——从伯克希尔股票价格走势看巴菲特的成功核心

　　红周刊特约作者 迈克·吴(美)

　　巴菲特作为一名世所罕见的伟大的投资大师，近几年来在中国投资风靡，以至于他在中国的“粉丝”多过他的美国老家。巴老的财富观无疑是世上所有富人的楷模，也是我辈最值得尊敬和学习的榜样。不过据我个人的观察，国内对此尊敬的人多，学习的人少，而大家最喜欢讨论的是巴菲特的巨额财富所源自的“价值投资”法则。可惜从自有股市以来，真正的大师仿佛古典的绝世美女，似乎都只能模仿(稍不留意就落下东施效颦的结局)，而无法复制。

　　1984年在庆祝格雷厄姆与多德合著的《证券分析》一书发行50周年纪念大会上，巴菲特在哥伦比亚大学的投资课上做了著名的题为“格雷厄姆-多德村落的超级投资者们”的演讲，在演讲中他谈到了多位以“价值投资”而大获成功的投资人。然而，大家似乎只注意到了这些人骄傲的投资业绩，却似乎对巴老演讲中不可或缺的一句总结视而不见：

　　“截至目前我们所观察的记录，(这些成功的价值投资者的)投资组合在整个观察期间都几乎没有重叠。他们根据价格与价值间的差异来选股，但选择的标的截然不同。”

　　想想看吧，巴菲特所认可的成功的价值投资者，与中国许多言必称巴菲特的公、私募经理抱团取暖的做法有多么大的差异！而或许是出于懒惰的原因，在国内更为被神化的“长线投资”，以至于出现了许多人将“等待孙子来解套”也误读为“价值投资”。

　　在《雷曼投资者的覆车之鉴》(参见第43期《红周刊》)一文中，我曾经提道：巴菲特的价值投资法的核心是建立在三个基本原则上的：第一，不要赔钱；第二，不要赔钱；第三，牢记前两条。我对巴菲特的理解是：他是一位在美国稳定金融法规下，通过多个长期成功的价格投机，形成财富效应的价值投资者。如果巴菲特没有价格投机的成功在前，他是绝对不会有之后价值投资的结果。也就是说，任何成功的价值投资者都是从成功的价格投机者开始的。巴菲特早期就是个成功的价格投机者积累了大量的财富，最终成为了全球最成功的价值投资专家。他的长期价值发现成功是基于价格和价值落差在产业中是有起死回生的前提下出手的；他更是一名顶级的实业投资家，二级市场股票交易只是他财富增长中的很少的一部分。

　　假设当巴老拥有300亿元可供投资的话，他的蓝图就是用10个30亿元介入他所发现的不同的低估资产标，每个标投入的30亿元对地球人来说是很大的数字，可对他来说就是10%左右的资产。这也是新近出版的巴菲特传《滚雪球》一书中所解释的“湿雪”，做巴菲特，首先得有足额的、能陪伴你长期增长的资金。没有这个前提，把身家押宝似的押在某一只股票上，这样的做法无异于祈求老天开眼，把六合彩中在你身上。

　　根据我个人的理解，以中国特色的股市现状，很难想象巴菲特似的人物能够在此复制。在地球另一边的美国，连小巴菲特都没有出现过，难道美国没有比我们更勤奋去模仿巴菲特的人吗？很难想象如果巴菲特知道他在中国的超级“粉丝”们在中国平安、万科A和贵州茅台的投资中已经损失了50%以上的跌幅，他老人家会做何反应。

　　近日不少国内朋友和我讨论巴菲特为什么能在这么短的时间内就赚到了80亿美元的问题。据悉这个消息来自于最新一期的美国财经杂志《福布斯》所公布的“美国富豪400强榜”。报道称，巴菲特个人净资产在33天内增加80亿美元，击败比尔·盖茨，重登世界首富宝座。下面我们先来看看巴菲特持有的伯克希尔公司最近大半年的股价走势图吧。相信这张和巴菲特财富休戚相关的图，可以让投资者明白，《福布斯》是如何偷换了财富增值概念的。

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