理性举措不该换来疯狂结局

　　2008年的4月24日，这一天将被重重地写入中国证券市场的历史。在前一个交易日收盘之后，决策层颁布了下调印花税的“救市”政策，上证综指跳高200点开盘，最高涨幅9.6%，大盘几乎涨停！

　　中国的决策层一直试图要培育中国资本市场的理性思维。从过去几年来股市的走向来说，其实是可以寻找到它的理性逻辑的。

　　股市从2000多点走了4年的熊市，直至998点，市场走势有其理性原因，决策层认为有必要彻底解决股权分置这个萦绕在市场上空挥之不去的幽灵；从998点一路不停歇的狂奔直至4300点，那是价值的回归，是中国经济繁荣的表现，也是理性；管理层在资本市场的泡沫已经到了不能容忍的境地，相继出台印花税政策的改变、实施从紧的货币政策、加速新股发行，其实都是从理性出发来维护市场的健康发展。而不是一部分人希望的那样疯狂上涨，透支市场价值。

　　但是，伴随决策层的理性决策应运而生的，却总是市场的疯狂。

　　这并不是第一次。大盘最疯狂的一次涨停，是在7年前。2001年10月23日，在传出决策层决定停止国有股减持计划的第二日，上证综指从前一个交易日的收盘价1520.67点直跃上1642点，收于1670点，当天涨幅9.86%。

　　那一次，政府出来救市，因为股权分置改革的原有方案让市场彻底失去了信心。

　　这次调整印花税，我们希望管理层是出于爱护市场的长远考量，降低市场交易费用，维护市场的社会公平，而不是简单的政府救市行为。

　　但为什么会有很多人依旧寻着旧有思维逻辑，认为这是政府的救市行为，甚至是被某些利益集团绑架而出台的政策呢？

　　因为我们看到，2008年至今的行情，是在一连串的暴跌中进行的，在市场下跌的过程中，众多学者、专家展开口水战。但在股民的哀嚎声中，上证综指一路下滑，政府像“铁石心肠”一般，就是全然不理会市场“救市”的要求，决策层是在等待市场通过静养达到自愈。那么在现实的状况下，政府又为何出台影响市场的政策？我们认为，经过近几个月的市场急跌，原有的市场泡沫已经被极大地挤压，中国股市现实的股价已经越来越接近它的价值中枢，在这个时候，政府监管机构需要给市场以信号及信心，让投资人在一个相对安全的市场上进行投资。

　　但我们看到，这样的理性出发点却往往被非理性的市场行为引至另一条路径上。

　　7年前，大盘涨停的出现仅仅存在了一天，随后中国证券市场开始了长达4年的熊市。一度甚至跌破了1000点。其根本是因为以国有股减持为核心的股权分置改革计划只是暂停，而没有取消，直到2005年正式确立新的方案，市场才又熊转牛。

　　7年后的今天，我们该用什么样的心态面对这样的行情？这要看看引发股市下跌的深层次问题是否得到了解决。首先，次贷危机引发的全球金融问题得到彻底解决了吗？美国的经济什么时候能复苏？然后是人民币要升值到何时，由升值导致的出口下降如何应对？最后是全球资本的流动性过剩与中国面临的通胀压力这一对矛盾如何化解等等。

　　《人民日报》在其《印花税下调，提振市场信心》文章中称下调交易成本政府可以解决，但是，估值问题还要靠市场本身以及时间来消化。我们认为，这样理解本次印花税下调的基本意义是正确的。让投资者恢复信心，是当前决策层希望看到的结果，但大盘涨停且继续疯狂将给管理层带来重压。

　　市场应该充分理解决策层这次政策的含义，在狂热中恢复理智，否则，疯狂的结局最后将导致更加令人疯狂的结局。-

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