红五月可期 软起飞难控

　　本报记者 刘冬

　　四月份的最后一个交易日，恰是距离奥运会开幕100天。有别以往以节前的淡静市况，A股多头发动强烈攻势，放量上涨迎接期待已久的“红五月”。中石油、中石化为代表的权重股扮演了重要角色，受到融资融券等朦胧利好消息的金融股同时发力，大盘再次演绎亢奋神情。上证指数盘中一度收复3700点关口。这个涨幅过分吗？

　　市场传言融资融券将在三天小节内敲定。如果真的来了，会有减税一样的效果吗，如果不来，会不会出现巨幅下跌，没有人可以肯定。政府似乎可以轻松掌控。但是政府已经说过，要软起飞。和软相比，来点硬的似乎要容易得多。

　　随着权重股的集体崛起，上证指数由3000点起步，仅用了7个交易日就逼近3700点。如此快速上涨，实在太硬。

　　日前由国务院正式颁布的《证券公司监督管理条例》中，融资融券业务被正式列入券商业务中，并做了明确规定。证监会有关部门负责人表示，证监会将适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。由于上述条例将于6月1日实施，市场人士据此推断，融资融券业务最快有望在6月推出。问题是，方案定不定，怎么定，怎么出，怎么往外传达，都得和市场起伏的软硬度联系起来。

　　如果说面对2007年的大牛市，监管层担心融资融券业务会进一步推高股指，那么，在现在市场下行风险聚集，急需利好提振的情况下，作为监管层调控市场的一张牌，融资融券推出就是一个时机。根据《融资融券交易试点实施细则》的规定，融资或融券的保证金比例均不得低于50%，也就是说，投资者可以通过融资融券将手中持有的证券市值最多放大0.5倍。这样就可以有效缓解市场的资金压力，刺激A股市场成交活跃，同时改善券商的生存环境。

　　但从另一方面来看，大盘目前的走势，短期内出台此类措施的必要性似乎不大，而且距离奥运会的开幕尚有时日，这张牌或可留待以后使用。市场对此也应该有所准备。

　　除此之外，还有诸多其他非金融因素应该被考虑进来，包括股市外围的重大社会事件的发生，比如发生在阜阳的肠道病毒EV71传染病疫情、三通概念的进展、奥运会准备情况、出口和海外并购领域的变化等等，利好利空的消息各有不少。

　　相对于受大雪灾、通胀压力指标、境外次级债危机冲击的一季度，以及三、四季度公司业绩增长率可能出现明显下降相比较，二季度股市的经济背景可能是全年最好的。同时，二季度也面临着“大、小非”减持刚刚被规范、3000点政策底刚刚得到确认、奥运前夕需要稳定的市场环境、通胀指标开始见顶回落、调控政策趋于松动等年内最好的市场环境。

　　暂停了一段时间的QFII(合格境外投资者)审批再度开闸可能更能直接影响大盘。经中国国家外汇管理局(简称“外管局”)批准，澳洲安保资本投资公司该公司增加了1亿美元的QFII投资额度。自去年底我国将QFII投资总额由100亿美元提高至300亿美元以来，已有近70家境外机构递交了增加QFII投资额的申请。业内人士普遍认为，境外机构对国内资本市场的热衷对A股来说有利好影响，有利于促进股市资金的多元化。

　　可以确信，市场的指标在五月前夕已经修复得比较好看，但如果快速上涨再次改变估值中枢，市场调整依然不可避免。