于颖：政策和策略是股市的生命(2)

　　如今，中国已经是石油需求增量第一大国，也不排除可能被国际游资列为宏观对冲的目标国之一：赌你石油进口的依赖，赌你人民币升值，赌你高通胀加息、赌你财政补贴撑不了多久。如果你不放开油价，就抑制不了需求；如果放开，CPI就更高，你也承受不起。思路似乎很清晰。

　　但是，中国应对高油价，应该有机会,那就是煤炭。中国煤炭储量足以支撑这一轮油价冲击波。现在问题的关键是开采能力，其中涉及小煤窑开采。小煤窑受可采量的制约，安全生产设施投入有经济上的屏障。如果权衡利弊，中国真的放行小煤窑开采，不出几个月，煤价就会掉下来，电荒也随之应运而解，中国对石油的依赖也会有所缓解。

　　考虑到灾后重建对GDP向上的推动作用，加之稳妥的宏观政策，实现经济增长缓慢回落——软着陆还是很有希望的。

　　宏观经济的坎儿迈过去，股市就没有大问题。经验主义判断以往几次大的波动，跌得越深，抱怨越多，越可能是进入的机会，近期股市狂跌，开户数不降反增就是印证。

　　面对目前的困难和问题，制定好的政策非常重要。毛主席说过：政策和策略是党的生命。

　　比如，人民币汇率问题。中国曾向世人明示，人民币会升值，但只能慢慢地升。好吧，你慢慢升，热钱也就可以慢慢找机会往里进，静候升值回报。早在2005年，北京大学中国经济研究中心宋国青教授就在本刊撰文称，如果人民币不在短期内快速升值，那么资本(包括国际资本)，一定会在加息、房地产价格上升中捉到一个。现在，国际资本仍有很大的几乎是无风险的套利机会。这也是“热钱”为什么不断“暗度”中国的原因。

　　同样，虽然股市的困难很大，但并非没解，至少可以在股市低迷时搞好中国资本市场的基础设施建设，特别是迅速做点在牛市行情中没法做，而股市长期发展又需要的制度建设，比如进一步降低印花税。在制度建设方面，监管部门做了大量的工作，比如近期出台的《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》等，都是中国资本市场长期规范发展的必要。

　　但在A股大盘持续下跌之时，最好也要讲究点策略，至少不要再给大家以幻觉，进一步打乱投资者的预期。

　　不久前，隆重地要求基金顾大局、求稳定，话音未落，特批中国建设股份有限公司成立并闪电过会。发行国企大盘股，没错，但在策略上要讲究，比如股市严重低迷时，就不那么合适。中国建设，建设中国，哪个企业不是在建设中国呢？中国建设除了是个国企，有什么必要 “破格提拔”？要是个民企，会有这种待遇吗？中国建设不快点发，A+H中的H会遇到麻烦，但这只是一个企业的困难而已。

　　当然，更不要放行像某券商那样烂资产的企业上市，上市后第一个季度就亏损，还不如早先“一年平，二年亏，三年就退市”的企业呢。

　　现在是纹川地震灾后重建的关键时期，“要积极支持受灾上市公司灾后重建工作，对于符合条件的企业融资和上市公司再融资申请，要特事特办，开辟‘绿色通道’。对于受灾严重的上市公司，将积极支持其拓展融资渠道，创新融资方式，以促进其尽快恢复正常生产。”

　　这些说法也很让人担忧，难道受灾不严重或没受灾的上市公司，就不应该拓展渠道、创新融资吗？仅仅是个政治态度也就罢了，如果动真格的，涉嫌监管部门拿市场化资源送礼，这比拿平准基金直接捐给灾区还要不妥。救灾，可以是财政转移支付、NGO慈善力量及个人捐款，怎么可能让资本市场出面？上帝的归上帝，火车就应该在铁路上跑，跑到公路上要翻车。

　　无论中国股市是不是政策市，政策对股市很重要。因为中国资本市场的制度和规范，都源于政策。而策略，则是贯彻一项好的政策的技术保障。如果股市形成不好的政策预期，比不好的政策更可怕。

　　(作者为《证券市场周刊》常务副社长兼主编)