自2005年以来，我国就有业内人士提出平准基金入市的建议，随着我国股市自去年10月以来波动幅度日益加大，徘徊在低迷状态，目前平准基金的呼声又高涨起来。然而它却总是犹抱琵琶半遮面，因为对于它的入市，业内人士众说纷纭，有关政策法规也一直没有出台。

　　业内人士企盼平准基金

　　鉴于目前我国市场主体仍不完善，市场机制、秩序仍不成熟，政府对于目前国内股市，既不应沉迷于政策干预，也不应完全放任自流，政府应通过适度适时的举措，维护股市稳定运行。采用什么方式救市呢，由中国证券投资者保护基金公司进行的相关调查结果显示，超过半数的被调查者认为，政府将继续采取政策措施来平稳持续低迷的A股市场，其中，呼声最高的当属平准基金。

　　投资者持续紧绷的神经或许变得有些麻木了。他们称，“跌得过了头”的A股，再想依靠市场自身力量走出困境，可能性已经很小了。接受采访的多位市场人士都仍寄望于政府救市。其中，“平准基金”被认为是多赢选择。

　　平准基金，是为了应对本国或本地区金融市场非正常的巨幅波动，用来维护金融市场的安全稳定运行而设立的一类特殊基金。股市平准基金不同于其他证券投资基金。它是一种政策性基金，为证券市场稳定而服务，有其自身的特点。

　　光大证券李康：平准基金“四两拨千斤”

　　光大证券研究所所长李康表示，首先，平准基金的设立有一个前提，那就是在所有的救市办法都失效的情况下，平准基金才更有效。

　　目前，就我国的股市现状来说，需不需要推出平准基金来救市呢？许多专家及业内人士说出了自己的看法。

　　李康表示，就目前的市场行情来看，如果推出平准基金，不仅可以挽回市场信心，而且还能起到一个未雨绸缪的作用。他说，现在市场已经具备了平准基金入市的必要性和可行性。作为政府的救市措施，平准基金一定要高调入市，首先从心理上给股民一个支持，起到“四两拨千斤”的作用。

　　有学者提出，在适当时候推出平准基金是有效的，且具有长远意义。“现在这个阶段推出平准基金比较合适。”中国社科院金融实验室主任刘煜辉称，平准基金是一项着眼于长远的制度性措施，这在成熟市场是很常见的。

　　北京大学曹凤歧：平准基金能实际托市

　　“在市场无力的情况下，平准基金的介入，一方面可以起到挽救投资者信心的作用，另一方面能产生实际托市的效果。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧表示。

　　综合专家意见，建立平准基金的益处颇丰：一方面，它是当前A股市场提振信心的良方，可以为政府稳定信心提供足够的“子弹”和筹码；另一方面，平准基金运行的透明度较高，易于掌控。尤其是在目前热钱不断涌入国内市场的时候，也有必要通过建立平准基金，防范热钱抽离有可能导致的进一步非理性波动。如果推出中国股市的平准基金，究竟需要多大的资金数额才能达到有效的救市？对这个问题，刘煜辉表示，具体的资金数额是很难确定的，而且也不是很重要。因为只要政府采取了这一措施，从根本上来讲，无论数额多大，都将使股市的向下预期得到修正，使市场找到一个平衡的位置。

　　曹凤歧说，不论平准基金的数额多大，只要政府有计划采取此类救市政策，就是对市场信心的一个树立，通过对证券市场的逆向操作熨平非理性的证券市场剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的。

　　此外，许多市场人士也提及了“平准基金”这张救市牌。一位公募基金经理表示，“只有政府适时打出救市牌才能引导市场走出非理性下跌。”他个人认为，“平准基金”出手将是一个多赢的选择。

　　“政府发一份千亿平准基金接盘应该是简单有效的选择。”一名李姓先生说，这不仅能从资金和政策两方面稳定市场信心，抑制恐慌情绪，而且在当前绝对估值便宜的情况下，政府资金入市几乎是稳赚，没有什么风险。

　　质疑者称无法操作风险大

　　但是这些年来，也有一些学者和业内人士对平准基金的引入产生了质疑。他们普遍认为，如果平准基金操作不好，就将引起一片混乱。

　　事实是，自我国《证券法》制定实施以来，不同，但一直没有监管层对设立股市平准基金表态，也没有任何政策迹象。

　　“香港政府对市场进行这样的干预，虽然成功了，但其实是冒很大风险的。”安信证券首席经济学家高善文表示，香港是一个高度现代化的法制社会，香港盈平准基金对我国市场并没有很大的参考价值。高善文认为，平准基金的推出有3个阻碍因素：即国有股规模大，相应需要很多资金来源；如何保证对市场趋势的准确判断和决策；管理者必须具备专业操守，防控不当或出现内幕交易将会对市场产生无法想象的危害。

　　申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明表示，我国《证券法》没有关于平准基金入市的相关法律法规。因此平准基金具有不可操作性。对此，他提出一连串疑问：平准基金的资金来源渠道如何？谁来作出决策？盈利如何分配？亏损谁来承担？他说，对于这些问题，都需要法律作出明确规定。他还表明，当初香港利用平准基金是为了拉升恒指，和专为救市而设平准基金是有区别的。

　　台湾基金教父陈忠庆：不需动用很大资金量就可收效

　　近来，台湾地区股市也出现低迷状态，当地政府已动用由“行政院”控制、规模达5000亿新台币的“安定基金”，即平准基金来救市。这是当地人民认为救市政策中最具成效的一招，也是目前台湾讨论最热烈的焦点。

　　原台湾群益投信执行董事、“台湾基金教父”陈忠庆指出，台湾历次救市大都首先采用鼓励市场机构投资者、社保资金入市的方法，往往在宣布这些资金入市的消息时股市就开始反弹。“平准基金通常是在最后的情况下出手。大多数时候，平准基金只需要充当‘点火’的作用，并不需要动用很大的资金量就可以收效，相当于四两拨千斤。”

　　陈忠庆认为，对于目前处于非理性暴跌的大陆股市来说，可以考虑借鉴台湾地区的经验。

　　平准基金海外积极救市

　　据了解，在海外一些市场，不乏平准基金在稳定股市方面发挥突出作用的案例。最为成功的当属1998年东南亚金融危机时，香港联系汇率和香港股市受到立体式袭击，在港元兑美元汇率急速下降的同时，恒生指数也下挫至6500点附近，香港特区政府动用了1181亿港币的外汇基金进行接盘，经过半个月的较量，最终恒指以7829点告捷。2002年，香港外汇基金在盈利1100多亿港元的情况下，通过盈富基金将港股平稳地转交回投资者手中，顺利完成了“救市”的使命，也是香港政府至今为止唯一一次对市场进行直接干预。2002年，该外汇基金公司又成功地通过平准基金将港股转入股民手中。

　　平准基金在国外救市的例子不胜枚举，就拿美国遭遇经济衰退和次贷危机如此大的经济动荡来说，其股市只跌了17%。这就是平准基金在起作用。

　　链接：什么是平准基金

　　平准基金是政府通过特定的机构(证监会、财政部、交易所等)以法定的方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平市场的剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的。一般情况下，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投资者配售。(俊萍)

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