而现在面对全球金融危机，我们无法再找到类似的经济增长动力，不仅如此，房价泡沫还有可能成为未来经济增长的最大包袱。更重要的是，亚洲金融危机使国际产业格局发生了重大变化。亚洲主要国家的制造业在亚洲金融危机后很多转移到了中国，由于当时的世界经济需求端没有出现问题，不论是美国还是欧洲，发达经济体没有受到冲击，因而，中国迅速崛起成为制造业大国。

　　而如今，“天下乌鸦一般黑”，全球金融危机使主要经济体的经济都遭到严重打击，全球的经济需求急剧下降，这对于严重依靠外部需求的中国经济来说，挑战是前所未有的。

　　从政府已经出台的政策看，主要是增加基础设施建设的规模，通过这种方式增加需求只能解决短期经济增长的问题，无法实现经济真正转型，因而也不能使股市出现拐点。

　　第三，股市本身发生了重大变化。2001年前的机构投资者的资金大多数是短线资金，很多钱是通过银行、信托、财政挪用来的，资金取得的方式并不十分合法。因此，这些资金只能做短线投机，当有政策暗示的时候，大家携带资金一起冲进来，政策对市场的影响大。而2002年后，以基金为主的机构投资者迅速崛起，基金持有的股份占流通市值的比例，从2000年的1%迅速增加2007年的30%，基金成为市场真正的主力。因此，2002年后，政策对市场的影响开始下降。

　　其次是市场规模发生了变化。1999年的市场规模按照流通股市值计算只有现在的15%。当市值很小时，只要很少的资金就可以操作市场的涨跌，而股市容量膨胀后，单个的机构很难操纵市场。这也是目前政策难以改变市场走势的主要原因之一。

　　从股市下跌到4000点以后，救市的声音一直不绝于耳，政府不断出台政策刺激股市，但每次股市在短暂的反弹之后疲态依旧。这些现象已经证明现在的市场和以前相比的确发生了很大变化。投资者切忌以老眼光看新问题，否则风险难测。

　　总之，现在不是“5·19”。

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