从巴菲特的财富价值观，到中国A股的投资理念

　　美国投资策略有限公司投资部/上海鑫狮资产管理有限公司总裁 迈克.吴

　　我个人定义的价值投资是：“所谓价值就是价格在上涨前值得买入的目标，并且买了就要继续上涨和增值，而不是一路下跌一半；只要是下跌，任何人都没有资格和不能武断地说它将来有价值，包括巴菲特先生也一样，因为好公司不等于好股票和好价值”。

　　巴菲特作为一个财富名人是公众关注的对象，近几年在中国尤其风靡，但他在美国这个家乡的粉丝绝对不如在中国多。国内最喜欢讨论巴菲特的就是他的巨额财富来自价值投资法则，但是毫无疑问这些“巴学研究会”的专家小组成员在多年后依然只能认识到巴菲特的一些皮毛，自然传到市场上也就是似是而非的“巴氏投资法”。对于巴老的财富论，我是100% 认同他毫无疑问是世界上所有富人的楷模，也是我辈最值得尊敬和学习的榜样。但这并不等于我们错误的接受媒体对他的神化论，并误导大众的投资方式步入歧途。

　　巴菲特的价值投资法的核心是建立在“三个都是不要赔钱”的原则上，如果你赔钱，一直赔钱，或赔到已没脾气，那你就不是巴菲特，就算你头上高举巴菲特语录也一样。我对巴菲特的理解是：他是一位在美国稳定金融法规下，通过多个长期成功的价格投机，形成财富效应的价值投资者。如果巴菲特没有价格投机的成功在前，他是绝对不会有之后价值投资的结果。也就是说，任何成功的价值投资者都是从成功的价格投机者开始的。

    巴菲特早期就是个成功的价格投机者积累大量的财富，最终成为了全球最成功的价值投资专家。他的长期价值发现成功是基于价格和价值落差在产业中是有起死回生的前提下出手的，他更是名最好的实业投资家。这点国内开始已经认识到了，他的二级市场股票交易只是他的很少一部分，这是国内深圳那里从去年开始迅速刮起“股权投资风”的原因。

　　当巴老拥有300 亿资金可供投资的话，他的蓝图就是用10 个30 亿介入他所发现的不同的低估资产标，每个标投入的30 亿对地球人来说是很大的数字，对他就是10%都不到的资产。但你是个中国A股的投资人，如果你听信“中国的巴菲特”所说的贵州茅台是个长期投资标，而把资金的全部资金30万都押上一个盈利增长速率开始迅速向下的个股，你的风险就大幅度上升了。

    任何投资人盲目学习巴菲特的外衣，你是会倾家荡产的。如果国人都想学做巴菲特，这是造神，在中国从来都不缺乏神。要成为巴菲特不是你坚持努力学几十年就一定行，中国的特殊国情以我们的认识，可以肯定而负责任地说，中国不会出巴菲特，最少我这辈子不会看见。因为到目前为止，地球另一边的美国，连小巴菲特都没有出现过，难道你不认为美国肯定会有比你更勤奋模仿巴菲特的大有人在吗？巴菲特这个洋老师为什么在本国找不到衣钵传人，而偏要千里迢迢来中国传道授业解惑广布弟子呢？我们要理解的是巴菲特的成功核心和他老先生对财富的豁达和社会给予他成功后回馈的人生价值观，取之于民众，返回给社会。至于他的方法你能不能转化为财富，这个最近一年在中国A股发生的事实已经完全说明问题了。

　　几周前收到不少国内的客户来电话和我讨论巴菲特为什么能在这么短的几天内就赚到了80亿美元，我感到很奇怪，有那么好的事情吗？据悉这个消息来自于最新一期的美国财经杂志《福布斯》公布了“美国富豪400强榜”。“股神”沃伦?巴菲特个人净资产在33天内增加80亿美元，击败微软公司的盖茨，重新登上首富宝座。下面我们先来看看巴菲特持有的波克夏公司最近大半年的股价走势图吧。我相信这张和巴菲特财富休戚相关的图，可以让所有的投资者明白，《福布斯》是偷换了什么样的财富增值概念的。

   

    图一，在这张日K线图上显示在美股的下跌中，巴菲特的纸上富贵同样损失惨重

　　巴菲特的波克夏公司的股票是资金的避风港，但它不是靠资本积累价值兑现的广大投资者所选择的目标，因为这样稀少的成交量，你怎么兑现呢？你的资金当然不可能和巴菲特比较，你要靠资本增值兑现来实现中国管理层的“让国民资产性收入增加”的方针。如果我们看巴菲特公司从2003 年美国股灾底部开始计算后的5 年周K 线来分析，他的内部股东也不是不卖出兑现的。图二从2004 年6 月到2007 年6 月，9 名内部大股东对波克夏股票进行了交易，其中7 名是卖出，只有2 名是买入，用中国A 股的语言解释，巴菲特公司的大小非们主要是在卖出，而不是长期投资一生的只买入。

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