蓝筹破发意味着什么

　　本报记者 代星

　　继上周三中国太保跌破发行价后，上周四，中海集运、中煤能源也接连破发。本周二，上证综指报收3329点，创下自去年4月9日以来的收盘新低。随着市场深幅调整，不少已增发和仍处增发预案阶段的公司股价近期也纷纷跌破发行价，新股不败的神话宣告破灭。

　　蓝筹价值回归

　　随着上述3只蓝筹跌破发行价，有市场人士指出，这只是一个开始，随后还有更多的蓝筹股会破发。更有甚者表示，所有“中字头”都会破发。

　　“出现蓝筹股破发很正常。”中信建投策略分析师张晓君在接受中国经济时报记者采访时表示，“破发的蓝筹股上市时间都比较晚，参照上市时的市场定价水平，很容易就会把发行价定得相对较高，这样在市场出现调整时，整体估值水平下降，很自然就会有高市盈率的蓝筹出现破发，从市场角度来讲，这是一个价值回归的过程。但破发并不意味着就具备了投资的价值，只能说更接近了它本身的价值，因为发行价可能已经高于它本身的价值。”

　　中国太保发行A股的价格是30元／股，对应的发行市盈率为35.84倍；中海集运去年12月回归A股上市，发行价为6.62元／股，对应的发行市盈率为23.94倍；中煤能源的发行价是16.83元／股，对应的发行市盈率为43倍。最新资料显示，目前A股的动态市盈率已经达到21倍，相比之下，中国太保和中煤能源的市盈率确实有些偏高。

　　“一方面，目前破发的大盘蓝筹发行时，普遍定价偏高；另一方面，当发行逐渐市场化之后，风险和收益将逐步对称。这样大盘蓝筹破发也算正常，也没有哪条规定说蓝筹股不能破发。”兴业基金的基金经理王晓明也同意上述观点。他说：“出现蓝筹股破发也并不意味着后续就一定有大量的蓝筹跟着破发，破不破发的关键是看它的发行价定得是否合理。现在有些蓝筹股已经调整到位了，银行股是目前从估值上来说最有吸引力的板块。”

　　基金助推破发

　　除了上述的发行定价过高等原因外，基金也在本轮破发中起到了很大的助推作用。

　　北京一证券公司人士对记者表示，造成市场迅速下跌的主要原因源于基金公司的集中卖股应对分红。基金管理公司为了提取更多的管理费，把今年年初就应该分给基民的红利一直拖延分配，导致900亿左右红利积攒到3月下旬到4月上旬这么短的时间内集中分配，给市场造成了巨大的压力。基金公司被迫卖出股票来套利分红，因而具备良好流动性和盈利预期而且被机构重仓持有的大盘蓝筹成为了基金竞相减持的对象，这在很大程度上促使了大盘蓝筹的大幅下跌。在市场急剧下跌的情况下，大盘短暂的反弹都成为股民逢高出货和基民赎回的时机，由此导致的基金卖出股票——大盘下跌——基民恐慌赎回——基金加大卖出力度的恶性循环，使得目前市场上投资者的信心大降。

　　上述人士指出，政府有关部门对于基金公司的制度和对基金公司的监管方式需要进行适当调整，而且基金管理公司也应该自省为投资者负责的经营理念是否只是一句喊得好听的口号。

　　有数据显示，目前卖出股票的基金还不到一半，还有很多基金没有卖出分红所需的股票，估计还要卖出500-600亿，如果现在没有政策对冲的话，股指很可能继续往下走。