记者 徐绍峰

　　日前，一份来自中国社科院国际金融研究中心的《建立股票市场稳定基金、维护金融市场稳定———关于稳定股票市场的政策建议》的报告，再次激起了市场对有关方面推出平准基金的期待。

　　由于包括印花税单边征收等多项政策救市利好，均未能使大盘有效止跌，市场由此把遏制股市崩溃式下跌的希望寄托在平准基金的推出上。

　　建立平准基金并让其入市，究竟能给A股市场带来什么？

　　平准基金能给A股市场带来的，应当是A股市场目前最缺乏也是最需要的。那么，A股市场目前最缺乏和最需要什么？毫无疑问，是安全底线！

　　众所周知，截至今年9月底，股改限售股才解禁了23.47%，也就是说还有76.53%尚未解禁，况且已解禁的1094亿股中，仍有826亿股未减持。不仅如此，市场还要面对未来两年内因新老划断后新股发行出现的新增近1.1万亿股大小非，即便上市公司保持51%控股，理论上还有近7954亿股新增大小非等待减持，股改存量大小非+新老划断后新增大小非=2.5个目前流通股规模。如此巨量待解禁或减持的大小非，不仅将冲垮个股的安全底线，也将摧毁大盘的安全底线。而这种冲击和摧毁在使股市的下跌幅度变得难以预测的同时，也将使投资者对A股的下跌空间变得不寒而栗。海通证券近期的走势就诠释了这一点。自11月3日海通证券发布巨量大小非将要解禁的消息以来，海通证券就开始了连续下跌之旅。虽然期间大盘屡有反弹，但其走势极度疲弱。按照股改承诺，海通证券在近两个月内将遭遇三次解禁洪峰，11月21日12.9亿股上市，12月21日1.6亿股解禁，12月29日20.7亿股解禁，共计超过35亿股获得流通权。而海通证券目前的流通股份仅占总股本的2.8%，解禁数额相当于流通股份的15倍。没有大小非解禁消息的打击，海通证券可能也会跌，但可能不会出现如此极端的恐慌性抛售。那么，投资者的抛售，完全是非理性的吗？当然不是。事实上，任何一个理性投资者都清楚，相当于流通股份15倍的大小非的解禁对海通证券目前的股价意味着什么。

　　海通证券的走势，不过是未来更多类似海通证券股权结构的股票，在大小非解禁时的走势预演。对于中国股市来说，庞大的大小非对现有流通股价格的稀释高潮远没有到来，然而股指却已经最低跌到了1664.93点。如果更多股票在明后年大小非解禁期到来时，都重演海通证券这种大幅下跌走势，中国股市的股指将会跌到何处才能安全泊岸？这样的担心和忧虑，正弥漫在中国股市上空和投资者心头。事实上，大小非对市场安全底线的冲击和摧毁，已经使很多投资者心理上产生了茫然无助、底部无法预期的恐惧，以至每一次政策利好带来的反弹，都被场内套牢资金视为最好也被反复证明是无比正确的逃跑机会。

　　没有外力干预，目前的股市很难依靠市场自身力量改变下跌趋势。如果股市缺乏安全底线，场外资金只能作壁上观，资本市场的稳定将无从谈起。当股指已经大跌了73%，当无人能回答30年改革发展成果究竟能支撑起A股多高时，平准基金的建立并果断出手也就时不我待、水到渠成了。

　　平准基金入市究竟能给A股市场带来什么？其实，如果平准基金的资金规模足够大，比如有上述报告所言的6000亿元至8000亿元的规模，同时，还有类似“要求国有控股企业解禁流通股和现已回购的股份，在3年之内1500点以下不能减持；基金、社保、保险、中投的资金在1500点以下不能减持、砸盘”等配套政策的护航，那么，平准基金入市有可能会为A股构筑起一道A股目前急需的安全底线，从而在有效阻止A股进一步下跌的同时，逐步恢复市场信心。否则，规模太小无济于事，而没有类似对大小非设限的配套政策护航，平准基金入市也将如泥牛入海。在两次救市效果不佳的背景下，如果平准基金入市仍无法遏止A股下跌，那么，市场的失望和绝望将可能引发股市新一轮暴跌。从这个意义上说，平准基金假如入市，只能成功，不能失败。

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