中国股市没有进入熊市的理由(2)

　　尽管这种反映表现得过快，但股市与实体经济的联动性毕竟是一种自然的常态的反映，而非极端的反映——哪怕股市在短时间内有着快速的飙升，也是股市常年与实体经济背离之下遭到过分压抑的释放。一旦这种力量充分释放出来，股市与实体经济的周期就会变得趋同且呈现出温和的一面——美国等成熟市场经济国家的股市也都是经过这个过程逐渐成熟起来的——大起大落的现象就会减少，倘若人为进行调控以使指数位于某个想象中的合理位置，只会扭曲股市的本来运行轨迹而陷入一种畸形的路径。

　　目前，我国实体经济依然在健康发展，其增长速度已经令世界刮目相看。我国目前虽然受到美国次债危机、雪灾、通胀压力等因素的影响，但这些影响毕竟是有限的，即使它提前投射到股市上，也远不至于使股市走出一波超过40%的调整。我坚信，在实体经济与虚拟经济的联动性建立起来的情况下，股市对实体经济运行轨迹的背离尤其是极端的背离不会走得太远。换个角度看，这种极端而过度的反映在给市场带来恐惧的同时，也给类似巴菲特这样的冷静的投资者带来巨大投资机会。

　　中国股市目前的调整并非股灾，而是非理性杀跌弥漫于市场的结果。历史上的股灾都是在实体经济出现难以克服的隐患的时候发生的，表现为股市与实体经济的交替下滑。而我国目前的实体经济仍然处于健康发展趋势之中。我认为，这次的股市大调整并非全是坏事。首先，股市的这种调整会让市场更加健康，同时，也让投资者更加理性。由于实体经济是向上的向好的，作为实体经济晴雨表的股市，理应走出一波壮观的牛市。经过这次调整后，投资者今后会更加理性地对待股市的上涨，少一份狂热多一份理性的中国股市将更加健康。其次，这次大调整也将促使有关部门理性地对待股市的涨跌，避免矫枉过正，造成股市的过度波动。

　　当然，虽然虚拟经济与实体经济的联动性已经形成，我们也应该注意大小非减持等现象对股市利益同向性造成的伤害，如果不对这种减持行为进行规范，有可能因利益的再次分化使股改的部分努力付之东流，并可能使股市与实体经济的联动性受到影响。同时，也应该考虑市场的承受能力，改变一味通过IPO、再融资等扩张资本市场的做法，转而通过严格退市等措施，促使资本市场整体质量的稳步提升，在质量提升之下再进行稳步扩张，以使股市与实体经济的联动性进一步加强——只有在这种情况下，不确定性因素才会减少，投资者对股市的走势才能有明确预期，才能避免追涨杀跌情绪的蔓延；也只有在这种情况下，股市的融资等基本功能才得以正常发挥，建立在实体经济基础之上的虚拟经济才能造福于社会、造福于投资者。(作者系中国管理科学经济学院副院长)