超越牛熊 29只5年10倍股(2)

　　股本扩张性强

　　在业绩持续、高速增长的同时，这29家公司的股本也出现迅速扩张。

　　统计表明，5年期间，其平均流通股份扩张了12.29倍，远远超出同期内地股市的整体流通市值增长幅度2.23倍，其中扩张幅度最大的是海通证券(流通A股由期初的1965万股到期末为411391万股，扩张了208倍)。

　　如此强大的股本扩张能力，是基于其初期的较小流通盘。以2003年4月29日为起点(在此之后上市的则选其挂牌日)，可见10倍股的期初流通盘大都比较小，5000万股以下(含5000万股)的有8只；1亿股以下(含1亿股)的有10只；期初流通盘最大的也没有超出4亿股。总体而言，大约60%为1亿股以下的中、小盘股，如果将股价涨幅达到9倍的股票也计算在内，这种结论会更清晰。

　　中、小盘股的股本扩张，有利于提高其估值水平，但也需要与业绩保持适度平衡。能把握好这种平衡，也是这些公司出类拔萃的缘故。数据显示，贵州茅台在实际流通A股扩张4.19倍的同时，营业收入增长了2倍，净利润增长了3.87倍；万科在流通A股扩张13倍的同时，所有者权益增长了2.08倍、营业收入增长了1.91倍、净利润增长了16.86倍。

　　受益商品牛市及消费升级

　　从行业分布上来看，这些股票则大都处于周期性行业中，共有17家、占总数58.6%；农业、零售业、医药、酒类等非周期性的消费升级类公司占4成。其中值得一提的是，吉林敖东(000623.SZ)虽和中信证券(600030.SH)、海通证券(600837.SH)分属不同行业，但实质都是券商概念股(吉林敖东是广发证券的第二大股东、其近几年的业绩和股价走势均显著受益于广发证券)。

　　2003年以来，由于中国经济，尤其是固定资产投资的迅猛增长，加上世界经济同样呈现的高增长以及美元贬值因素，全球金属供应由过剩转为不足，价格大幅上扬，不少金属的价格因此不断创出历史新高。

　　在农产品方面，由于包括中国在内的亚洲国家保持了稳定的经济增长速度，加上原油价格高企迫使美国政府立法通过玉米乙醇的生产，使得农产品从供给宽松的局面转入了长期供给紧缩的预期中，大豆不仅要和玉米争地，还有可能和牧草争地，供给紧缩的预期与资金寻求避险的需求相辅相成，将农产品价格也推到了新的历史高点。

　　其他共同之处

　　通过比较同期大盘走势，《投资者报》还发现：尽管这29只股票的挂牌时间，横跨1991年至2004年共13个年头，但上市日期存在时段集中性，其中，在2001年至2005年的熊市期间上市的有14家；1993年3月至1994年7月的持续下跌行情中上市的有3家。在市道不好的情况下挂牌的合计有17家，约为其总数的六成。

　　从这些股票所属上市公司的注册地来看，如果将视野超越省份限制、从区域经济的视角看有相当集中度，西南地区(云南、贵州、四川)的公司，主要体现为资源优势，如锡业股份(000960.SZ)；长三角地区(上海、浙江)公司中，则有出色的重工业企业，如中国船舶；珠三角地区(广东)的公司中，则集中了出色的家电制造企业，如格力电器(000651SZ)、美的电器(000527.SZ)；环渤海地区(北京、河北、天津、山东)的企业中，则有一些知名的新技术企业，如天威保变(600550.SH)。

　　到具体公司层面，这些10倍股大都是自身所处细分行业的龙头或基干企业(譬如苏宁电器、万科A、贵州茅台、新安股份)，主业大都比较突出(云天化是少有的成功的多元化企业)，掌握核心技术。