贺强：组合措施才能最终救市

　　两会”之后，国家对经济的各项政策明朗，台湾地区大选的结束也使局势平缓，但中国股市却依然震荡反复，丝毫不见走强的趋势。面对人心惶惶、人人自危的股市，本刊特专访了主张救市，具有“印花税委员”之称的中央财大证券期货研究所所长贺强教授，他认为，就目前中国的股市现状来看，要让股市出现真正的反弹，这需要管理层采取组合型的措施，从全方面来拯救市场，重建股市之信心，提高市场的人气。

　　文/本刊记者 罗瑜

　　四大因素造成当前弱市

　　《私人理财》：上证指数从2月20日的4600多点一路下探至3月20日的3516.33点，创8个月以来的历史低点，下跌幅度达35%。惨烈的跌幅，让股市风雨飘摇，您认为是什么原因导致如此的弱势呢？

　　贺强：股市下跌有诸多原因。

　　第一，大小非解禁造成的恐慌。2008年大小非解禁限售股数量大得惊人，而恐慌除了数量大之外，重点在于解禁股的低成本。这造成在高成本的市场中解禁股的套现压力加大。因此，在相当长的时间里，大小非解禁大潮将成为国内二级市场不稳定的一个重要因素。

　　第二，恶意圈钱现象。上市公司根据自身发展需要，在股市上进行再融资本无可厚非。从A股这些年的发展看，很多上市公司在上市之后，都通过增发顺利地进行了再融资，投资项目也给股民带来了可观的回报。但是上市公司融资要考虑市场的状态，在市场弱势的情况下，有些公司不考虑市场承受能力，再融资引起股价大暴跌的现象。这种现象严重的损害了广大投资者的利益，而且这是突发风险。如果上市公司只是一味向股市“索取”而不对股民回报，这样下去，必将得不要到投资者的响应和市场的认可。

　　第三，美国次债危机影响。美国的次级债危机对中国的影响主要是在股市。美国股市暴跌，进而传导至香港股市，H股的暴跌对A+H这些公司的价格会有一种向下的引导力。在以前的中国股市，这种联动效应是很少见的。那时周边股市的下跌对国内股市影响有限，因为国内股市资金充裕，流动性过剩。但是在中国股市弱势的状态下，多种利空的前提下，这种国际股市的下跌对中国股市的传导作用是很强的。

　　第四，基金套现压力和赎回压力。随着封闭式基金年度大分红拉开大幕，封闭式基金需要在分红前尽早“套现”部分资产以换得现金应对分红。而封闭式基金在分红前采取大规模“套现”举动，直接对市场产生影响。同时，在大盘连续暴跌之下，开放式基金净值受损，引起基民产生恐慌性基金赎回，那么肯定会导致一部分基金公司被迫抛售重仓股，这又进一步使基金净值下跌，又从而影响市场，形成恶性循环。

　　关键看政策引导还是政策干预

　　《私人理财》：作为全国政协委员，在两会期间，您一直主张调整印花税，主张管理层救市，但是，您还认为“单边印花税不是简单救市”，那么，调整印花税对目前股市到底有什么重要意义呢？

　　贺强：2007年上市公司分红的总额大约1800多亿元，印花税2000多亿元，因此，造成了大牛市资本市场仍是零和交易。中国股市不应该是个零和交易的场所，它应该有一个利润源泉，需要加强基础制度建设，要使我们的分红额极大地高于被征收的印花税和佣金，这样市场才能有投资价值，投机性的市场才能转化为投资性的市场。