中国证券业需提高风险控管能力(2)

　　《投资者报》：在证券行业报告中提到金融业混业经营将给证券公司带来重大影响，可否谈一下混业经营的得失？

　　陈松兴：海外的混业或分业经营其实是随着时代和环境而变动的。在美国20世纪30年代因为混业产生弊端而立法限定分业经营，到了20世纪末期各国又纷纷朝着混业经营而改变；但次贷危机之后，美国又出现混业经营风险过大、控管不易的声音，故采用混业或分业应视现时环境、条件和国情而异。

　　总体上看，混业是否能够提高经营绩效并非一定，但却可能造成财务杠杆的过度使用。此外，银行、保险、证券三项业务的本质有所不同，经营与风险控管技术也不一样，在监管层和金融业仍未清楚了解前贸然实施对市场不一定有利。

　　《投资者报》：中国内地证券公司主要依赖于传统业务，在财富管理方面尚有差距。大家容易理解银行、保险和基金公司的代客理财，那么证券公司的财富管理如何做得更好？

　　陈松兴：在国外这些机构都有可能做财富管理，像美国很多证券公司都做得很大。因为证券从业人员对投资的敏感度要高于银行业者，因为后者更保守。发达国家并没有限定只有银行才能做财富管理，但银行做财富管理有优势，因为可以拿贷款条件做交换，而证券公司本身没有这个优势。

　　目前证券公司收入主要依赖经纪业务，而此业务未来会受网络交易影响，故如何提升收入来源与营业部的使用效率变得非常重要。财富管理业务将使券商重新布置营业部以增加收入，配合管理措施，如理财商品的提供及风险告知等。同时未来外资券商也会开展此项业务。

　　《投资者报》：也就是说目前中国内地证券公司的风险控制能力和信用等级是非常有限的，就像客户资产的挪用和证券公司的破产，都是比较严重的问题。

　　陈松兴：挪用问题在融资融券上还会碰到，因此凭过去的经验，融资融券是不敢轻易放的。在台湾的经验是，不让证券公司持有客户的款和券，引用第三方托管，这样的话就干净了。不让证券公司的人有碰到钱的机会，二级市场的交易都是账面交易，这就规避了挪用的风险。

　　《投资者报》：证券公司自营业务过快放开，会不会增加它们的风险？

　　陈松兴：自营业务本身的风险控管包括几项：对自营部门的风险控管机制，对个股的限制，对个股投资额度的限制等。照理说，自营如果有电子化的控管是不容易出大错的。

　　我们发现，目前证券公司的自营业务基本是保守的，只有少数几家证券公司的自营像是自营，在每年的几个大行情中进行操作。

　　由于经历了前几年的教训，证券自营不敢放太大。自营现阶段的问题是，可买的东西太单一。但这是一刀两刃，你让它做衍生性交易，可以多元化、分摊风险，但衍生性交易比较复杂，事实上可能放大风险。所以中国内地证券监管部门面临的挑战相当严峻，因为这个市场太大了。