历经牛熊 谁是真英雄

　　提要：对于机构投资者最有优势的市场是系统性风险释放以后的市场，也就是市场出现结构性机会的时候，是机构投资者最有优势的时候。虽然业绩永远代表过去，但经过熊牛考验的优秀基金公司仍然是投资首选。

　　本刊记者 张学庆

　　大盘暴跌，基金净值大幅回落，令基民投资信心大失。3年前的熊市似乎又重回到投资者身边。如果回顾那个时候的基金投资，虽然指数也在不断地下跌，但还是有不少基金跑赢指数，甚至获得了正回报。

　　基金仍然具有优势

　　“2004、2005年的市场，其实也是很精彩的。”友邦华泰基金公司研究总监张净说，“实际上，对于机构投资者最有优势的市场还不是2006、2007年的牛市，而是系统性风险释放以后的市场，因为有一些投资的机会，不管是技术优势还是资源优势，能够找到一些比较好的、稳定成长的公司。也就是这个市场出现结构性机会的时候，是机构投资者最有优势的时候。”。

　　因此，张净认为，投资者对于市场不必过于悲观，在市场调整之后，结构性机会显露时，基金还会具有一定优势。

　　不过，从过去的基金业绩看，在熊市中基金业绩会出现分化，并不是所有基金都会有所表现的，所以选择基金就成为投资的关键因素之一。虽然业绩永远代表了过去，但经过熊牛考验的优秀基金公司仍然是投资首选。

　　基金经理的变更，会影响到基金的业绩，但投资者要追随明星基金经理却异常困难。银河证券分析师认为，盲目跟随明星基金经理，频繁转换基金品种并非明智的投资选择。因此，与其把宝押在明星基金经理上，不如选择值得信赖的基金公司。

　　从成熟市场经验看，基金投资更看重的是团队的力量，毕竟明星基金经理是极少数的，基金经理也不可能孤军奋战，基金业绩的背后是需要研究员、交易员和基金经理的通力合作。任何基金的运作管理都离不开基金公司这个强大的后盾。在美国，一些优质基金的基金经理都曾换了几任，但这些基金的业绩表现一直都是非常优异的。

　　投资能力需长期观察

　　基金投资是一项长跑运动，判断基金公司的优劣不能看其短期业绩，而要观察其长期的投资能力、管理能力、风险控制能力等。

　　那么，哪些基金公司有着比较出色的投资能力呢？根据银河证券基金分析师王群航对基金公司过去几年的投资业绩分析，发现任何一家公司公司想要长期领先都是一件困难的事情，很多公司股票投资管理能力波动幅度比较大。

　　王群航认为，从2004年至2007年，股市恰好经历过了熊牛特征十分明显的大跌与大涨行情，而且前后恰好基本上都是两年，无论是从股票市场的涨跌表现来看，还是从行情延续的时间来看，都为基金公司提供了全面的股票投资管理能力发挥空间。在这样的时间与空间中，从中长期的角度观察基金管理公司的股票投资管理能力较为合适。

　　经过熊牛考验的值得关注

　　在过去四年里，可以被连续观察股票投资管理能力的基金公司有23家，其中得分排在前八名的基金公司是华安、易方达、华夏、嘉实、长城、泰达荷银、华宝兴业、南方。但这八家公司的股票投资管理能力并非一直稳定地处于“良好”状态，整体股票投资管理能力还是有一些曲折波动的。有的公司波动比较小，如，华安、易方达、嘉实、华宝兴业。也有的公司投资管理能力有一定退步，如景顺长城从“良好”下降到“一般”。