市场反转要有更扎实的基础

　　刘冬

　　这一波市场行情来得太快。在奥运概念的刺激下，A股市场快速从2700点直冲2900点，深圳市场甚至已经收复万点大关。但相信所有的投资人在这一波上涨行情中，更多的是感受到如履薄冰，对于市场行情上涨的基础都觉得根基不稳。从股市回落到现在的突然回暖，究竟是奥运概念发力还是全球经济转身？现在看来，不确定的因素依然众多。

　　索罗斯曾经说过，最大的风险在于“不确定性”。对于中国股市来说，现在市场的不确定性尤为明显。

　　在新华社发表文章表示“7月中级反弹可期”后，随即而来的A股市场上涨，以及亚洲周边市场日本、新加坡、香港地区走高，都配合了政策取向。虽然海外媒体继续鼓吹原油上200美元，但美国原油期货出现下跌势头。似乎都在配合A股市场的上升行情。

　　但事实上，从国内外目前传出的经济信号仍然不容乐观。从金融行业来看，美元指数上涨，但次贷扫尾工作仍未完成。美国下决心利用次贷危机一次挑净脓疮：美国新会计准则要求房利美(FNM)与房贷美(Freddie Mac)将表外资产证券化项目移入表内，这使两大美国主要地产按揭商7月7日再度传出750亿美元天量增资缺口的黑洞。

　　刚刚结束的G8会议仍然未能对全球经济问题提出更有效的解决方案。会议在原油价格飙升和汇率问题上的讨论未能涉及实质，因而所发出的呼吁难以对现实困境起到有效的引导作用。在此次会议召开前夕，分析人士认为目前正值“讨论油价问题的最佳时机”，但会议仍然只是以“强烈关注”的方式来应对该问题。由于各国对于影响石油价格的因素判断不一，因此也很难就此达成一致的解决方案。福田康夫在声明中指出，长期而言虽然全球经济稳固，但是金融市场仍旧处于紧张状态，油价和粮价造成的通货膨胀压力也令人担心。

　　中国经济同样面临不确定的挑战。最近，国家领导人在江苏、上海、山东、广东等地考察工作，对当前外贸、金融等方面发展形势表达了关注。事实上，由于持续性的货币紧缩政策，以及人民币升值和生产成本急剧上升，已经造成沿海地区制造企业的困境。浙江台州市发改委的一份文件显示，台州市5371家规模上企业中，亏损1111家，亏损面达到20%，亏损企业亏损额为3.09亿元，增长55.7%。

　　这些吸纳了众多劳动力的企业出现问题，对于政策来说也是一种巨大的压力。

　　在流动性过剩、通货膨胀和货币紧缩之间，政策的确面临两难的局面。现实中以数量调控为主体的货币政策，实际上不仅仅形成对于生产企业的压力，同时也会造成对于金融企业巨大的压力。很多银行在二季度已经放完了全年的贷款额度，这种窗口指导和数量控制，直接影响到金融企业的效益，并进而影响到上市银行在二级市场上的表现。而转向为以利率调控为价格控制，会否再度导致更多的热钱流入，现在看来风险同样不小。

　　这些二级市场上权重股的未来收益都不具有确定性，大盘如何来实现其确定性呢？

　　我们都确信证券市场在中国经济占据举足轻重的地位，它的健康成长对于实体经济的成长有着巨大的培育和反哺作用。因此，在其休养生息，逐渐回暖之际，绝不能急于求成，目光短浅。市场的反转需要更扎实的基础。