QFII抄底 历史会不会重演(3)

　　QFII的输赢账

　　将QFII的行为和基金进行对比是市场较多使用的评价方式，但是QFII和基金明显缺乏可比性。

　　“QFII是合格的境外机构投资者，实际是交易通道。有的QFII是身兼经纪商和自营商双重角色。由上市公司那一端披露的QFII持股数据是汇总数据，很难区分汇总数据里面的自营盘和经纪盘。交易所和监管部门是可以看到全部的二级账户的，但这些二级账户并没有披露投资收益率。基金是一个完整的组合投资，有独立的核算账户，因此持股和组合是高度相关的。”银河证券研究员胡立峰认为。

　　胡立峰认为，简单地把QFII持股和基金持股进行对比，对基金和QFII都是不公平的。

　　近日200亿美元新增QFII额度开始启用加剧了QFII抄底A股的担忧。而据媒体报道，近期申请增加额度和资格的QFII非常多，已提交申请等待批准的规模超过了200亿美元，出现QFII排队等待批复的盛况。

　　但是获得QFII资格和额度对于外资大行来说有着多重利益，这跟是否看好A股市场不一定有直接关系。

　　“QFII排队等批是正常的，即使QFII本身不看好A股，但是QFII作为交易通道的价值还是非常明显的。”熟悉QFII人士告诉记者。

　　除此以外，申请QFII资格，还可以通过这个低成本的方式将美金换成人民币，由此一年可以获取约10%的人民币升值带来的收益。

　　在这两项利益之后，才是股票投资可能给QFII带来的收益。

　　“注重业绩稳定与分红能力是QFII最为喜爱的股票类型。”上述人士表示。

　　2006年之后，个股估值水平的普遍提升已经掩盖了QFII对于个股分红能力的关注，而可以明显看出这种偏好的是，在2005年的熊市行情中，基金持有的大部分是高分红股票。

　　2005年三季度的数据显示，QFII进入前十大流通股东的120家上市公司中，每股收益在0.20元以上的有80家，净资产收益率在8%以上的有66家；所投资的股票近70%的公司有现金分红预案，且分红比例较高。比如：云天化，2005年预每10股派现10元。