王劲松

　　●张卫星：股份制最简单的道理是“同股同权，同股同价”，而我国股市不同股，不同权，不同价

　　●李振宁：要想让股市上去的办法还有很多，比如债券、股指期货以及基金

　　●方泉：股市低迷如果意味着中国经济进入了高通胀低增长的阶段，那么最有效的办法就是改变我们的宏观经济政策，特别是货币政策

　　6月17日，是三一重工控股股东三一集团所持股份全部流通的日子，作为股权分置改革以来首家实现股份全流通的上市公司，业界称之为A股市场全流通时代的正式到来。然而，自当天市场九连阴后，沪深两市双双暴跌，沪指一路狂泻，周跌幅创下12年来的最高纪录，达到13.8%。与此同时，沪深两市总市值暴减十几万亿，上千万股民被套其中。

　　比上述数字更为不幸的事实是，目前的A股市场投资者亏损、基民亏损、基金等机构管理费缩水、上市公司再融资陷入困境。短短几个月时间，中国股市经历了一场大地震，股指最大跌幅超过50%。有人说，“成也股改，败也股改”，在新浪财经金麒麟论坛上，股市五剑客讨论股改历程，也许能对我们找到通向股改未来之路有所帮助。

　　股市狂跌源于股权分置改革“后遗症”

　　北京邦和财富研究所所长韩志国认为，中国股市这一轮的暴涨暴跌，是成也股改，败也股改。

　　中国股市成立以来，一直存在流通股和非流通股。这个问题得不到解决，股市就无法正常健康发展。2001—2005年期间，尽管经济持续高速增长，GDP整整翻了一番，但股市却下跌了80%。

　　韩志国认为，股权分置是中国股市的一个“恶性肿瘤”，必须把这个瘤子切掉。启动股改是重要的，也是必须的。可问题在于，股改方案没有采用经过充分讨论的“缩股”方案，即把国有股由三股缩为一股。而另起炉灶采用的方案没有经过充分酝酿，将流通股的股民伤害得很深。让他们既受到了股权分置的伤害，又受到了股权分置改革的伤害。另外，股改过程匆忙，非但没有化解股市的内在矛盾，反而激化了矛盾，所以大小非一旦被激活，就出现暴跌。

　　和韩志国持同样观点的是高德黄金总裁张卫星。他说，股份制最简单的道理是“同股同权，同股同价”，而我国股市不同股，不同权，不同价。因此，虽然股权分置进行了改变，但这个问题仍没有得到根本解决。从证券公司通道进入股市的这个群体整体在严重亏损，而且在能看到的未来几年时间里还会亏损。股权分置改革造成股市大起大落，这个代价有可能演变成一个长期代价。

　　持不同意见的是上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁。他认为，尽管经历了下跌，但股改方向从长期来看应该肯定。此前，大股东的股票不能在二级市场上流通，所以就没有兴趣把公司做好，经常会把上市公司的资金拿走。股改之后，大股东的股权意识比过去提高了许多，而且有许多民营企业大的资产注入，其中大部分应该是优良资产。2006年与2007年出现的牛市，与上市公司的业绩大幅增长密切相关。不过他也承认，股改还存在一些问题，需要用市场化的办法进一步加深改革，而不是仅仅停留在口头上。