解禁股流通套现亟待法律控制节奏

　　巨量解禁股猛虎下山致中小散户损失惨重

　　解禁股流通套现亟待法律控制节奏

　　今日股市不仅延续了多日来的震荡，沪综指更是急跌近200点。虽然利空因素多多，但最大利空之一就是，在二季度将有近344亿的非流通股要变成流通股，股民称此为“解禁股猛虎下山”。有专家指出，“非流通股的低价成本与股民持股的高价成本，在股票市场上博弈根本无公平可言，监管层急需出台相关规则，来规范解禁股不顾一切地流通套现的行为。”

　　巨量解禁股面临解禁

　　解禁股解禁，这是中国股市特有的景观。造成股市一大利空的原因，在于我国股市特有的股权分置———上市公司股票有流通与不流通之分。可以流通的股票，只是上市公司股票中的一小部分，而掌握在控股股东和大股东手中的股票原来是不可以流通的。

　　“这于是就有了始于2005年轰轰烈烈的股权分置改革。在流通股和非流通股双方的讨价还价中，形成了一种契约，非流通股以向股民支付一定的‘对价’之后，获得了日后的流通权。”证券律师周代春向记者介绍，“现在解禁股的解禁，就是非流通股要按约定变成流通股，当初有约在先，现在到股票市场流通没有什么不妥。”市场上弥漫着这种似乎很合理的声音。

　　有公开资料显示，今年一季度，高达9800亿元的解禁股解禁，令上证指数在3个月时间里，一路狂泄1800点，跌幅达34%，不但让市场见识到资金面带来的沉重场面，也让无数的股民见证了什么叫“深度套牢”，见识了什么是股市上的血雨腥风、风声鹤唳。“解禁，成了现在股市中最令人闻之色变的词语。”有业内人士如此形容。

　　不少人质疑，按约定解禁果真是执行“合同”的正当行为？

　　“非流通股的持股成本基本上在一元到二元之间，而流通股的持股成本却高达十几、几十元，解禁股要这样以极低的成本和股民在二级市场上角力，是对股市公平性的严重破坏。”北京问天律师事务所张远忠博士分析，“股权分置既然是中国特有的制度性因素，解决股权分置改革遗留的问题，也必须有非常手段，从呵护股市的角度出发，制定相应的规则，否则股权分置改革就有夭折的可能”。

　　“大小非解禁中涉及的公平问题由来已久。”国家发改委经济研究所研究员李琨表示，解禁股的解禁带来的最大问题就是市场持有者成本结构的失衡，要解决这一问题，必须通过强有力的制度性措施加以实现。

　　解禁股解禁需制定相应规则

　　中国政法大学博士生导师李曙光教授认为，“国有股解禁应当有序地进行，应当有步骤地、有审批地进行，应根据市场情况调节解禁的比例，而不能僵化地制订一个标准。”

　　“长远看，解禁问题终究是要解决的，现在是由半市场化向市场化过渡时期，既然是过渡，就要有相关的制度，保障这个过渡的顺利进行。”李曙光分析说。

　　“建立解禁股解禁前的严格的信息披露制度，是其中最为重要的一环。”张远忠认为，“解禁股什么时候解禁，应当要求其在解禁前通过一定的平台进行信息披露，一方面这是市场交易公平的需要；另一方面，可以让市场消化这一不利因素带来的冲击，让股民有一个投资选择的机会。如果一个上市公司大股东集中解禁其非流通股，投资者有可能会对该公司未来发展产生怀疑，就有机会在此前抛出该公司股票”。