中国内地证券业信用仍待提升

　　信用是证券行业的基础。证券行业信用体系的基本主体是券商，而市场发育程度、制度建设和监管部门的作为，也起着重要影响。

　　存在六大问题

　　中国内地资本市场经过近20年的发展，市场规模不断壮大，制度日趋完善，证券经营机构和投资者日益成熟，法律制度、交易规则、监管体系等已具雏形。虽尚未成熟，但在整个经济体系中的作用日显突出。

　　但是，我们也不可忽视中国仍属于新兴的经济体，存在六大问题：资本市场层次单一、融资结构失衡、债券市场发展滞后、机构投资者力量不足、信息披露质量有待提高、市场创新机制有待增强等问题。内地资本市场尚存在相当大的发展空间，例如，目前主板市场融资主体主要为大型国有企业，相对而言，中小或民营企业融资渠道较为狭窄，而其它层次市场还在发展初期或酝酿阶段；此外，债券市场发展明显滞后，市场割裂、多头监管、信用评级落后等因素限制了市场发展；再则，机构投资者整体规模仍然偏小，结构有待优化，基金、保险、社保和企业年金等都有待于进一步发展壮大。

　　内地资本市场的资源配置功能，尚未得到充分发挥，市场的信息披露效率和运营效率不足是影响资源配置效率的重要原因。

　　影响券商信用的因素

　　虽然经过2004年以来券商综合治理整顿，和2006年以来证券市场的回暖，证券公司的资本实力和盈利状况都有明显提高，业务运营趋于规范，但业务竞争力并未得到实质性提高。证券公司的创新业务种类和规模受到监管上的严格限制，其收入高度依赖传统业务，具有很强的波动性，这是影响其信用水平的重要因素。另外，证券公司的整体资本实力仍然偏弱，经纪业务集中度偏低，需要通过多种融资渠道和行业整合提高资本实力、增强行业集中度。券商的公司治理还有待提高，风险管理技术和风险管理能力还处在发展的初级阶段，对公众的信息披露方式也有待进一步完善。

　　据统计，2007年经纪业务手续费和自营收入分别占总营业收入的52.4%和25.6%，而受市场波动影响相对较小的投行和资产管理的收入总和只占总营业收入的5%左右。即使以5年平均的数据来看，经纪业务手续费和自营收入分别占总营业收入的57.1%和14%，投行和资产管理的收入总和只占总营业收入的8.7%。同时，证券公司的投行收入主要依赖于股票承销，而债券承销、财务顾问等的比例偏低，创新类业务受制于法规和监管的限制，尚不能大规模开展，收入结构很难熨平市场周期带来的波动。