1元卖股权：馅饼还是陷阱(2)

　　光明集团相关人士曾表示，此类转让是为了整合大光明集团旗下内部资源，尽可能改变子公司层层持股的现状。但直接协议转让要报国家有关部门审批，手续比较繁琐，时间跨度比较长，因此选择在产权市场挂牌。

　　据悉，大光明集团的整合动作一直未间断。去年底光明食品集团旗下上海移民食品一厂 (集团)有限公司以5.1亿元价格，挂牌转让冠生园 (集团)有限公司45%股权项目，最终益民食品的这部分股权被中信资本收入囊中。其旗下子公司光明乳业、第一食品和海博股份也相继剥离非主营资产，光明在一步步地进行资产整合重组。

　　点评：这是“承债式”交易

　　不难发现，喊出1元钱的企业多是负债累累，受让方若有意摘牌，也必须承接其负债。如此一来，1元钱的挂牌价，实则包括多笔债务。据北京市产权交易交所相关人员介绍，此种1元钱转让属 “承债式”交易。

　　但业内人士都知道，替卖家还债只是1元交易的一个代价之一，旗下众多职工的安置问题也是1元交易背后的重要筹码。

　　一边是1元钱的“诱惑”，一边是还清债务、安置员工的义务。北京安永普润产权经济有限公司产权交易部佟经理说，听说过有1元转让的案例，但还没有经手办理过，这样的企业经过股权评估后，几乎都是总资产为负值，而且负债甚至会很大。

　　佟表示，对于这样的1元转让资不抵债的资产，受让企业必须具备以下其中一点：一是对这个行业比较熟悉，有相当的实力在接手后扭亏为盈；二是有能力通过债务重组来化解负债并盈利。只有这样的结果，此类交易才算初告成功。

　　背景：国企主辅分离

　　北京市产权交易所相关人士介绍，由于国有企业不能像民营企业那样宣告破产，因此国有企业在分离不良辅业的时候，就要选择两全其美的方式：既要考虑到国有资产不流失，又要能理顺劳动关系。

　　该人士介绍，目前，国企主辅分离与过去有着重要区别。最重要的特点是辅业要改制，这触及了国有企业改革中最深层次的问题，即产权制度改革和劳动关系调整。根据有关文件的要求，分离出去的辅业单位要改制为产权多元化的经济实体，建立以产权清晰为基本特征的现代企业制度和规范的法人治理结构，成为一个合格的市场主体，不能再是一个没有任何产权变化的国有独资企业。

　　另外，过去的主辅分离只解决了分灶吃饭、独立核算的问题，大多数没有触及产权关系和劳动关系改革，因此分离不彻底，实际上是分而不离，主体企业还要承担无限责任。应该说，企业过去进行的分离辅业是改革的第一步，也就是通过独立核算培养辅业的竞争能力和适应市场的能力，因此不能完全甩手不管，企业还要求对方妥善安置安置职工。