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股市持续大跌考验价值投资

http://www.sina.com.cn 2008年03月19日 07:54 解放日报

  本报记者 蒋娅娅

  所有支持上涨的理由似乎都仍在继续,沪深股市却遭遇了持续大幅的下跌

  承接“黑色星期一”的大跌步伐,沪深股市昨天继续探底,沪综指失守3700点整数关,以3607.25点再创本轮调整行情的新低。而截至昨天收盘,今年以来,沪深两市指数下跌已逾三成,市值缩水更是接近10万亿元。

  价值投资失效

  所谓价值投资,是基于上市公司业绩及成长性的一种长期投资。伴随2005年下半年本轮牛市的启动,这一价值投资理念正渐渐得到沪深股市投资者的认可。

  一时间,大多数股民学会了用市盈率标准去衡量股票价值,不再盲目选股。同时,企业发展潜力、行业景气度等,也成为价值判断的重要标准。不仅如此,基民队伍急速扩容,以基金为主的机构投资者得到了前所未有的发展,大大改善了沪深股市的投资结构。而正因为尊崇了价值投资理念,去年“5·30”,印花税突然上调引发股市持续大跌,以及之后“6·20”股市再度急跌,最终也没有击退牛市的步伐。去年7月初,沪深股市重整旗鼓,一路“高歌猛进”直至10月,沪综指创下6124点的历史新高。即便新高之后,股市再现调整,但也是涨跌互现,不乏投资热点。

  而今,沪深股市自年初以来的下跌,短短两个多月,股指下跌逾30%,市值损失更是接近10万亿元。其中,以沪深300为代表的蓝筹股,半数以上公司股价跌幅超过50%。与去年“5·30”的阶段性底部相比,目前大多数股票价格已低于当时价格,扣除“5·30”之后上市新股,目前的沪综指也已低于当时点位。坚守价值投资的股民们,自然是白忙了大半年,其间,陆续介入的新股民则一入市,就被泼了盆冷水。

  “如果以市盈率标准来评判当前的市场,很多股票都已具备投资价值。”世基投资分析师认为,每股收益超过4元的中信证券,目前股价才50多元,市盈率仅为10多倍,着实很诱人。但此时介入,仍面临着下跌的风险。前天,该股公布了亮丽年报当天,虽出现小幅上涨,但昨天跌幅超过4%。而不止是中信证券,从陆续披露的上市公司年报看,上市公司整体业绩持续大幅增长已成定局。尽管紧缩政策和次贷危机对上市公司业绩会有一些负面影响,但业绩的增长趋势不变。同时,去年以来,一直支撑沪深股市上涨的理由,如经济快速增长以及人民币持续升值的趋势,也都在继续。

  为何持续大跌

  其实,不只是股价的下跌,被认为是价值投资高手的基金,也难逃下跌命运。截至上周末,沪深两市总共371只公募基金中,除债券型基金和货币基金外,今年以来295只涉股基金全线亏损,最严重的,QDII基金平均亏损超过30%。

  沪深股市的持续大跌,无疑让市场好不容易建立起来的价值投资理念失了效。那么,究竟是什么原因导致沪深股市的非理性下跌?业内人士认为,源于美国的次贷危机,是牵动全球股市下跌的一个不确定性因素。但从全球股市的此轮调整来看,沪深股市的下跌幅度,却是次贷危机发生地美国股市的两倍多,最高的时候接近三倍。从这一点分析,沪深股市持续大跌的根本动力,并非次贷危机,而是内在的供求关系的改变。

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