告是说明年觉得看涨40%，40%是从最低点开始算起吧？
龚方雄：应该是从市场低位开始。
何刚：这是不是太保守了。
龚方雄：我们想至少有40%吧，但是确实现在是。
何刚：现在已经20%了。
龚方雄：思维的惯性，市场叫 你刚刚说的，李南刚才说的，以熊眼看未来。
李南：你还是熊眼看未来吗？
龚方雄：熊眼看未来的话，这个思维惯性，我想就是不要跟市场偏离太多，有的时候就是视时而为，做好这个布局最重要，很可能，确实，明年我觉得很可能，因为大家经过这一轮的大熊市，所有的小概率事件以后，大家心理都非常脆弱，所以要展现乐观的话。
何刚：也要恢复一下心态。
龚方雄：要恢复一下心态，也要有审慎的这一面，这样可能，但是如果从小概率事件角度来讲，这个事件总是物极必反、否极泰来，那么今年都差成这样了，明年当然很可能的情况，是好于所有人的预期。
李南：那我还想知道，这个风水师今年怎么说，到时候你一定告诉我。
龚方雄：对，所以我们就准备搞这个活动，地球才存在了50亿年，然后我们已经经历了，120亿年才可能发生的事情。
李南：可是你对最明年通胀，和明年的这个PPI，跟CPI的预期并不乐观，怎么能支持你这个，刚才这样的观点？
龚方雄：这就是风险，就是刚才我们讲的熊眼，这个熊眼现在，我们现在还是要多关注风险，现在最大的风险就是这个通缩，通缩的预期，这也是我们在市场上讲的最早的，我们从来不相信通胀，在中国是一个很大的问题，但是如果通缩出现，要扭转通缩就非常非常难，尤其是通缩预期一出现的话，企业比如说库存，现在消化库存，消化库存没了，库存为零，现在说要不要增加库存，在通缩的情况下，有通缩预期的情况下，它不会去主动增加库存，为什么要增加库存？因为马上就要跌价的，你买东西也是，比如说你现在这个平板电视，要不要买？汽车要不要买？我等三个月可能便宜20%。
李南：都是买涨不买跌的嘛。
龚方雄：所以说如果有通缩预期的话，现在就是逆转经济、刺激消费，这个任务就会非常非常艰巨，所以千万不能让，这个通缩预期出现。
李南：那怎么样避免这个预期呢
龚方雄：那就是稳定股市，稳定楼市，房价、股价都要稳定，再就是要出一些很积极的，刺激最终需求的一些政策，比如说减税也好，或者政府直接拿钱出来花，避免就是出现什么事情，都跌跌不休的这种状况，比如我们一直讲的就是说，现在如何刺激消费，那么刺激消费大家说减税，但是问题是减税，如果有通缩预期的话，虽然我们的利率，明年有可能砍到一以下，就是存款利率，就是接近于零，现在全球的利息都在向零。
李南：归零是吧？
龚方雄：归零，甚至于就是美国的，你看现在美国政府借钱可以不付利息，出现这种情况，就是现在大家对未来的，这个回报的预期非常非常低，这也是为什么短期股市，要审慎的一个主要原因，那么在这种情况下，比如说你减税，老百姓家庭，会不会把这个减税的钱去花，不一定，在通缩预期，你看每天听到的消息都是负面的这边厂子关闭了，那天有失业了，甚至白领都失业。
李南：钱也不敢花了。
龚方雄：大学生找不到工作，在这种情况下 你减税以后，他可能钱就存起来了。
李南：对，继续存银行。
龚方雄：所以说我们的主张就是说，你减税可能要减，但是其它的刺激信心的事也要做，比如说大家为什么存钱，医疗保障、子女教育、退休养老。
李南：着眼于长期的事情。
龚方雄：但是这些存钱是为了以后用的，但是说你如果把，比如说他医保，或者加上失业没有保障，现在因为经济形势，严重不确定，大家不知道找得到工作，找不到工作，找到工作也不知道会不会失业，所以有一点钱，你政府减一点税他就存起来了，但是你要打消大家的，这种悲观心理，比如说穷人，我政府是不是，我就出钱帮穷人买医保，然后我们农民和城市低收入群体，他孩子的教育问题，现在学杂费都在涨，那么是不是政府，帮他免这个学杂费。
李南：在成都今天的消息是说什么，就是给那些低收入者，每人一百块钱消费券，德国最近也出来，就是在商场是不是给他们消费券，不给你钱，钱不能存，这钱你必须得花掉才行。
龚方雄：它其实在发达国家和一些发展中的新兴经济体，这是一种惯常的做法，比如说我们的近邻，俄罗斯，并不是并那么富裕一个国家，但是它出现问题的时候，就是一个政府直接发钱，发消费券给居民去消费，刚才那个龚总说到这个通缩的风险，确实在中国明年是存在的，但是我们如果从，货币政策的指向来看的话，整个市场的货币供应量，明年会比较宽松，而且甚至会非常宽松，那么从这个角度上讲，就市场上的钱并不少，那么如何避免在钱很多的时候还出现通缩，实际上就是这个钱的导向，究竟在那？就是去了别的地方，还是说能够最终，引到收入和消费这个环节。
(完)
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