CPI利空出尽能否带来利好

　　央行周一下午宣布，从5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16.5%,此为年内第4次上调存款准备金率，也是自2007年年初以来第14次上调存款准备金率。此举是中国政府在4月份CPI同比劲升8.5%后作出的政策回应。

　　对此，笔者认为，4月份的CPI数据虽然超出市场预期，但其实已被市场有所消化，一是因为上周五公布4月份PPI数据高达8.1%之后，就有业内人士猜测今年4月份CPI数据不会低于8%，这也在一定程度上提前消化了这一度超出市场预期的4月份CPI数据。二是因为4月份CPI数据出台之前，部分研究所已有所反应，从而在上周末部分机构资金对此已提前操作，比如说银行股、地产股在上周末的大幅回落，其实就从一个侧面说明了基金等机构资金已经有所准备，所以，在周一CPI数据真正公布之后，虽然超市场预期，但由于机构资金的提前反应操作，已释放了一定的做空压力。

　　现在的问题是，CPI数据在5月份能否下滑，对此，业内人士分歧较大，乐观者认为随着国家从紧货币政策效应的显现，CPI数据有望下移，但也有投资者认为，CPI数据下降的可能性较低，一是因为目前工业品价格(PPI)数据依然高企，尤其是受到石油价格上涨的影响，焦煤、煤化工产品价格居高不下，这就意味着5月份PPI数据难以下移，而由于PPI数据向CPI数据传输机制日益通畅，所以，CPI数据在5月份可能难以下调。二是因为粮食价格等品种在近期虽然波动较为激烈，但由于能源价格高企，西方发达国家的生物能源战略热情难以降低，在此影响下，全球的粮食价格难以下调，那么，这对5月份CPI数据也构成一定的支撑，所以，CPI数据短期内难以下降。

　　因此，笔者认为这将对A股市场带来两大影响，一是短期内虽然消化了4月份CPI数据压力，但5月份CPI数据压力将会随着时间的推移而有所强化，这样就会抑制大盘的弹升空间。也就是说，对本周甚至下周来说，A股市场在利好政策组合拳的牵引下以及CPI数据利空兑现是利多预期的推动下，大盘将反复活跃，但弹升空间不容过分乐观，不排除在5月下旬，A股市场出现调整的可能性。二是部分行业在短期内或将进一步调整。尤其是石油化工、电力等上市公司，因为CPI数据高企，意味着此类个股的产品价格难以上调，但原料价格依然上涨，所以，盈利能力难以恢复，股价表现依然不振的预期较为强烈。其中电力股在短期内或将重心在震荡中下移，不建议持有。与此同时，银行股、地产股也不建议跟踪，因为CPI数据高企将意味着从紧货币政策在短期内难以消化，甚至不排除出台进一步的调控政策的可能性，故建议投资者对此类个股仍应观望。当然，在CPI数据高企背景下，农业股等品种因受到产品价格高企等因素的影响，短期内仍将活跃，可跟踪。渤海投资 秦洪

　　为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。昨天上午刚公布了4月份CPI数据。一个月前公布3月份CPI数据后几个小时内央行也提高了存款准备金率0.5个百分点。这说明了从紧政策的什么动向？对大盘有怎样的影响？多位专家对此表达了自己的看法。

　　财政部财政科研所副所长 刘尚希

　　上调存款准备金率主要针对通货膨胀，昨天公布的4月CPI数据比3月要高。宏观经济方面，0.5个百分点是微调，多次之后的累积效应大概将在一个季度后体现出来。未来宏观经济不确定性增加，包括自然、社会、国际等因素的影响。这势必将增加股市的不确定性。