救市要靠完善制度建设长行(2)

　　印花税，应该恢复到5.30前的状况，且今后不宜再用它作为调控股市的工具。5.30调整印花税的初衷是为防止股市泡沫的进一步扩大，给狂热的股市降降温。但是出台的方式和方法被市场和投资者所诟病。不用这个措施，而用其他扩大市场供给的经济手段，效果可能更好。现在既然调控股市的效果已经达到，且存在的缺陷被市场所指责，应该迅速加以调整，科学地建立一套适应新兴加转轨市场特点的印花税方案，今后不必频繁变动。印花税的调整不应该单从救市不救市这个角度讲，合理的印花税是证券市场长期健康发展的重要组成部分。

　　“大小非”解禁不应当设定限制，这是维护股权分置改革成果的需要。今明两年是非流通股解禁的高峰，同时也是市场对股权分置改革的真正考验。股权分置改革目前完成的仅是法律上和程序上的改革，还需要市场流通作为检验。在股改的过程中，非流通股东向流通股东支付了对价，经过分类表决获得了流通权，是合法的流通股票，如果对其加以限制，无异于否定了股权分置改革的成果。面对股改承诺，大股东要遵守，中小股东也要遵守。监管部门为了维护市场稳定，维护中小投资者利益，应考虑如何减缓市场压力，有序地应对大小非的解禁，这是资金和技术层面的问题，而不是制度层面的问题。

　　再融资是资本市场最基本的功能之一，对合理的再融资应以坚持。如何发挥好再融资功能，使之与新兴的中国资本市场相互促进，也是股权分置改革的目的之一。如果股市出现下跌，就采取停止再融资的方式，并冠以“救市”手段，绝非明智之举，也是间接对股改的否定。当然，对恶意圈钱的再融资，要坚决反对，鼓励促进市场稳定和经济健康发展的融资行为，真正发挥好再融资的功能。

　　至于说为了国有资产的保值增值而救市，则更没有道理。资本市场不是某一种类型资产的市场，而是全体投资者的市场，即使要维护，也是首先维护中小投资者的利益。

　　进一步完善制度

　　资本市场的健康稳定发展，需要市场各主体和相关各方共同努力来实现。监管部门的作用就是维护公开、公平、公正的市场秩序，给市场各方创造更多公平的机会，保护投资者的权益。也可以代表政府在关键和必要的时候干预市场，但不是辩论中所谓的“救市”。靠“利好消息”和“政策”进行所谓的“救市”，不可能为所有的投资者实现财富的增加，只会使股市处在暴涨暴跌的轮回中。

　　监管部门应进一步完善制度，不断加强多层次市场体系等基础性制度建设，提高上市公司质量，保证市场的正常运行；同时严格监管市场主体，打击违法违规行为；充分揭示风险，继续做好投资者教育工作；与宏观调控部门密切配合，为资本市场长期稳定的发展创造有序的资金环境，在从紧货币政策的大背景下，合理地引导市场资金流动，维护市场的稳定。目前，监管部门放开基金的审批，大量发行新基金，增加市场的资金供给，是用经济手段来稳定股市的有效举措。

　　（笔者系金融学博士）