全流通市场的“元年”本来应该是贺岁的喜事，但股票市场却是凄风苦雨。平心而论，至少有两点要载入史册：其一是晴雨表的功能，现在大家都看到了，股市掉头向下之时超前6个月预告了宏观经济的下滑;其二是全流通的体制，虽然付出了市值损失的高昂代价，股市毕竟走出了股权分置的阴影。

　　有人质问：股市暴跌72%以上难道不是股权分置改革造成的吗?当然不全是。但全流通体制与熊市的关联度有限，和当前股市的流动性危机却直接相关，因为它改变了股市的供求结构，在原本失衡的供求关系之上，增加了新的供求失衡。化解流动性危机的方案只能是注入流动性，提高股市的资金净流入。换句话说，当前股市的流动性危机虽然是股权分置改革的结果，但化解危机的解决方案却不是限制“大小非”，而是要及时注入流动性。所以本人再次提出尽快设立平准基金的建议。

　　平准基金的功能有三：第一，牛熊交替如潮起潮落，平准基金在熊市期间接纳“大小非”，把“大小非”的集中减持转化为渐进性的分期减持，不仅有助于化解熊市的超跌，而且有助于化解牛市的过热。当年香港金管局在亚洲金融危机期间的救市投资，事后成为香港政府调节股市波动的重要杠杆。第二，以两千多亿资金为股权分置改革保驾护航，本来就应是股改的配套措施之一。第三，在熊市期间持有若干优质上市公司的股票，可预期的收益远高于持有债券。

　　国金证券 金岩石

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