培养理性投资者

　　田代尚机说，在中国经济高速增长的2001年～2005年，股市也有过大幅下跌。而经济最近一年来维持在10%左右的增长率，股价仍急速下跌。难道说经济与股市没有关系吗？当然不是，但就中国证券市场而言，有几个“非经济”的影响因素存在。

　　首先，因为非流通股存在，中国证券市场是不完全的市场。市场总在担心如何消化这些未流通股份，并由此带来了股价的非理性波动。

　　其次是信用交易制度 (即融资融券)，以及股指期货的缺失，导致股价易于向一个方向过度的倾斜。

　　第三，在中国证券市场中，众多的个人投资者及为个人投资者管理资金的基金公司，他们的股票交易占了绝对数量。而个人投资者对股价的评判基本是“无道理可讲”的。

　　最后，他表示要“培养出具有优秀投资习惯的机构投资者，那样，证券市场与经济发展的关系才与理论相符。”

　　话题·危机

　　日本的金融开放走急了

　　关于中日经济关系，田代尚机认为，日本对中国的直接投资热情一直非常高。另外像食品、服装、日常生活用品、家电以及电脑等国际贸易也十分多。

　　今后随着中国经济的发展以及人民币升值等因素，或许会有更多中国企业走出去，日本的市场并不像人们想的那样小。同时，日本制造企业也拥有许多对中国企业有价值的技术，这必将是“双赢”的结局。

　　对于中日两国在此次金融风暴中该吸取哪些教训，田代尚机表示，中国政府迄今所实施的十分保守的金融市场开放政策，反而让中国从世界性的金融危机中得以 “自保”。中国未采用“自由放任主义”金融市场政策，看来是非常明智的。

　　他对日本在危机中的频频 “翻船”表示极大的遗憾。他说，原以为日本的金融体系比较安全，但大和生命保险的破产彻底惊醒了大家，“看来日本的金融开放走得急了一些。”

　　“次贷问题本身的影响并不太大，但日本股市已被欧美机构所左右，成为一个失去独立性的市场了！”

　　话题·QFII

　　日系QFII善“后发制人”

　　记者注意到，田代尚机从大学毕业就在大和综研工作，加上被派遣至中国的9年，总共在这家知名的日本经济研究机构工作了近20年时间。

　　大和证券集团本社的主页注明，大和投信与大和综研同属大和证券集团本社管理，旗下还包括早年获批的QFII，大和证券SMBC株式会社。

　　田代尚机表示，作为买方的资产管理公司，大和投信有时候的确不方便对外公开发言。而作为身兼大和证券背景与中国本土市场资深研究专家身份，田代尚机则表示，根据他的理解，相对保守的日系QFII并不看重何时 “抄底”，更多时候是在观察市场的真正走势。

　　“这次大和投信取得中国的QFII资格，一定会制定一个长期方针进行投资。而且，今后一、两年内，中国对外的QFII额度必将进一步扩大。”

　　说起日系QFII的最大特点，他说，虽然大众非常关注QFII是否已经“抄底”之类的新闻，但他认为，日系QFII操作的原则并不是那样，准确的说法是他们更擅长以团队力量全方位研究市场，等到市场真正反转了再 “后发制人”，并不断买入。

　　“与欧美系积极的投资风格不同，日本投资者偏向保守。不看到金融危机真正过去，(日本投资者)不会有积极的动作。”他总结说。

　　资料链接

　　“中国通”田代尚机

　　1984年毕业于日本东京工业大学，1984~2003年的20年间，在日本最大的经济研究机构大和综合研究所就职。其中，1994~2003年作为大和综研代表被派驻北京，从事证券上市审核的调查、中国经济深度研究、中国股票分析等。

　　现任日本TSChinaResearch株式会社董事长。持有社团法人日本证券分析师协会注册会员资格。

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