中国结纠缠不清 资金链条扑朔迷离(2)

　　流回了银行的热钱会以什么样的形态存在？

　　邢自强发现了一个很有意思的现象，那就是两个货币指标M1和M2走势出现了反常。

　　从2006年开始到2008年5月前，M2的增速低于M1的增速，“因为M1只含有活期存款，M2包含了有定期存款，M1的速度快过M2，说明资金在活期化，这与股市和资本市场的活跃也有关。”邢自强解释说。

　　但5月份M1快于M2趋势突然逆转，5月M2增加到18.01%，M1降到了17.8%，出现新的倒挂。“这说明，由于股市不是很好，整个资金的流动相对股市出现了不利，大家的钱开始流回银行，而且定期化非常严重。”

　　可是，这也是不得已的办法，按照目前利率和通货膨胀率趋势，如果把资金存在银行，容忍3%负利率 (利率-通货膨胀率)；如果拿在手中，每年因通胀而引发的机会损失6%(等于通胀率)以上；如果投资，则面临着更大的机会损失。

　　企业缺钱

　　资金源源不断流入银行，银行存款不断增加，货币政策仍在收紧，流动性看起来十分充裕，但是企业却面临资金崩溃的格局。

　　一些商业银行人士表示，今年一季度开始谈的很多贷款项目不得不提前终止，未来一段时间情况更不乐观，因为2008年全年新增贷款3.6万亿，前5个月已经完成59%的信贷额度。

　　“一方面，贷款需求仍比较强，人民银行贷款需求指数也反映了这个情况，但另一方面，贷款的供给缩紧了，这也是目前地下利率较高的原因。”邢自强说。

　　据了解，目前从银行贷款，市场利率达到20%，其中8%为贷款利率，12%是顾问费。银行之外的高利贷市场更加繁荣，华夏典当行的董事长杨永就表示，由于银行收紧银根，目前典当行业务比货币紧缩前增加了50%以上。

　　在温州，资金价格上升到“只有贩毒才能贷得起”，目前温州高利贷最低价为月息6分，高者能达到8-9分，合计年利率达到120%以上。

　　资金成本的提高和其他因素相互累积，温州很多企业开始出现停产或倒闭，温州市中小企业发展促进会发布的一份报告反映：目前温州30多万家中小企业中有20%左右处于停工或半停工的状况，这意味着有6万多家企业正面临生存危机。

　　“先是沿海企业，现在内地的一些企业也承受不住了，一些民营企业、中小企业本来最有活力，但是现在看起来也坚持不住了。”张新法说。

　　不仅是中小企业面临着问题，一些有资格的大型国企也早就感受到信贷紧缩的风寒了。早在今年2月，李荣融警示央企，“2008年是中国经济最困难的一年，央企至少要做好过两年从紧的准备。”

　　“由于过分的恐惧通胀，人为的制造了资金紧张的气氛，过紧的货币政策压制企业投资，减少了企业利润，中国经济可能发生硬着陆风险。”张新法开始担忧。

　　光大证券首席宏观经济分析师潘向东认为，中国经济面临“过冬”的风险。“下半年货币政策进一步从紧的概率在加大，宏观经济面临硬着陆的风险在加大，我们下调经济增长率到10%以下。

　　“这一年以来，朝着市场经济方向的改革大大地退步了。在中国改革开放30年之后，我们处于一个困难的时期。”刘纪鹏说。“此时，我们可能对以前采取的很多措施都要进行重新评估，比如紧缩货币政策，政策主管部门在监控市场风险的同时，应该兼顾市场的需求。”张新法说。

　　来源：经济观察报网