通胀难解 货币持续从紧抑制股市“升”机(2)

　　CPI回落 高通胀依旧

　　本周四，今年5月CPI数据出炉，当月CPI水平同比上涨7.7%。其中，城市上涨7.3%，农村上涨8.5%；食品价格上涨19.9%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨9.8%。从月环比看，居民消费价格总水平比4月份下降0.4%；食品价格下降1.3%。

　　银河证券的分析师张新法认为，5月份CPI涨幅回落符合市场预期。CPI同比增幅下降的原因有二，一是拉动CPI上涨的主力食品价格涨幅回落明显，其中肉禽及其制品、油脂、鲜菜、鲜蛋和鲜果价格均出现回落，只有粮食和水产品价格涨幅有所上扬；二是翘尾因素和新涨价因素的共同作用带动CPI增幅回落。

　　尽管CPI涨幅回落，但工业品出厂价格(PPI)继续高位运行，却使得高通胀依然难以缓解。数据显示，5月PPI同比增长达到了8.2%。张新法认为，由于受国际原油和其他原材料价格上涨的影响较大，PPI将高位运行。可以预计，在夏季用油高峰来临之际，国际原油价格很可能在近期再创新高，这种输入型通胀对生产资料出厂价格的影响最为直接，加上资源品价格本来就存在扭曲，其上涨的压力在一段时间内不易被消除。尽管生活资料价格涨幅有所回落，但PPI的走势主要取决于生产资料出厂价格的走势。

　　国际

　　全球经济“流感”中国难独善其身

　　2007年上半年，全球经济似乎都还在欣欣向荣。下半年开始，越来越多的人开始听说 “次贷危机”这个词。2007年8月，次贷危机席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。从那时开始，世界经济似乎就开始生病了。2008年，通胀日益严重、经济增速放缓、越南出现金融危机……

　　次贷引发全球“感冒”

　　2008年5月，美国失业率大举攀升至5.5%，创下1986年2月以来的最大升幅。而英国5月建筑业、服务业降幅超出预期。比经济放缓更加严重的是通胀的加剧，昨日，纽约油价最高升至139.12美元的历史高点。

　　不光发达国家经济堪忧，作为发展中国家的印度等国也陷入通胀的热浪之中，印度5月份通胀已超过8%，原订于7月底才举行议息会议的印度央行日前突然提前加息。而越南的情况更加糟糕，房地产价格下跌一半、货币贬值加剧、股指下跌超过60%，而5月份的CPI上涨则高达让人瞠目结舌的25.2%。

　　对于目前的国际经济形势，“第一创业”固定收益部的分析师王皓宇发表了一篇颇有影响的文章。他说：由于国际经济实力的改变，“导致目前的国际货币体系受到冲击，美元跌入漫漫熊途，以美元为中心的国际货币体系正在崩溃，金砖四国甚至欧洲的央行为了本国出口部门的利益，纷纷买入巨额美元，大量抛出本国货币，全球货币供应超常增长。同时，欧洲的货币供应速度也因美元贬值而超出了2000年以来6%~8%的水平，目前是10%~12%。”他认为，这才是全球通胀的根本原因。“如果没有严厉的紧缩货币供应的措施，任何对未来1~2年全球及中国的通货膨胀抱有乐观态度的看法都将是有很大风险的。”

　　能源价格体系放不放？

　　中国在这场风暴也难以独善其身。从去年下半年开始，通胀压力逐渐凸显，而经济增长速度的放缓也是几乎所有分析人士达成的共识。

　　申银万国分析师贺振华对记者说：“我们预计2008年GDP增长率将达到10.6%，2009年达到9.7%。”他认为，主要是国内的两大支柱产业汽车和房地产的销量都发生了变化。“在油价高涨的年代，数据显示，我国的汽车销量已经受到影响。而房地产的销量也由于宏观调控的影响而出现下滑。”

　　上海证券宏观经济首席研究员胡月晓认为：“在目前的通胀压力下，国内的成品油、电力等价格一直不敢放开。这一方面加大了投资者对未来放开价格之后的严重通胀的预期；另一方面，这些价格体系不能理顺，也扰乱了经济运行的秩序，长期来看不利于经济结构调整。”

　　招商证券分析师胡鲁滨认为：“资本市场是很敏感的，外部需求和内部需求增速的放缓、通胀压力的存在，都对投资者的信心造成打击。”“而现在股市最缺乏的就是信心”，德邦证券的吴炳华说。

　　那么，这次经济的放缓是否会像1996年那样经济陷入长期衰退呢？

　　“第一创业”固定收益部的分析师王皓宇认为：“中国的生产效率持续上升和攀登更高级产业链还有很大空间，中国经济继续高速增长不可阻挡”。

　　贺振华也强调：“中国现在的国际背景和国内情况和1996年有很大不同，不用担心经济增长大幅下滑。”