市场还需要弄清两个问题：一个是4万亿元里，有多少是原来已有的投资计划；其次是投资资金来源。积极的财政政策必然要求增加政府的财政赤字，大规模的国债发行将会增加市场的债券供给，这也会在一定程度上对债市形成压制。

　　羊城晚报：中国的A股市场，在股改完成、大量限售股解禁的当口，又遇上了美国次债风波对全球经济的打击。出于对上市公司业绩下降的担忧，解禁股股东都在不断地抛售手中的筹码，这一过程有可能受目前政策利好的出台而有所改变吗？

　　陈晖：确实，在这两大因素影响下，市场恐慌气氛弥漫，看空成为主流观点。然而，历史经验证明，绝佳的投资机会可能就在眼前。在估值水平上，我们认为A股的长线投资价值逐步凸现。主要是市场估值体现的悲观预期远远超过了经济的实际情况。我们估算，当前A股的估值水平隐含上市公司2009年盈利增速为-12%，低于市场绝大多数投资者的预期。10月份，全市场的市盈率仍然在13倍左右，市净率则继续下降至2倍左右。

　　苏柱林：经济下滑已经是不争的事实，但是股市如何反应，关键在于这种下滑是好于预期还是差于预期。我个人判断，市场因为过度恐慌，放大了下滑的预期，但最后，尤其是明年第一季度的数据出来后，大家一看，并没有想像的那么差，市场信心就会转强。需要说明的是，明年一季度同比数据可能会比较难看，主要是去年的数据表现超好，所以讲同比可能会是明年表现最差的一个季度。但仍有可能比预期的要好。从中国A股市场的历史来看，2005年的市盈率达到17倍，是历史上的一个低位，我们现在动态是12倍，比那时还低。从市净率来看，一般熊市时大家会更多地关心市净率，现在仅为2.17倍，比2005年高了10%多一点，所以下跌的空间是不大了。解禁股东也会想，这时候卖股票，是否是卖了一个地板价？公开资料显示，在股市从998点升到6124点的过程中，沪深两市涨幅前100名股票平均股价涨幅超过了17倍，接近3倍于指数的涨幅，回报将很可观。所以我认为今年第四季度是播种时机而非收获季节。

　　田擎：次债危机造成许多工业产品的需求锐减，使得后期消化存货的难度加大。这对上市公司的资产周转、现金流，包括运营成本造成了较大的压力。因此一直到明年一季度，我们对上市公司的利润状况持谨慎的态度。对于投资者来说，在决策时应更多地考虑投资的绝对回报，而不仅仅只是考虑估值的合理性。现在的市场表现会提示我们，今后选股的标准要更加严格。如果把合理的估值视作一个区间的话，我们会等到股价接近区间下限甚至跌破区间下限，这样的操作将有可能为我们的投资者提供更多获取超额收益的机会。

　　另一个值得关注的现象是，在上证指数跌破2000点以后，在外围股市出现大幅暴跌的时候，A股市场的下跌力度却明显减少。我觉得国际股市对A股的扰动会减少，各个市场的波动将更多地取决于各自的经济运行方式。

　　苗凯洲：年初至今，上证指数则下跌了近70%，多个国家汇率贬值20%以上，投资者损失惨重。但哀鸿遍野之际，我们要看到其中蕴含的重大战略性转折机遇。除了政策的转向外，大宗商品价格的大幅下跌令我国工业企业长期面临的成本压力得以舒缓。其次，我国产品目前尚处于全球产业中低端，必需消费品的属性较强。这部分产品的需求受到的影响远小于高端奢侈品，此外，我们也发现，国外一些厂商抗风险能力差，特别是与我们存在竞争关系的许多发展中国家的企业，受其本国货币币值波动的负面影响很大。而中国由于拥有接近2万亿美元的“豪华”外汇储备，人民币币值有极强的抗风险能力，保证了国内企业有效规避汇率风险。因此，在国外厂商倒下的时候，我国企业抓住时机进入“真空”市场，能够有效扩大市场份额，并为产业升级创造条件。

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